焦炭是由煉焦煤在焦爐中經過高溫干餾轉化而來，煉焦煤是焦炭生產的主要原材料，生產1噸焦炭約消耗1.33噸煉焦煤。焦炭主要用于高爐煉鐵和用于銅、鉛、鋅、鈦、銻、汞等有色金屬的鼓風爐冶煉，起還原劑、發熱劑和料柱骨架作用。同時焦炭還用于鑄造、化工、電石和鐵合金，但其質量要求有所不同。如鑄造用焦，一般要求粒度大、氣孔率低、固定碳高和硫分低；化工氣化用焦，對強度要求不嚴，但要求反應性好，灰熔點較高；電石生產用焦要求盡量提高固定碳含量等。

焦炭定價機制

(資料圖片僅供參考)

對比其他大宗商品的定價機制，焦炭現貨的提降漲價機制比較特殊，是以“輪”的方式進行的，一般一輪的漲幅或者降幅為100元/噸、120元/噸、200元/噸。例如，當上游焦化廠想要漲價時，少數焦化廠(獨立焦企)或者貿易商首先提高焦炭的對外銷售價格，后續其他焦企應聲提漲，直到下游主流鋼廠接受為止，本輪提漲就算落地。提降則剛好相反，鋼廠主動降低采購價，上游焦企接受，則提降落地。

具體來講，對于提漲，一般有兩種情況，一種是龍頭焦企率先提漲，其他焦企跟隨；另一種是部分成本比較高、產能較小的焦企開啟提漲，后續龍頭以及其他焦企再提漲。這兩種情況后者相對多一些。具體到地區，山西和內蒙作為焦炭主產地，通常率先發起提漲，之后山東以及河北等需求區的焦企跟漲。

至于每輪提漲從提出到落地，一般分為兩個階段，一是從部分焦企開啟提漲到規模擴大，直到主流焦企發起提漲；二是主流鋼廠接受提漲，發布調價信息標志提漲落地，并傳導到市場價為止。前一階段時間比較短，正常情況一般歷時幾天即可；但是鋼廠接受提漲并且落地，往往需要經過充分的鋼焦博弈，一旦鋼廠遲遲不做回應，提漲大概率會落空。

對于提降，則剛好相反。山東和河北的鋼廠往往會先發起提降，一旦主流焦企接受提降，本輪提降即算落地。當然也存在焦企聯合抵制鋼廠的提降，彼時提降可能落空。

影響價格的因素

① 利潤因素

從焦炭消費構成來看，鋼鐵工業是焦炭最主要的消費領域，據統計，世界焦炭產量的90%以上用于高爐煉鐵。焦炭消費高度依賴于鋼鐵工業的運行，鋼鐵價格與焦炭價格高度相關。而鋼焦博弈中，最核心的就是上下游的利潤，焦炭價格、鋼廠利潤、焦化利潤，三者間并不是單向影響的關系。

對于焦化廠或者鋼廠來講，利潤是直接影響現貨價格的因素。具體到焦化行業，一個比較明顯的特點是，當焦化利潤處于虧損狀態時，焦炭現貨很難再下跌，即使鋼廠開啟提降，焦化廠往往也拒絕回應，提降隨之落空。而對鋼廠來講，情況會更復雜一些，因為鋼廠利潤需要考慮的因素更多，特別是鐵礦的價格。一般當鋼廠利潤豐厚時，對原料的漲幅接受度要高一些，例如2021年5月左右，鋼廠利潤高達1200元/噸，焦炭也連續提漲12輪。

② 庫存因素

庫存水平是決定焦炭漲跌的重要因素。觀察19年到現在的庫存情況，可以發現焦炭庫存的流通是比較明顯的——上游去庫，下游就會累庫，反之亦然。對于庫存，一是要觀察庫存的絕對水平，二是要觀察庫存的流通方向，除此以外也要結合庫存周期來看。

如果焦企庫存高位，有去庫需求，焦炭價格易跌難漲，典型的如2021年初，焦炭去產能的大牛市結束，下游需求疲軟，焦企庫存高位急需去庫，焦炭價格應聲下跌。

鋼廠也需要根據自身庫存來判斷對焦炭的需求。如果鋼廠的焦炭庫存低位，補庫需求下，也會提振焦炭的價格。反過來，如果鋼廠焦炭庫存高位，需求又十分差勁，對焦炭價格壓制就比較強。

③ 成本推動

從焦炭成本端來看，焦煤作為焦炭的主要原材料，二者的價格往往是相互牽制的。焦煤價格的攀升，會侵蝕焦炭的利潤，縱觀近年來焦炭的幾波上漲都是焦煤推漲下的被動上漲。即使在當下的時間點，焦煤價格拉漲，高額的成本依然是推動焦炭價格上漲最重要的因素。但一般情況下，煉焦煤價格對焦炭需求變化的反應具有一定的滯后期，往往是焦炭價格先漲，一段時間后煉焦煤價格也往上漲；而焦炭價格下跌后一段時間煉焦煤價格也相應下跌。

（文章來源：紅塔期貨）