對(duì)芳烴產(chǎn)業(yè)鏈而言，純苯是苯乙烯的原料，PX是PTA的原料，PX是芳烴聯(lián)合的主產(chǎn)品，而純苯是副產(chǎn)品。芳烴產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)與產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的投產(chǎn)情況、成本端價(jià)格變化息息相關(guān)。
“2022年，芳烴產(chǎn)品的能源屬性得到加強(qiáng)，一度因汽油調(diào)和需求的上升，導(dǎo)致甲苯、二甲苯等芳烴類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲。”國(guó)投安信期貨化工首席分析師龐春艷表示，供應(yīng)緊張導(dǎo)致PX和純苯價(jià)格雙雙走高，同時(shí)石腦油價(jià)格低迷，PX和純苯與石腦油的價(jià)差在2022年二季度都出現(xiàn)了快速?zèng)_高。
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在龐春艷看來(lái)，2023年P(guān)X和純苯依舊面臨2022年二季度汽油調(diào)和的利多提振。主要原因是目前美國(guó)夏季調(diào)油組分依舊緊張，并且汽油庫(kù)存偏低，未來(lái)在夏季出行高峰到來(lái)之前，調(diào)油商需要準(zhǔn)備汽油的夏季調(diào)和組分，芳烴類(lèi)是首選。
“2022年，國(guó)內(nèi)化工品需求偏弱，下游企業(yè)多面臨高成本、低需求的壓力。因此，煉化行業(yè)利潤(rùn)集中在上游環(huán)節(jié)，以油品為主，下游化工品的利潤(rùn)整體較差。”龐春艷說(shuō)。
就芳烴產(chǎn)業(yè)鏈整體表現(xiàn)來(lái)看，利潤(rùn)分配主要集中在上游PX—原油環(huán)節(jié)，尤其是PX環(huán)節(jié)，PXN價(jià)差維持偏強(qiáng)狀態(tài)。
對(duì)此，物產(chǎn)中大期貨聚酯分析師謝雯告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，2022年，由于PX、PTA上半年投產(chǎn)壓力不大，成本端PX價(jià)格因原油價(jià)格、海外調(diào)油需求的改變而上漲，PTA加工費(fèi)甚至出現(xiàn)過(guò)負(fù)值的情況。PXN的價(jià)格則隨著PX價(jià)格的水漲船高而在年中出現(xiàn)近5年的高位。“這一局面在美國(guó)調(diào)油需求減弱導(dǎo)致PX價(jià)格下滑、美國(guó)新一輪加息周期來(lái)臨的背景下被打破。隨之而來(lái)的是PTA加工成本改善，PXN價(jià)差區(qū)間下移。”
弘業(yè)期貨分析師張永鴿也表示，2022年，PX—石腦油價(jià)差表現(xiàn)亮眼，PX平均加工費(fèi)在320美元/噸，對(duì)大部分廠家而言都有不錯(cuò)的利潤(rùn)。不過(guò)，今年來(lái)看，盛虹煉化2#裝置已經(jīng)投產(chǎn)，近日廣東石化260萬(wàn)噸裝置也將出產(chǎn)品，上半年還有大榭石化160萬(wàn)噸裝置釋放，PX供給將再上新臺(tái)階。“短期PX偏強(qiáng)在一定程度上壓縮PTA利潤(rùn)，但是長(zhǎng)期來(lái)看，在產(chǎn)能高速增長(zhǎng)的背景下，PX高加工差將難以持續(xù)。”她表示。
“對(duì)PTA而言，2023年仍是投產(chǎn)大年，嘉通能源二期、恒力石化、儀征化纖等多套產(chǎn)能存在投產(chǎn)計(jì)劃，累計(jì)投產(chǎn)規(guī)模近2000萬(wàn)噸，若全部釋放，2023年P(guān)TA產(chǎn)能增速將達(dá)到27%。”在張永鴿看來(lái)，如果行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)不景氣，將令廠家持續(xù)低負(fù)荷運(yùn)行，一些高成本裝置再次面臨長(zhǎng)期停車(chē)的風(fēng)險(xiǎn)。
采訪中記者了解到，2022年，PTA和苯乙烯的整體利潤(rùn)情況不佳。其中，PTA年度加工差均值為460元/噸，為2017年以來(lái)的最低水平。苯乙烯加工差均值為570元/噸，比2021年990元/噸的加工差均值大幅下降。2022年的低加工差主要是終端消費(fèi)下滑，產(chǎn)業(yè)鏈下水道阻塞，中下游各環(huán)節(jié)都承壓。
