當下現(xiàn)貨行情仍存在一定的產銷倒掛情況：冬春節(jié)日消費季的提振過去后，銷區(qū)行情平淡，到車數量與采購人員都較少，蘋果消費進入了節(jié)后的疲軟期。產區(qū)方面，節(jié)后補貨引起的惜售、炒貨行情也略有降溫。產區(qū)間貨源轉移情況較多，而往銷區(qū)的出庫發(fā)貨有所減少。

庫存方面：春節(jié)前積極備貨一度使出庫趕上了較多的進度，然而元宵節(jié)后的產區(qū)倒貨、銷區(qū)平淡行情使庫存距離理想出庫進度的差距有所加大。

(資料圖)

MySteel我的農產品網本周給出的全國庫存數據為657.98萬噸，環(huán)比減少15.65噸，環(huán)比降幅2.32%。較庫存峰值833.85萬噸的出庫進度為21.09%，去年同期出庫進度約為25.07%。

卓創(chuàng)資訊720.87萬噸，較節(jié)前庫存降低46.02萬噸。較庫存峰值878.1萬噸的出庫進度為17.9%，去年同期出庫進度約為21%，去年同期庫存為719.28萬噸。

冬春節(jié)日消費的利多基本出盡，出庫進度問題、現(xiàn)貨的產銷倒掛疊加既相對廉價、且價格下降更為明顯的柑橘帶來的競爭，使得蘋果后期銷售承受一定的降價壓力。

但我們同樣需要意識到，前期下樹季客商的收購積極性受疫情影響，收購量明顯少于往年，在現(xiàn)貨價格下降后存在補貨的需要。因此，在蘋果產銷區(qū)現(xiàn)貨價格尚未出現(xiàn)大幅降價促銷假設下，蘋果期貨在現(xiàn)貨價格以及交割成本的影響下，存在一定的成本支撐線，或以偏弱震蕩為主。

推薦策略：圍繞8200~9200區(qū)間高拋低吸。

一、 現(xiàn)貨行情回顧

春節(jié)后、元宵節(jié)前的一周中西北產區(qū)首先開始補貨，疊加當地果農較高的惜售情緒，補貨逐步發(fā)展為炒貨，推動了西北產區(qū)現(xiàn)貨的上漲。其后，由于部分客商轉戰(zhàn)山東，部分貨源價格出現(xiàn)上行。

隨著元宵節(jié)過去，蘋果的冬春節(jié)日消費季已經結束，近期廣州幾大市場到車、拿貨人員都較少，我們認為在節(jié)日過去后，蘋果會進入較長的需求平淡期：春節(jié)期間銷路良好的禮盒裝等貨源，通過走親訪友等形式進入各家各戶，最終被消費者消化需要一定時間，在此段時間內對蘋果的購買需求自然受限。

由于節(jié)后銷區(qū)市場行情較為平淡，產區(qū)炒貨情緒也逐步平息，現(xiàn)貨端存在一定產銷倒掛的情況。

二、 錨點庫存的展望

蘋果庫存的意義在于其本質上是直至次年新季早熟蘋果下樹前供需平衡表的供給側峰值，代表了未來一年的銷售壓力。而對于觀測消費端情況，每周的去化速度、節(jié)奏都是較為直觀的指標。

當下市場的交易主軸為節(jié)前的強預期與節(jié)后相對強預期略遜一籌的實際兌現(xiàn)。從庫存角度來看，冬季節(jié)日消費期間出庫提振相對明顯，但距離擺脫前期以及圣誕元旦的走貨不暢造成的庫存積壓仍有差距。

MySteel我的農產品網本周給出的全國庫存數據為657.98萬噸，環(huán)比減少15.65噸，環(huán)比降幅2.32%。較庫存峰值833.85萬噸出庫進度為21.09%，去年同期出庫進度約為25.07%。

卓創(chuàng)資訊720.87萬噸，較節(jié)前庫存降低46.02萬噸。較庫存峰值878.1萬噸的出庫進度為17.9%，去年同期出庫進度約為21%，去年同期庫存為719.28萬噸。

對于后期出庫進度的橫向比較，可以通過與我們前期分析的樂觀、悲觀、中間平均情形進行比較：若越接近我們預期的理想情形，則意味著后期銷售壓力越小，產區(qū)從業(yè)者挺價的信心則越充足；相反，若越接近悲觀情形，則我們認為降價促銷的壓力越發(fā)增加。

春節(jié)前積極備貨一度使出庫趕上了較多的進度，然而元宵節(jié)后的產區(qū)倒貨、銷區(qū)平淡使實際庫存距離理想進度差距加大。

三、 后期行情展望

冬季節(jié)日消費的提振已經基本過去，蘋果消費在節(jié)后進入較長的疲軟期。冬春節(jié)日消費的利多出盡，蘋果需要再次面對并不是那么理想的出庫進度并與正在降價的柑橘競爭，承受一定的降價壓力。

但我們同樣需要意識到，前期下樹季客商的收購積極性受疫情影響，收購量明顯少于往年，在現(xiàn)貨價格下降后存在補貨的需要。因此，在蘋果產銷區(qū)現(xiàn)貨價格尚未出現(xiàn)大幅降價促銷假設下，蘋果期貨在現(xiàn)貨價格以及交割成本的影響下，存在一定的成本支撐線，或以偏弱震蕩為主。

對于后期出庫進度的把控，我們可以參考庫存數據較為接近的上一產季，我們已經在前期報告中反復介紹過上一產季理想的出庫進度來自于西北主產區(qū)的積極順價出售。我們需要關注本季的蘋果庫存會否受高價的拖累，最終是否需要高開低走完成促銷。

在本季蘋果的故事基本集中在庫存、現(xiàn)貨價格等問題時，以10合約為代表的新季蘋果也進入生長期，關注4月初起蘋果花期的天氣情況，常見的惡劣天氣為倒春寒，而上一產季的高溫對授粉坐果的影響也十分明顯。在合約逐漸接近上述節(jié)點時，注意市場會否提前將惡劣天氣進行計價。

推薦策略：圍繞8200~9200區(qū)間高拋低吸。

（文章來源：中信建投期貨）