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第十七屆全國期貨（期權）實盤交易大賽（下稱全國賽）暨第十屆全球衍生品實盤交易大賽（下稱全球賽）當前賽程已過半。期貨日報記者注意到，盡管上周全國賽盈利人數占比保持平穩，但整體凈利潤水平出現較大波動，呈現出先升后降的“倒V”態勢。

“本周，文華商品指數延續六周以來的探底回升態勢，保持相對平靜的小幅波動。參賽選手的利潤卻呈現高開低走的明顯波動，從6月30日的虧損4.13億元，上周二回升至虧損1.37億元，到后半周又放大虧損至3.41億元。利潤數據的波動，依然與股指的波動高度相關，顯示出投資者在股指衍生品多頭策略上的鍥而不舍。”溫州大學商學院金融專碩校外碩導、實盤大賽金牌導師譚偉鴻說。

在實盤大賽金牌導師邱暢看來，近期整個市場對股指期貨的走勢出現了普遍誤判，導致全國賽凈利潤水平的大幅波動。“端午節后股指期貨出現階段低點，隨后市場連續反彈。從而導致上周一在上漲發生后，市場對其‘黃金坑’的一致性誤判。究其原因，是市場低估了經濟復蘇的復雜性，也高估了地緣政治修復的曲折性，這側面也反映了市場人心向漲。”他說。

“回顧過去幾周的市場行情與參賽利潤波動，可以說，參賽者很好地抓住了上半年大宗商品的大幅下跌機會，卻在股指的小幅波動中損失巨大。原因不僅僅是投資者看漲股指而做多市場，背后有其進一步的交易層面邏輯的思維誤差。”譚偉鴻表示。

具體來看，譚偉鴻表示，在期貨和衍生品市場，由于交易杠桿、品種周期的限定，投資者要遵循兩個基本原則，一是尊重市場的客觀波動。即便宏觀環境似乎有回暖跡象，價格走勢也未必同步上升。在重視基本面分析的基礎上，對開倉、持倉的決策部署，卻必須嚴格按照資金管理的止盈止損機制，去主動適應市場價格的真實波動，斷不可守著主觀預測不做調整。二是認清主導趨勢與交易周期的匹配性。以股指當前的狀態而言，自2月初以來，在周線級別上處于典型的平臺偏下格局，一方面是去年十月探底成功后的高位整理，另一方面2月份以來的逐步下滑趨勢。市場并不矛盾。然而參與其中的投資者卻必須清楚，自己在交易什么周期，如果連續二十幾周的偏弱勢運行，都不足以阻止做多的欲望，那么至少，空倉等一等，要么等待上漲趨勢真正確立，要么迎來進一步明確的區間性下滑。

記者發現，大宗商品經過上半年趨勢性的下跌，當前普遍處于斜向回升態勢。不過，譚偉鴻認為，商品自身的熊市因素依然發揮作用，右側長周期空頭、與左側短周期多頭，會有效抑制上漲的幅度與速度。這就是市場的“喘息時間”，每一筆交易、每一個價格，都是期貨市場價格發現機制的真實寫照。但是對于眾多市場的非套保客戶而言，市場在經歷大趨勢之后的喘息時間中，卻應該是交易者的輕倉或空倉時間。

“以當前的市場格局來看并沒有足夠的依據說明三季度商品會繼續向上突破。大跌之后直接大漲的‘V型’反轉，需要宏觀面產生足夠重大的變化。投資者需要對未來兩個季度的市場無序波動，做好心理準備。市場總體上會在周線級別的振蕩演變中，產生一些一周、兩周的區間突破情況，但流暢的單邊行情恐怕難以成立。相應的，在交易策略上，也應該進入相對穩健保守的交易時期。”譚偉鴻表示。

在邱暢看來，6月初以來商品的庫存壓力在預期下半年經濟提振的托底政策，尤其是房地產復蘇預期下，出現了一波加速去庫過程，后續能否持續上行要看政策力度。預計三季度商品總體仍將呈現振蕩格局。

基于此，邱暢建議，參賽選手要結合品種做趨勢分析，考慮到上有經濟下行壓力，下有政策托底預期，總體看全局上三季度還是難以發生趨勢級別的行情。選手要調整好自己心態，不要刻意在沒大趨勢預期下建立過高預期而激進交易，行穩方能致遠。

（文章來源：期貨日報網）