焦炭是由煉焦煤在焦?fàn)t中經(jīng)過高溫干餾轉(zhuǎn)化而來，煉焦煤是焦炭生產(chǎn)的主要原材料，生產(chǎn)1噸焦炭約消耗1.33噸煉焦煤。焦炭主要用于高爐煉鐵和用于銅、鉛、鋅、鈦、銻、汞等有色金屬的鼓風(fēng)爐冶煉，起還原劑、發(fā)熱劑和料柱骨架作用。同時焦炭還用于鑄造、化工、電石和鐵合金，但其質(zhì)量要求有所不同。如鑄造用焦，一般要求粒度大、氣孔率低、固定碳高和硫分低；化工氣化用焦，對強度要求不嚴(yán)，但要求反應(yīng)性好，灰熔點較高；電石生產(chǎn)用焦要求盡量提高固定碳含量等。
焦炭定價機制
(資料圖片僅供參考)
對比其他大宗商品的定價機制，焦炭現(xiàn)貨的提降漲價機制比較特殊，是以“輪”的方式進(jìn)行的，一般一輪的漲幅或者降幅為100元/噸、120元/噸、200元/噸。例如，當(dāng)上游焦化廠想要漲價時，少數(shù)焦化廠(獨立焦企)或者貿(mào)易商首先提高焦炭的對外銷售價格，后續(xù)其他焦企應(yīng)聲提漲，直到下游主流鋼廠接受為止，本輪提漲就算落地。提降則剛好相反，鋼廠主動降低采購價，上游焦企接受，則提降落地。
具體來講，對于提漲，一般有兩種情況，一種是龍頭焦企率先提漲，其他焦企跟隨；另一種是部分成本比較高、產(chǎn)能較小的焦企開啟提漲，后續(xù)龍頭以及其他焦企再提漲。這兩種情況后者相對多一些。具體到地區(qū)，山西和內(nèi)蒙作為焦炭主產(chǎn)地，通常率先發(fā)起提漲，之后山東以及河北等需求區(qū)的焦企跟漲。
至于每輪提漲從提出到落地，一般分為兩個階段，一是從部分焦企開啟提漲到規(guī)模擴大，直到主流焦企發(fā)起提漲；二是主流鋼廠接受提漲，發(fā)布調(diào)價信息標(biāo)志提漲落地，并傳導(dǎo)到市場價為止。前一階段時間比較短，正常情況一般歷時幾天即可；但是鋼廠接受提漲并且落地，往往需要經(jīng)過充分的鋼焦博弈，一旦鋼廠遲遲不做回應(yīng)，提漲大概率會落空。
對于提降，則剛好相反。山東和河北的鋼廠往往會先發(fā)起提降，一旦主流焦企接受提降，本輪提降即算落地。當(dāng)然也存在焦企聯(lián)合抵制鋼廠的提降，彼時提降可能落空。
影響價格的因素
① 利潤因素
從焦炭消費構(gòu)成來看，鋼鐵工業(yè)是焦炭最主要的消費領(lǐng)域，據(jù)統(tǒng)計，世界焦炭產(chǎn)量的90%以上用于高爐煉鐵。焦炭消費高度依賴于鋼鐵工業(yè)的運行，鋼鐵價格與焦炭價格高度相關(guān)。而鋼焦博弈中，最核心的就是上下游的利潤，焦炭價格、鋼廠利潤、焦化利潤，三者間并不是單向影響的關(guān)系。
對于焦化廠或者鋼廠來講，利潤是直接影響現(xiàn)貨價格的因素。具體到焦化行業(yè)，一個比較明顯的特點是，當(dāng)焦化利潤處于虧損狀態(tài)時，焦炭現(xiàn)貨很難再下跌，即使鋼廠開啟提降，焦化廠往往也拒絕回應(yīng)，提降隨之落空。而對鋼廠來講，情況會更復(fù)雜一些，因為鋼廠利潤需要考慮的因素更多，特別是鐵礦的價格。一般當(dāng)鋼廠利潤豐厚時，對原料的漲幅接受度要高一些，例如2021年5月左右，鋼廠利潤高達(dá)1200元/噸，焦炭也連續(xù)提漲12輪。
② 庫存因素
庫存水平是決定焦炭漲跌的重要因素。觀察19年到現(xiàn)在的庫存情況，可以發(fā)現(xiàn)焦炭庫存的流通是比較明顯的——上游去庫，下游就會累庫，反之亦然。對于庫存，一是要觀察庫存的絕對水平，二是要觀察庫存的流通方向，除此以外也要結(jié)合庫存周期來看。
如果焦企庫存高位，有去庫需求，焦炭價格易跌難漲，典型的如2021年初，焦炭去產(chǎn)能的大牛市結(jié)束，下游需求疲軟，焦企庫存高位急需去庫，焦炭價格應(yīng)聲下跌。
鋼廠也需要根據(jù)自身庫存來判斷對焦炭的需求。如果鋼廠的焦炭庫存低位，補庫需求下，也會提振焦炭的價格。反過來，如果鋼廠焦炭庫存高位，需求又十分差勁，對焦炭價格壓制就比較強。
③ 成本推動
從焦炭成本端來看，焦煤作為焦炭的主要原材料，二者的價格往往是相互牽制的。焦煤價格的攀升，會侵蝕焦炭的利潤，縱觀近年來焦炭的幾波上漲都是焦煤推漲下的被動上漲。即使在當(dāng)下的時間點，焦煤價格拉漲，高額的成本依然是推動焦炭價格上漲最重要的因素。但一般情況下，煉焦煤價格對焦炭需求變化的反應(yīng)具有一定的滯后期，往往是焦炭價格先漲，一段時間后煉焦煤價格也往上漲；而焦炭價格下跌后一段時間煉焦煤價格也相應(yīng)下跌。
（文章來源：紅塔期貨）