能源屬性強(qiáng)，棕櫚油維持偏強(qiáng)格局？
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經(jīng)歷了深跌后，周二日盤，國內(nèi)三大油脂走勢出現(xiàn)明顯分化。其中，受周一夜間國際原油價格V形反轉(zhuǎn)影響，能源屬性相對較強(qiáng)的棕櫚油和豆油止跌反彈，但兩者反彈強(qiáng)弱程度有別，菜油則繼續(xù)領(lǐng)跌油脂板塊。截至11月22日下午收盤，棕櫚油主力合約上漲1.35%至7946元/噸，豆油主力合約微跌0.53%至9032元/噸，菜油下跌2.00%至11142元/噸。
總的來看，國聯(lián)期貨農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部姜穎在接受期貨日報記者采訪時表示，棕櫚油產(chǎn)地12月份或有減產(chǎn)故事，且棕櫚油作為三大油脂中價格最低的品種，價格優(yōu)勢也是其反彈動能之一；而豆油則正在經(jīng)歷供應(yīng)由緊到松的轉(zhuǎn)向；菜油方面，此前影響盤面的中加關(guān)系及到港進(jìn)度偏慢問題基本解除，收儲預(yù)期亦被市場充分計價，因此其價格缺乏繼續(xù)上漲的動力，盤面價格近期也自高位接連回落。
“棕櫚油方面，從原油走勢影響來看，近日國際能源價格短期回調(diào)結(jié)束，棕櫚油跟隨下跌的情況也隨之終止。而在本周一晚間，受產(chǎn)油國增產(chǎn)傳言影響，能源價格出現(xiàn)明顯回落，進(jìn)而帶動植物油下跌，但隨后又傳出沙特否認(rèn)增產(chǎn)，原油完全收復(fù)跌幅，使得棕櫚油再次跟隨反彈。”南華研究院農(nóng)產(chǎn)品分析師邊舒揚(yáng)說。
從基本面來看，申銀萬國期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品分析師聶波告訴期貨日報記者，根據(jù)船運(yùn)商檢數(shù)據(jù)，11月份前20天，歐盟和印度進(jìn)口馬來西亞棕櫚油多于10月同期，國際豆棕價差處于高位促進(jìn)了需求；同時，9月印尼棕櫚油產(chǎn)量保持高速增長，出口雖然較8月回落，但仍高于去年同期，最終9月延續(xù)去庫存。現(xiàn)階段馬來西亞和印尼均進(jìn)入減產(chǎn)周期，11月底兩國總庫存有望見頂。
“國內(nèi)棕櫚油庫存則持續(xù)攀升，上周增加11萬噸至88萬噸，處于近年同期最高水平，但10月國內(nèi)24度棕櫚油月度表需僅為31萬噸。從到港量來看，預(yù)估11月到港在30萬—40萬噸，12月因船期倒掛較多，預(yù)估到港在10萬噸左右?？偟膩砜?，11月底左右國內(nèi)棕櫚油庫存或?qū)⒂瓉磙D(zhuǎn)折點(diǎn)。”聶波說。
展望后市，聶波認(rèn)為，在豆棕高價差下，產(chǎn)地出口需求將繼續(xù)支撐棕櫚油盤面，價格或相對偏強(qiáng)，但盤面的上行高度取決于棕櫚油減產(chǎn)周期兌現(xiàn)程度和生物柴油需求落地情況。
在姜穎看來，前期棕櫚油的一系列利空因素盤面基本消化，12月份可能仍處于長期下行趨勢中的反彈階段。一是產(chǎn)地后期供應(yīng)緊平衡概率較大，傳統(tǒng)季節(jié)性減產(chǎn)周期背景下，三峰拉尼娜仍將在12月份給馬來西亞和印尼帶來過量降水；二是印尼Levy征收后，出口稅費(fèi)增加100美元/噸，成本端支撐盤面價格；三是印尼B40路測已經(jīng)結(jié)束，印尼有較大信心實施B40，生物柴油需求有望增加；四是國內(nèi)12月份預(yù)計到港大幅減少，庫存增長速度可能趨緩。
