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2020 年中國暫停澳煤通關，其背后蘊含獨特的時代背景。在延續“十三五”時期進口煤管控措施的基礎上，當時中國限制進口煤通關既有助于減少劣質煤進口和消費、推進雙碳長期目標，也有助于穩定國內煤炭市場、防止低價進口煤對國內市場造成沖擊。
中澳煤炭貿易暫停后，兩國煤炭貿易格局均發生演變。中國增加了對印尼、俄羅斯、蒙古等國煤炭進口以彌補澳煤缺口，但仍面臨顯著的進口高卡煤資源不足問題。澳大利亞一度受到中國暫停進口煤炭的沖擊，但能源品牛市行情下，原本出口中國的煤炭市場份額被日本、韓國、印度等國瓜分。
今年中澳外交關系逐步破冰，引發市場對恢復澳洲進口的猜想。能源安全和緩解通脹仍是各國核心關注，我國煤炭保供壓力仍大，而澳煤性價比優勢凸顯，恰逢中澳最高領導人會晤，市場對中澳煤炭貿易恢復的預期升溫。
中澳煤炭貿易存在恢復的可能，但目前兩國并無迫切推進的必要，仍需觀察外交進展。煤炭貿易也不是中澳兩國外交的核心問題，兩國均無迫切推進煤炭貿易恢復的必要，因此仍需觀察更多的外交動態。此外，商品貿易物流的恢復和重建也需要更多的接觸和時間，非一日之功。
若中澳煤炭貿易恢復，粗略估計可能給中國帶來約 1000-3000 萬噸/年的新增進口，同時降低進口煤綜合成本，緩解國內煤炭緊張。對于其他澳煤進口國而言，在澳煤出口總量沒有增長的前提下，澳煤出口流向的切換意味著競爭的加劇和存量博弈，購買力較弱的國家可能需要擴寬采購來源和增加本國生產。
風險因素：地緣政治、外交因素、經濟衰退或恢復、國內外能源政策。
（文章來源：中信期貨）