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昨日黑色板塊觸底回升，其中爐料領(lǐng)漲，關(guān)于疫情的討論刺激市場(chǎng)情緒樂觀。10 月 PMI 數(shù)據(jù)重新收縮區(qū)間，新訂單指數(shù)延續(xù)回落。宏觀方面，政策性銀行專項(xiàng)借款出臺(tái)，支持住宅項(xiàng)目交付，保交樓政策持續(xù)推進(jìn)；同時(shí)基建資金仍有余量。近期水泥混凝土出貨量有所下滑，疫情對(duì)需求仍有限制。同時(shí)地產(chǎn)銷售尤其是三線城市重新回落，城投拿地受限，市場(chǎng)信心松動(dòng)，疊加地緣政治擾動(dòng)和海外收緊預(yù)期延續(xù)，商品的壓力仍存。
行業(yè)方面，上周鐵水環(huán)比回落，但下滑幅度不及預(yù)期；鋼材產(chǎn)量環(huán)比增加，需求仍有韌性，但隨著鋼價(jià)下跌，鋼廠虧損擴(kuò)大，北方鋼廠減產(chǎn)進(jìn)程加速。前期減停產(chǎn)煤礦逐步復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)恢復(fù)較快，鐵水減量預(yù)期繼續(xù)壓制煤價(jià)；市場(chǎng)對(duì)淡季期間減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，在尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性減速減產(chǎn)前，預(yù)計(jì)板塊延續(xù)弱勢(shì)；本周鐵礦發(fā)運(yùn)增加，到港大幅回升；鋼廠采購積極性下滑，疏港承壓，庫存重新累積；在內(nèi)礦生產(chǎn)受限和鋼廠檢修的背景下，鐵礦整體供需雙弱，但情緒激發(fā)，短期仍存下行潛能；電爐平電生產(chǎn)利潤(rùn)打開，廢鋼日耗環(huán)比回升，隨著廢鋼價(jià)格企穩(wěn)，供給收縮。鋼材產(chǎn)量維持高位，雖然廠內(nèi)爐料庫存延續(xù)低位，但煤礦供應(yīng)階段性瓶頸對(duì)板塊仍有一定支撐。
整體而言，近期市場(chǎng)交易的核心在于對(duì)旺季需求的博弈以及鋼廠何時(shí)開啟減停產(chǎn)；焦煤供應(yīng)快速恢復(fù)使煤焦承壓，同時(shí)高爐計(jì)劃減產(chǎn)以及鐵元素供需轉(zhuǎn)寬松的一致預(yù)期，現(xiàn)實(shí)成本支撐進(jìn)一步減弱。11 月后宏觀異動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)仍在，板塊或延續(xù)較大波動(dòng)。關(guān)注需求表現(xiàn)及供給擾動(dòng)情況。近期市場(chǎng)關(guān)注的負(fù)向反饋在進(jìn)入現(xiàn)實(shí)驗(yàn)證前，板塊難以形成有效反彈。
（文章來源：中信期貨）