邊舒揚(yáng)則認(rèn)為，從能源價格角度來看，由于國際柴油的裂解利潤存在預(yù)期轉(zhuǎn)弱的趨勢，當(dāng)前全球缺柴油的狀況開始邊際好轉(zhuǎn)，能源方面對未來棕櫚油價格的支撐可能開始減弱。
增產(chǎn)預(yù)期下豆油弱勢下行？
豆油方面，姜穎告訴記者，受疫情擾動，短期餐飲消費(fèi)仍然受到抑制，對豆油需求形成拖累。同時，近期進(jìn)口大豆到港量增加，但油廠壓榨量低于市場預(yù)期，油廠豆油庫存持續(xù)下降，豆油基差暫時止跌。多空因素交織下，豆油維持偏弱振蕩。
“具體來看，上周國內(nèi)周度大豆壓榨量152.86萬噸，低于預(yù)期；周度豆油表需維持在31萬噸，處于近三年同期最低水平，明顯不及2021年同期的35萬噸和2020年同期的36萬噸。”聶波說。
而從本周來看，聶波進(jìn)一步表示，國內(nèi)大豆壓榨量預(yù)計回升至206萬噸，周度豆油供應(yīng)將明顯增加，庫存也有望迎來拐點(diǎn)。
展望今年最后一個月，姜穎認(rèn)為，12月預(yù)計大豆到港量超過1000萬噸，供應(yīng)壓力較大，同時隨著油廠開機(jī)率提升，豆油庫存預(yù)計增長。長期來看，在南美大豆增產(chǎn)預(yù)期下，豆油價格將呈現(xiàn)逐漸下行趨勢。
原料供應(yīng)增加確定性強(qiáng)，菜油將是最弱的油脂品種？
菜油方面，邊舒揚(yáng)對記者表示，近期菜油供需端變化成為限制其價格上漲的主要影響因素。其中，近期隨著菜籽到港的持續(xù)進(jìn)行，后續(xù)壓榨可能上升以及菜油進(jìn)口增加導(dǎo)致當(dāng)前菜油供給開始增加。與此同時，因近日國內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)，菜油后續(xù)消費(fèi)預(yù)期表現(xiàn)為走弱。
“數(shù)據(jù)顯示，今年10月我國進(jìn)口菜油8.15萬噸，高于此前市場預(yù)期，上周菜油買船到港，沿海地區(qū)庫存仍在不斷增加。進(jìn)口菜籽到港方面，全國主要油廠菜籽庫存由前期3.6萬噸的低位恢復(fù)至43.5萬噸，油廠開機(jī)率逐漸提升，菜油供應(yīng)預(yù)期增長。”姜穎說。
在聶波看來，隨著后續(xù)菜籽到港增多，國內(nèi)庫存將進(jìn)一步增加。盡管因為首批新作菜籽通關(guān)時間較久，菜籽壓榨量和菜油庫存沒有大幅增加，但后續(xù)批次將加快，供應(yīng)增加終將兌現(xiàn)，本周菜油現(xiàn)貨基差已開始松動。
從全球菜油市場來看，聶波告訴記者，USDA連續(xù)四次上調(diào)全球新作菜籽產(chǎn)量，11月報告中歐盟、澳大利亞菜籽產(chǎn)量分別調(diào)高35萬噸和66萬噸，全球菜籽處于供應(yīng)增加態(tài)勢，因此相對于南美大豆產(chǎn)量變數(shù)以及棕櫚油的減產(chǎn)周期，全球菜籽供應(yīng)增加確定性更強(qiáng)。
展望后市，姜穎認(rèn)為，要繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注油廠壓榨節(jié)奏、儲備輪入數(shù)量和節(jié)奏、節(jié)前備貨需求以及基差回歸方式對菜油的影響，預(yù)計菜油在三大油脂中表現(xiàn)相對更弱。
在邊舒揚(yáng)看來，由于明年1月之前國家收儲的消費(fèi)項仍存在，預(yù)計菜油2301合約供需將處在緊平衡狀態(tài)，具體緊張程度則取決于油廠的壓榨節(jié)奏。當(dāng)前雖然菜籽已陸續(xù)到港，國內(nèi)庫存開始積累，但油廠壓榨量依舊處在低位，限制了菜油的供給，或?qū)⒔o予菜油2301合約一定的支撐。
（文章來源：期貨日報）