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從宏觀和鋼材下游來(lái)看，從房地產(chǎn)拿地情況預(yù)期新開(kāi)工將依然維持弱勢(shì)，并且從房地產(chǎn)用鋼強(qiáng)度去測(cè)算，地產(chǎn)新開(kāi)工回落對(duì)鋼材需求傳導(dǎo)尚未完全體現(xiàn)，四季度地產(chǎn)用鋼需求仍然面臨趨勢(shì)性的下滑；四季度基建投資增速有望環(huán)比回升，形成更多的實(shí)物工作量，且項(xiàng)目集中施工、需求釋放可能帶來(lái)脈沖式需求，但從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，新基建對(duì)鋼材需求拉動(dòng)有限；制造業(yè)方面，企業(yè)景氣指數(shù)大幅回落，居民消費(fèi)信心指數(shù)創(chuàng)出新低，當(dāng)前企業(yè)庫(kù)存依然在偏高位置，庫(kù)存仍處于主動(dòng)去庫(kù)存的周期當(dāng)中，企業(yè)和居民消費(fèi)信心均不足，短期補(bǔ)庫(kù)難改中長(zhǎng)期去庫(kù)趨勢(shì)。

從鐵礦石供需平衡來(lái)看，預(yù)計(jì)四季度鐵礦石供給保持在高位水平，同比去年整體供給預(yù)計(jì)700萬(wàn)噸左右的增量，但是環(huán)比三季度僅有小幅改善，預(yù)計(jì)鐵礦石的供給可以支持234萬(wàn)噸的生鐵日產(chǎn)；需求方面，最終取決于未來(lái)四季度的鋼材的需求，從季節(jié)性以及趨勢(shì)的角度來(lái)看，我們預(yù)估四季度生鐵產(chǎn)量與三季度整體基本持平，但節(jié)奏上生鐵日產(chǎn)有望從240萬(wàn)噸逐步回落到220萬(wàn)噸左右的水平，平均230萬(wàn)噸左右的日產(chǎn)。從庫(kù)存推演來(lái)看，四季度整體庫(kù)存累計(jì)400萬(wàn)噸左右，港口庫(kù)存預(yù)計(jì)年底達(dá)到接近1.4億噸的水平，鋼廠內(nèi)部庫(kù)存保持平穩(wěn)。

另外，礦石的邊際成本曲線末端陡峭特征，決定了100美金以下的礦價(jià)已經(jīng)脫離了高價(jià)區(qū)間的高波動(dòng)。預(yù)計(jì)礦價(jià)在100-80美金區(qū)間弱勢(shì)震蕩的可能性較大。

（文章來(lái)源：中泰期貨）