據(jù)華安期貨高級(jí)分析師安然介紹，因下游訂單偏少，上游純苯價(jià)格跟隨油價(jià)上漲后，無(wú)法向中下游進(jìn)行轉(zhuǎn)移。加上民營(yíng)及外資企業(yè)近幾年紛紛加入苯乙烯建設(shè)大潮，較少配套下游項(xiàng)目，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)大幅加劇，2022年苯乙烯下游產(chǎn)業(yè)也虧損嚴(yán)重。
“苯乙烯的生產(chǎn)路線中接近20%的企業(yè)需要外購(gòu)原料，所以非一體化成本(尤其是純苯價(jià)格)變動(dòng)影響意義重大。”一德期貨分析師任寧表示，從歷史上來(lái)看，2021年，非一體化路線進(jìn)入虧損階段，產(chǎn)業(yè)開(kāi)工負(fù)荷逐步下調(diào)，尤其是在2022年上半年虧損加劇，整體開(kāi)工跌至2020年一季度的低位，多套裝置被迫檢修或者降負(fù)荷。產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)對(duì)供應(yīng)影響體現(xiàn)得淋漓盡致。
“作為承上啟下的中間基礎(chǔ)化工原料，苯乙烯在大煉化投產(chǎn)的進(jìn)程中，自給率逐年提升，但是由于下游產(chǎn)品投產(chǎn)進(jìn)度慢，苯乙烯在相對(duì)過(guò)剩的情況下近幾年利潤(rùn)水平收窄，利潤(rùn)向下游沉淀。”銀河期貨分析師隋斐表示，苯乙烯下游三大產(chǎn)品 ABS、 PS 和 EPS 在 2022—2023 年迎來(lái)產(chǎn)能集中釋放期，在產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，近3年呈現(xiàn)利潤(rùn)收窄趨勢(shì)。
安然表示，2022年，PTA—PX價(jià)差呈現(xiàn)低位振蕩走勢(shì)，近10年來(lái)價(jià)差走勢(shì)逐年下滑。2022年四季度，受?chē)?guó)際油價(jià)高漲影響，產(chǎn)品現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)，頭部企業(yè)裝置大量停車(chē)，新增產(chǎn)能也受到?jīng)_擊被迫擱置。
“當(dāng)前PTA加工差處于200—300元/噸偏低水平。”紫金天風(fēng)期貨分析師劉思琪分析說(shuō)，短期來(lái)看，考慮芳烴調(diào)油需求及供需格局，PX或仍然強(qiáng)于PTA，PX的利潤(rùn)也將偏強(qiáng)。不過(guò)，PTA主流供應(yīng)商裝置變動(dòng)相對(duì)靈活，聚酯需求修復(fù)，PTA持續(xù)低利潤(rùn)下或出現(xiàn)檢修增加，供需格局轉(zhuǎn)好，加工費(fèi)存在改善的可能。
分析人士普遍認(rèn)為，2023年，在消費(fèi)向好的預(yù)期下，產(chǎn)業(yè)鏈中下游各環(huán)節(jié)利潤(rùn)都存在修復(fù)預(yù)期。
“2023年，化工品整體利潤(rùn)中樞將上行，下游消費(fèi)品需求也將逐步回升，特別是對(duì)PTA這種產(chǎn)能集中度較高的行業(yè)來(lái)說(shuō)，需求回升對(duì)產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)的修復(fù)較為明顯。”安然告訴記者，隨著原料利潤(rùn)回落，年內(nèi)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)確定性較大，下游需求逐漸恢復(fù)，EPS、PS、ABS消費(fèi)將增加，從而帶動(dòng)苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。
在謝雯看來(lái)，2023年，終端需求會(huì)有明顯改善預(yù)期，成本或可適當(dāng)向下游傳遞，下游加工差預(yù)估有所修復(fù)，但是最終的修復(fù)情況還要看下游需求是否實(shí)質(zhì)向好。
此外，新年度，還要關(guān)注汽油、柴油的裂解與化工品的利潤(rùn)差，該利潤(rùn)差也決定了未來(lái)芳烴產(chǎn)品的流向。
（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）