城門失火，殃及池魚。況且在一個擁擠的魚塘里，身形彪悍的大魚猛地翻個身，喝口水，都能讓身邊的小魚不好過。

如果把世界經濟比作魚塘，美國就是池子里最大的一條魚，而美元的流動性就是水里珍貴的氧氣。

隨著美國經濟的復蘇，以及美聯儲連續加息的節奏，美元資本不斷回流美國。當大魚吸干了池子里的氧氣，剩下的小魚小蝦米就缺氧得難受了。

于是最近我們看到，新興市場國家如同多米諾骨牌一樣倒下：巴西、阿根廷、土耳其連續出現股債匯崩盤。

如今，連鎖反應“傳染”到了南亞，人口近2億的巴基斯坦不幸中招。

半年之內3次貶值

由于經濟狀況不斷惡化和對國際收支危機的擔憂，當地時間本周一（6月11日），巴基斯坦央行宣布將本幣盧比貶值 3.7%，至每美元119.84盧比。

這是自去年12月以來，巴基斯坦盧比第三次貶值，半年時間累計貶值幅度達15%。彭博社匯編的數據顯示，盧比是年初至今全亞洲對美元貶值幅度最大的貨幣。

每日經濟新聞（微信號：nbdnews）注意到，巴基斯坦目前實施的是央行主動管理的固定匯率制度，自由浮動空間有限。

問題是，要維持一個固定匯率水平，需要央行有足夠的實力護盤。而巴基斯坦的外匯儲備大約只有100億美元，是最近3年來的最低水平，而巴基斯坦去年7月到今年5月的貿易逆差卻有339億美元。也就是說，巴國央行手上的外匯只抵得上3個多月的貿易赤字。

巴基斯坦《國民報》6月6日報道，由于外匯儲備枯竭，加之巴盧比兌美元大幅貶值，巴基斯坦可能面臨嚴重的國際收支問題，這可能將迫使新政府向國際貸款機構，尤其是向國際貨幣基金組織（IMF）尋求財政援助。

巴基斯坦央行在一份電郵聲明中表示，他們正在監控形勢，并“已經準備好確保金融市場的穩定，遏制投機壓力的出現”。

貿易逆差造成“美元荒”

每日經濟新聞（微信號：nbdnews）注意到，巴基斯坦盧比在去年12月和今年3月兩次貶值，幅度分別約為5%和4.5%。

6個月內連續3次貶值的背后，是巴基斯坦貿易“失血”帶來的“美元荒”，逼迫該國央行通過貶值刺激出口競爭力，換回珍貴的美元外匯。

巴基斯坦央行在聲明中表示，基于市場的（匯率）調整反映出該國的國際收支狀況，這是由于巨額貿易逆差所造成的。巴基斯坦央行預計，該國貨幣的貶值、加息和其他措施將“遏制外部賬戶失衡”。

一些分析師則預計巴基斯坦盧比將進一步下跌。例如，渣打銀行本月就下調了對巴基斯坦盧比的預期，預計巴基斯坦盧比兌美元匯率將在今年年底前將跌至每美元125盧比，并稱IMF可能會要求巴基斯坦當局進一步壓低盧比匯率。

▲巴基斯坦攤販

據巴基斯坦《論壇報》援引巴基斯坦統計局數據報道稱，該國五月份進口額達到58億美元的歷史最高值。此前，巴基斯坦當局曾采取了一切能采取的遏制進口的措施，包括引入保證金、對進口商品征收重稅，但迄今為止沒有取得任何成效。

▲巴基斯坦的外匯儲備創近三年來新低

臨時財長阿赫塔爾表示，預計到截至今年6月的財年，巴基斯坦的財政赤字率為6.1%，不僅高于4月份政府報告的5.4%，還遠高于4.1%的目標。

不過，巴基斯坦還能獲得通過FDI（外商直接投資）輸入的美元。據巴基斯坦《商業記錄報》5月16日報道，巴基斯坦央行最新統計數據顯示，受中國投資推動作用，2017-18財年前十個月（2017年7月-2018年4月）巴外國直接投資達22億美元，保持穩步增長趨勢，同比增長2.4%，其中中國對巴直接投資增速明顯，達14.14億美元，同比增長57%，繼續占據對巴直接投資首位。

臨時財長：大選前不會向IMF求援

每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，在美元走強、美債收益率飆升，以及美聯儲加息預期等宏觀背景下，包括巴基斯坦、阿根廷和巴西等在內的新興市場經濟體近期均遭到不同程度的拋售，這些貨幣也相應貶值。

▲巴基斯坦首都集市

目前，土耳其、印尼和印度均提高了利率，阿根廷央行更是在5月初的短短八天時間內連續三次絕望式加息。巴基斯坦央行在上月也將政策利率上調至6.5%，為今年三年以來的最高水平。

6月7日，阿根廷政府和IMF達成一項3年期的待用安排（SBA）融資協議，總額為500億美元。彭博社評論認為，巴基斯坦可以借鑒阿根廷向IMF求助的做法。

巴基斯坦臨時財長阿赫塔爾則表示，巴基斯坦臨時政府目前不會向IMF尋求援助，在7月25日的全國大選之后，新的政府將決定是否向IMF申請紓困貸款。

巴基斯坦Topline 證券首席執行長索海爾對彭博社采訪時表示，在可能尋求的貸款計劃之前，巴基斯坦應該向IMF發出一個信號，表明巴基斯坦正在努力達到其救助標準。

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