2023年了，仍有核酸檢測概念企業沖刺IPO，不過這一次是港股。

近日，海普洛斯生物科技有限公司(下稱“海普洛斯”) 遞表港交所，IPO聯席保薦人為招銀國際融資有限公司及中信證券（香港）有限公司。

此前，在上交所、深交所同時發聲強調高度關注涉核酸檢測企業的上市申請，堅持從嚴審核后，翌圣生物、雅睿生物、中翰盛泰等多家新冠檢測相關公司IPO被取消審核。

【資料圖】

那么，核酸檢測收益占比一度高達九成、但在一級市場一直頗受青睞的海普洛斯能否順利登上港股的舞臺？ 在3年大賺了近20個億（人民幣，下同）的核酸檢測業務如潮水般退去后，投資邏輯是否會生變？

收益依賴核酸檢測

公開資料顯示，海普洛斯是一家基因檢測解決方案供應商，專注于使用分子診斷技術實現精準健康。

海普洛斯的歷史可追溯至2014年9月。彼時，深圳市海普洛斯生物科技有限公司（下稱“深圳海普洛斯”）成立。繼深圳海普洛斯成立及天使輪融資完成后，海普洛斯于2015年10月建立首個獨立臨床實驗室--深圳醫檢所，并主要專注于研發。

兩年后，即2017年11月，海普洛斯開展基因檢測業務。經過數年發展，該司業務快速增長，服務范圍擴展至遺傳病及病原微生物基因檢測。目前，海普洛斯在廣東省、江西省及天津市合共運營5個獨立臨床實驗室，提供基因檢測服務。

從業務細分領域來說，海普洛斯主要包括3大板塊：提供全周期基因檢測解決方案、病原微生物基因檢測解決方案及研發基因檢測解決方案。其中，病原微生物基因檢測解決方案主要包括COVID-19檢測服務。

而這也是海普洛斯過去3年大部分收益的源頭。招股書顯示，“于2020年、2021年及2022 年，海普洛斯自COVID-19檢測服務產生的收益分別為人民幣34.1百萬元、人民幣359.4百萬元及人民幣1,533.8百萬元，分別占該司于有關年度總收益的34.1%、73.8%及 91.5%?！?/p>

海普洛斯也在招股書中坦承，“我們于2020年產生虧損凈額人民幣66.0百萬元。盡管我們于2021年及2022年分錄得純利人民幣66.8百萬元及人民幣157.8百萬元，但此主要歸因于源自COVID19檢測服務的收益?！?/p>

這意味著，三年間，核酸檢測為海普洛斯帶來的收益不僅自三千多萬元暴增到15個億，總和接近20個億，而且令該司扭虧為盈，公司凈利潤從2020年的虧損6600萬元，到2022年大賺1.58億元，財務數據增色不少。

此外，2020年—2022年，海普洛斯的核酸檢測收益不僅大幅增長，而且占其年度總收益的比例也在持續走高，甚至一度呈倍數增長：從2020年的34.1%，一路攀升到2022年的91.5%?？梢?，海普洛斯雖有其他兩大業務，但目前業務結構的單一性突出。

尋找新的支柱業務

事實上，雖然新冠檢測概念公司此前業績亮眼，但收入的可持續性遭到廣泛質疑。

一方面，近兩年來，隨著行業競爭的加劇，核酸檢測的利潤空間持續被壓縮。海普洛斯招股書顯示，“于2020年、2021年及2022年，海普洛斯COVID-19檢測服務的毛利分別為人民幣20.6百萬元、人民幣171.3百萬元及人民幣502.5百萬元，以及同期COVID-19檢測服務的毛利率分別為60.4%、47.7%及32.8%?！?顯然，2022年，該司核酸檢測服務的毛利率已近腰斬。

