油價短期或區間振蕩，中長期價格中樞有望上移
從3月三大機構EIA、OPEC、IEA的月報情況來看，需求方面，IEA僅小幅上調2023年全球石油需求增速約10萬桶/日，OPEC預估水平與2月持平，EIA基于對全球經濟的向上修正，上調了2023年全球石油需求約37萬桶/日；供應方面，OPEC對2023年非OPEC石油供應增速預估與2月持平，而IEA和EIA上調了俄羅斯2023年產量預測，相應對2023年非OPEC石油供應增速預估也分別上調30萬桶/日和48萬桶/日。整體而言，俄羅斯供應超預期的調整使得供應增速預期超過了需求，EIA和IEA關于2023年Call on OPEC的需求增量分別下調11萬桶/日和20萬桶/日，較2月預估更偏寬松，而OPEC關于2023年Call on OPEC的需求增量預期維持不變。
(資料圖片)
圖為EIA美國原油產量預測
圖為OPEC原油產量
圖為全球石油供需情況
圖為2023年全球石油供需同比增量
圖為2023年全球供需增量3月預估較2月變化
A EIA月報
油價預測
EIA預計2023年WTI原油均價為77.10美元/桶， 較2月預估減少0.74美元/桶；預計2023年Brent原油均價為82.95美元/桶，較2月預估減少0.68美元/桶。
供應預測
EIA預計2023年全球石油供應同比增加161萬桶/日至10147萬桶/日， 較2月預估增加46萬桶/日。其中，2023年非OPEC石油產量預計同比增加172萬桶/日，較2月預估增加48萬桶/日。
EIA預計2023年OPEC原油產量同比減少4萬桶/日至2866萬桶/日，較2月預估減少3萬桶/日。
EIA預計2023年美國原油產量同比增加56萬桶/日至1244萬桶/日， 較2月預估減少3萬桶/日。
由于俄羅斯在替代市場找到了買家，俄羅斯石油的產量和出口繼續超出預期，EIA基于此上調了俄羅斯近兩年的石油產量預測。EIA預計2023年俄羅斯石油產量同比減少65萬桶/日至1029萬桶/日，較2月預估增加42萬桶/日。
需求預測
EIA預計2023年全球石油需求同比增加148萬桶/日至10090萬桶/日，較2月預估增加37萬桶/日。EIA上調了對石油需求增長的預測，主要基于對全球經濟增長的向上修正，預計2023年中國石油消費將增長70萬桶/日，占全球消費增量的一半左右；預計2023年印度的石油消費將增加20萬桶/日，而其他非經合組織的消費將平均增長50萬桶/日。由于通脹經濟壓力將繼續限制GDP和石油需求增長，經合組織的石油需求預計將持平。
供需平衡
EIA預計2023年全球石油供需過剩57萬桶/日，較2月預估減少6萬桶/日。
B OPEC月報
世界經濟
鑒于各主要經濟體在2022年下半年經濟表現好于預期，2022年世界經濟增長預測小幅上調至3.2%，2023年全球經濟增長預測維持不變為2.6%。美國2022年和2023年的經濟增長預測分別維持在2.1%和1.2%。歐元區2022年和2023年的經濟增長預測分別維持在3.5%和0.8%。日本2022年經濟增長預測下調至1%，2023年維持在1.2%。將2022年中國經濟增長預測維持在3%不變，2023年經濟增速預期為5.2%。印度2022年的經濟增長預測小幅下調至6.7%，而2023年的經濟增長預測仍為5.6%。巴西2022年和2023年的經濟增長預測分別為2.9%和1%。盡管增長勢頭預計持續，但由于全球通貨膨脹仍然居高不下，歐美可能進一步加息，今年的經濟增長仍有可能放緩。世界經濟將繼續應對許多挑戰，包括許多地區的高主權債務水平和地緣政治的不確定性。
2月OPEC產量
2月，OPEC的原油產量為2892.4萬桶/日，較1月增加11.7萬桶/日。主要的原油產量增加國是尼日利亞(增加7.2萬桶/日)、沙特(增加5.9萬桶/日)和剛果(增加2.1萬桶/日)；安哥拉(減少5.2萬桶/日)和伊拉克(減少2.5萬桶/日)的原油產量下降。
供應預測
OPEC月報預計2023年非OPEC石油供應同比增加144萬桶/日至6720萬桶/日，較2月預估不變。預計2023年供應增長主要來自美國、挪威、巴西、加拿大、哈薩克斯坦和圭亞那，而產量的下降預計主要發生在俄羅斯，但2023年地緣政治形勢和美國頁巖油產量仍具有很大不確定性。OPEC月報預計2023年美國石油產量同比增加107萬桶/日至2027萬桶/日，與2月預估減少3萬桶/日；OPEC預計2023年俄羅斯石油產量同比減少75萬桶/日至1028萬桶/日，較2月預估增加15萬桶/日。
