中新經緯10月28日電 (閆淑鑫 實習生 陳詩晴)近日，港交所披露，乓乓響(中國)有限公司(下稱乓乓響)再次遞交上市申請，獨家保薦人為中國平安資本(香港)。乓乓響曾于2022年4月8日向港交所遞表，目前相關資料已處于失效狀態(tài)。
乓乓響總部位于上海，最新招股書顯示，2022年1-5月，受疫情等因素影響，該公司營收較上年同期下滑約15%至7445.8萬元。不過，同期，乓乓響的凈利潤卻同比大增40%，公司毛利率更是由2021年的33.8%激增至53.4%，發(fā)生了什么？
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疫情下毛利率不降反升？
招股書顯示，根據(jù)弗若斯特沙利文資料，按2021年銷售收益計算，乓乓響是上海最大食堂食品供應鏈綜合服務供貨商，市場份額約為1.5%，客戶包括幼兒園及教育機構、餐飲服務供應商、銀行、醫(yī)院等。
2019年、2020年、2021年及2022年1-5月，乓乓響分別實現(xiàn)收入1.43億元、1.23億元、2.23億元及7445.8萬元；實現(xiàn)凈利潤2268.9萬元、2728.9萬元、3661.2萬元及1779.2萬元；毛利率分別為28.9%、38.2%、33.8%及53.4%。
來源：乓乓響招股書截圖
其中，2022年1-5月，乓乓響收入同比下滑約15%。對此，乓乓響解釋稱，這主要是因為受疫情影響報告期內收入暫時中斷，來自幼兒園及教育機構以及餐飲服務供應商的收入大幅減少，不過相關影響部分被提供臨時及應急服務的收入所抵銷。
不過，中新經緯注意到，今年前5個月，乓乓響凈利潤卻同比大增40%，毛利率也由2021年的33.8%激增至53.4%，增加了近20個百分點。疫情影響下，乓乓響的毛利率為何能不降反升？
乓乓響在招股書中介紹，上海疫情期間，公司是供給保障重點單位之一。疫情期間，大多數(shù)超市及食品市場被迫關閉，只有被列為供給保障重點單位的公司才被允許提供及配送農產品與其他食品等服務，導致供應短缺。與此同時，由于住宅區(qū)被暫時封鎖，行動受到限制，農產品上門配送需求激增，這期間農產品市場售價相對較高的情況較為常見。
據(jù)招股書，2022年1-5月，乓乓響植物性食品(包括新鮮及冷凍蔬菜、新鮮水果及新鮮豆制品)平均成本減少，但其參考其他供應商的價格提高了該類產品的平均售價，導致報告期內公司植物性食品毛利率增加，從而進一步推高了公司整體毛利率。
乓乓響今年前5個月毛利率激增的原因，還包括報告期內來自幼兒園及教育機構客戶群體的毛利率有所增加。數(shù)據(jù)顯示，2022年1-5月，按客戶類別劃分，乓乓響幼兒園及教育機構客戶的毛利率為49.8%，而上年同期為40.2%。乓乓響稱，此類客戶毛利率的增加，一方面是由于疫情期間農產品及其他食品的價格波動受到較大程度的扭曲，另一方面則是因為公司就有關銷售價格有相對較強的議價能力。
乓乓響在招股書中提到，公司有指定專責定價人員執(zhí)行其定價政策，及監(jiān)察其盈利能力、整體競爭力。“我們的定價團隊定期核實市價，將我們的采購價及售價與市價進行比較。根據(jù)相關客戶及供應商框架協(xié)議，我們每周至每月調整我們與客戶及供應商的買賣價。因此，我們可透過提高我們產品的售價來抵銷部分或全部采購價的增幅，以確保我們的盈利能力。我們一般根據(jù)成本加成法及加成利潤率厘定產品售價。”乓乓響稱。
團購團長成重要客戶
據(jù)招股書，乓乓響的客戶大部分為上海當?shù)赜變簣@及教育機構，2019年、2020年、2021年及2022年1-5月，乓乓響分別有156名、156名、215名及171名幼兒園及教育機構客戶，報告期內來自這些客戶的收入分別占公司總收入的83.2%、59.4%、63.4%及25.9%。
數(shù)據(jù)顯示，乓乓響來自幼兒園及教育機構客戶的毛利率呈上升趨勢，2019年、2020年、2021年及2022年1-5月，分別為30.0%、38.6%、42.0%及49.8%。
中新經緯注意到，2019年至2021年，來自幼兒園及教育機構的收入對乓乓響貢獻最大，但今年前5個月，該部分收入占比卻由去年同期的65.4%降至25.9%。
來源：乓乓響招股書截圖
對此，乓乓響解釋稱，今年前5個月，公司幼兒園及教育機構的收入貢獻大幅下降，主要是因為幼兒園及教育機構受疫情影響，于2022年3月至5月期間將課程轉移到線上授課。
招股書顯示，今年前5個月，乓乓響新增臨時及應急服務客戶，取代幼兒園及教育機構成為了對該公司收入貢獻最大的客戶群體，報告期內為其貢獻收入約3426.6萬元，占比46%。
根據(jù)招股書，乓乓響臨時及應急服務客戶包括上海市住宅區(qū)團購團長、通過“快團團”購買團購包(包括蔬菜及肉類)的個人客戶、政府機關等。具體來看，今年前5個月，各小區(qū)團購團長為乓乓響貢獻的收入最多，金額1732.3萬元，占比50.6%；其次是個人團購客戶，金額694.3萬元，占比20.3%；政府機構采購538.9萬元，占比15.7%。
來源：乓乓響招股書截圖
今年前5個月，乓乓響來自臨時及應急服務客戶的毛利率高達69.6%，在其各客戶群體中毛利率最高。其中，來自團購團長的毛利占比最大，為1293.5萬元，毛利率74.7%；其次是政府機構，貢獻毛利396.7萬元，毛利率74%；個人客戶貢獻毛利364.9萬元，毛利率稍低點，為52.6%；此外，來自臨時及應急服務供應商、為雇員采購的實體客戶的毛利率也相對較高，分別為83.8%、74.6%。
來源：乓乓響招股書截圖
乓乓響稱，一般個人客戶在消費者市場上擁有更多選擇，因此公司對其的售價需要更有競爭力。對于其他企業(yè)及機構客戶，由于這些客戶普遍于緊要時刻才下單，公司需要從批發(fā)市場采購，而采購價格高于向當?shù)剞r民采購，因此導致毛利率較低。
值得一提的是，即便是拋開上半年疫情因素，相比同為餐飲供應鏈企業(yè)的千味央廚，乓乓響的毛利率仍高出很多。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，千味央廚銷售毛利率分別為24.50%、21.71%、22.36%。而同期，乓乓響的毛利率分別為28.9%、38.2%、33.8%，來自幼兒園及教育機構客戶的毛利率更是分別達30.0%、38.6%、42.0%。
乓乓響的毛利率為何會比同行高出這么多？針對幼兒園及教育機構客戶，所謂的“具有相對較強的議價能力”主要體現(xiàn)在哪些方面？27日，針對這些問題，中新經緯致電乓乓響方面并向其發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿前尚未收到回復。(更多報道線索，請聯(lián)系本文作者閆淑鑫：yanshuxin@chinanews.com.cn)(中新經緯APP)
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