另一方面，隨著COVID-19形勢的不斷發展及轉變為地方性流行病，作為公眾傳染病控制的一部分，檢測需求不能與此前相提并論。

據招股書，海普洛斯平均月COVID-19檢測量（按管數計）下降至截至2023年2月28日止兩個月的754,800管，較截至2022年2月28日止兩個月的2,341,600管減少67.8%。這意味著，一年間，核酸檢測量暴降近7成。

雖然預期日后將繼續為若干政府機構及企業提供有關檢測服務，但海普洛斯也坦承，預期2023 年COVID-19檢測的收益貢獻將大幅下降，將會對公司整體收益及溢利造成重大影響。

監管機構對相關企業沖刺資本市場也持審慎態度。2022年11月，上交所、深交所幾乎同時發聲，強調高度關注涉核酸檢測企業的上市申請，堅持從嚴審核，尤其是企業的可持續經營能力，并表示重點關注了其核酸檢測相關業務與主營業務的關聯性、相關收入的可持續性，以及剔除該等業務收入后公司是否仍滿足發行上市條件等。

隨后，翌圣生物、雅睿生物、中翰盛泰等多家新冠檢測相關公司IPO被取消審核。

在新冠檢測退場后，海普洛斯正著手改變之前用于COVID-19檢測服務的若干設施及檢測設備的用途，試圖回到曾經的主營業務軌道上—基因檢測。

事實上，受對疾病的警覺性提升以及精準醫學所帶動等多方面因素的影響，中國基因檢測市場發展興旺。根據灼識咨詢資料，中國基因檢測市場預期由2021年起以復合年增長率22.2%增長至2030年的人民幣1,481億元。

特別是，海普洛斯參與的各主要基因檢測市場分部有巨大增長潛力。根據灼識咨詢資料，中國整體腫瘤學管理基因檢測市場預期自2021年以復合年增長率36.2%增長以達至2030年的人民幣707億元。

市場空間頗具想象，但現實有點“骨感”，至少在目前是如此。以海普洛斯引以為傲的全周期基因檢測解決方案為例，該板塊收益由“2020年的人民幣44.6百萬元增加96.5%至2021年的人民幣87.7百萬元，再大幅增至2022年的人民幣93.0百萬元?！?/p>

雖然該業務收益大幅增長，但三年加起來總金額才兩個多億，要成為海普洛斯業績新的支柱，尚需時日。

未來投資邏輯是否生變

不過此前，在一級市場上，海普洛斯頗受青睞，幾乎每年均能募集到資金。但早年募資金額并不大，一般在數千萬元上下，不超過一個億。

具體來看，2015年，海普洛斯建立首個獨立臨床實驗室－深圳醫檢所，并與醫院攜手啟動中國癌癥測序項目，對萬人進行早期癌癥篩查，是中國首個大型早期癌癥篩查項目。這一年，該司完成天使輪融資，募集1000萬元。

2016年，深圳海普洛斯獲深圳市科技創新委員會認定為高新技術企業。海普洛斯完成A輪融資，募集5000萬元。

2017年， 海普洛斯在江西省建立獨立臨床實驗室，開始運營海普洛斯基因組中心。完成A+輪融資，募集7750萬元。

2018年，海普洛斯基因檢測業務開始商業化。完成B輪融資，募集1億元。

2020年，海普洛斯開始提供病原微生物基因檢測解決方案，主要為COVID-19 檢測服務，并完成B+輪融資，募集1500萬元。

但在商業化加速后，海普洛斯募集資金數額走高。2021年與2022年，海普洛斯募資金額均超過了一個億：2021年，海普洛斯首個IVD產品獲批，同年完成C輪融資，募集約1.8億元。2022年，完成在岸D輪融資，募集約1.5億元。

數輪融資主體中，不乏深創投、軟銀等知名投資機構，并分別于C輪、D輪進入。

如今，在核酸檢測業務“橫空出世”又匆匆退場后，海普洛斯原來的投資邏輯是否生變，是個未知數。不過，據招股書，2023年海普洛斯已完成離岸D輪融資，“募集2百萬美元”。

采寫：南都灣財社 記者王玉鳳 實習生郭可兒