需求預測
OPEC月報預計2023年全球石油需求同比增加232萬桶/日至10190萬桶/日，較2月預估持平。經合組織美洲和歐洲的需求增速略下修，中國噴氣/煤油和汽油引領需求增長因而上調其需求增速。
供需平衡
OPEC月報預計2023年Call on OPEC同比增加83萬桶/日至2926萬桶/日，2月預計2023年Call on OPEC同比增加83萬桶/日至2942萬桶/日，3月增幅與2月預估持平。
C IEA月報
庫存水平
2023年1月全球觀察到的石油庫存環比增加5290萬桶達到近78億桶，為2021年9月以來的最高水平。其中，OECD組織的庫存增加5710萬桶，非OECD組織庫存增加1300萬桶，水上石油庫存下降1720萬桶。由于需求下降，以及歐洲在俄羅斯石油全面禁運之前開始補充儲備，經合組織的庫存增加。2023年1月，經合組織工業石油庫存增加了5480萬桶至28.51億桶，為2021年7月以來的最高水平。
供應預測
IEA預計2023年全球石油供應同比增加160萬桶/日至10160萬桶/日，較2月預估增加40萬桶/日。IEA預計2023年非OPEC石油供應同比增加120萬桶/日至6690萬桶/日，較2月增加30萬桶/日。IEA預計2023年美國石油產量同比增加97萬桶/日至1893萬桶/日，較2月預估增加2萬桶/日。
IEA預計2023年俄羅斯石油產量同比減少74萬桶/日至1035萬桶/日，較2月預估增加31萬桶/日。由于歐盟對俄羅斯成品油的禁運生效，2月俄羅斯石油出口下降了50萬桶/天，至75萬桶/天。
需求預測
IEA預計2023年全球石油需求同比增加200萬桶/日至10200萬桶/日，較2月預估增加10萬桶/日。航空出行反彈以及中國需求的進一步釋放將主導需求復蘇。盡管中間餾分油裂解價差下挫，但煉廠煉油利潤率仍然健康，特別是那些購買折價俄羅斯原料的煉廠。IEA預計2023年煉廠加工量將達到平均8210萬桶/日，同比增加180萬桶/日。
供需平衡
IEA預計2023年全球石油供需缺口為40萬桶/日，2月預計2023年全球石油供需缺口為60萬桶/日，3月供需缺口較2月預估收窄20萬桶/日。
D市場展望
從3月三大機構月報情況來看，需求方面，IEA僅小幅上調2023年全球石油需求增速約10萬桶/日，OPEC預估水平與2月持平，EIA基于對全球經濟的向上修正，上調了2023年全球石油需求約37萬桶/日。供應方面，OPEC對2023年非OPEC石油供應增速預估與2月持平，而IEA和EIA上調了俄羅斯2023年產量預測，相應地對2023年非OPEC石油供應增速預估也分別上調30萬桶/日和48萬桶/日。
整體而言，俄羅斯供應超預期的調整使得供應增速預期超過了需求，EIA和IEA關于2023年Call on OPEC的需求增量分別下調11萬桶/日和20萬桶/日，較2月預估更偏寬松，而OPEC關于2023年Call on OPEC的需求增量預期維持不變。
EIA認為2023年全年全球石油市場將呈現累庫格局，全年累庫約57萬桶/日，且從一季度至四季度累庫速度呈現放緩趨勢；而IEA認為2023年上半年全球石油市場將累庫，下半年則轉為去庫，且在下半年累庫幅度更大的情況下，預計2023年全球石油供需缺口將達到40萬桶/日。
展望后市，從OPEC+表態來看，該組織暫維持其穩定原產量政策的預期不變，若后期油價在金融風險下跌破70美元/桶，關注其進一步減產的可能性。俄羅斯宣稱將減產50萬桶/天的計劃持續至6月，且近期或將兌現，預計該減產計劃將通過減少煉廠開工以及成品油的出口實現，俄油減產將支撐原油供應維持低彈性。宏觀方面，關注銀行危機進一步蔓延的可能性，短期宏觀情緒偏弱壓制風險資產上行空間，若流動性風險進一步擴大，則油價下方空間或進一步打開。
需求方面，海內外需求短期均有支撐，但增量有限，原油下游仍存補庫需求，支撐原油需求的邊際改善預期。總體來看，短期原油基本面仍有支撐，在宏觀情緒暫穩的情況下，預計油價下方空間或有限，Brent原油或維持70—80美元/桶區間振蕩。中長期，下游需求改善預期兌現，原油價格中樞或有望上移。(作者單位：廣發期貨)
（文章來源：期貨日報）