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(資料圖片僅供參考)
原油發(fā)展簡史
人類對天然石油使用最早可以追溯到公元前3000年美索不達(dá)米亞文明，用作照明、鋪路、藥物等，主要通過地表采集及手工挖取等方式獲取。
近現(xiàn)代人類真正開始對石油進(jìn)行充分利用的歷史算起來只有不到200年的時間。而這200年的時間里，石油也見證了人類科技的飛速發(fā)展、二次世界戰(zhàn)爭的殘酷以及戰(zhàn)后國際政治金融形態(tài)的博弈。
02
原油定價(jià)權(quán)變遷
百余年來，原油定價(jià)權(quán)跟隨政治與供需格局變遷。
1840年-1860年歐美開始蒸汽機(jī)驅(qū)動機(jī)械鉆井，沒錯，用煤炭燒蒸汽來挖石油，現(xiàn)在聽起來挺魔幻的一件事。
到1870年洛克菲勒創(chuàng)辦標(biāo)準(zhǔn)石油公司，到1880年控制了美國90%的煉油能力，1911年美國最高聯(lián)邦法院勒令標(biāo)準(zhǔn)石油公司解體，1911年美孚石油，被拆分為現(xiàn)在的埃克森美孚、雪佛龍、莫比爾、康諾克等。
1893年福特發(fā)明汽油動力汽車，1909年推出廉價(jià)T型汽車，由此原油需求大增。
1914-1918，1939-1945，兩次世界大漲，石油大量替代煤類燃料成為全球最重要的戰(zhàn)略能源。1920年英法簽訂圣莫雷協(xié)議劃分中東勢力范圍，1928年英法荷美簽訂新的紅線協(xié)議替代圣莫雷協(xié)議。本質(zhì)上，這一階段，中東石油實(shí)際控制在歐美手中，相當(dāng)于自己可以給自己最需要的物資定價(jià)，所以我們看到即便經(jīng)歷了兩次世界大戰(zhàn)，石油也大范圍替代煤炭成為重要的戰(zhàn)略物資，但是這一階段原油價(jià)格卻異常的平穩(wěn)。
1960年OPEC成立，1965年石油需求首次超過煤炭，OPEC通過控制產(chǎn)量等手段逐步加強(qiáng)對石油價(jià)格的主導(dǎo)。1973-1980年兩次石油危機(jī)，都有OPEC的身影。1971年，布雷頓森林體系瓦解，美元解綁黃金，1974年，美國與沙特簽訂協(xié)議，美元綁定石油。這一階段，OPEC也開始利用自身的產(chǎn)能優(yōu)勢，開始有意識的與美國爭奪石油定價(jià)權(quán)，不過美國為了確保自身的利益，尤其是石油美元的全球結(jié)算體系，不惜在中東地區(qū)挑起頻繁的沖突甚至直接下場參戰(zhàn)。
1983年紐約推出WTI原油期貨，1987年倫敦推出Brent原油期貨，象征著石油的定價(jià)也逐步金融化。石油價(jià)格開始與美元、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)等形成密切聯(lián)系。典型的如2005年opec放棄20年目標(biāo)油價(jià)管理制度，2008年油價(jià)突破100美元，全球金融危機(jī)爆發(fā)。
進(jìn)入21世紀(jì)，中國2001年加入世界貿(mào)易組織，石油需求量迅速提升，2017年中國成為全球最大的原油進(jìn)口國，2018年中國推出上海原油期貨，作為最大的原油買家，也意圖在原油定價(jià)中有更大的話語權(quán)。
石油定價(jià)權(quán)：洛克菲勒寡頭壟斷——?dú)W美以租代管——美國石油公司——?dú)W佩克+美國——全球金融定價(jià)（原油期貨）。
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石油產(chǎn)品及其主要用途——衣食住行，商品之王
石油產(chǎn)品是以石油或石油某一部分作原料直接生產(chǎn)出來的各種商品的總稱，一般不包括以石油為原料合成的石油化工產(chǎn)品，主要分為六大類：燃料、潤滑劑、石油瀝青、石油蠟、石油焦、溶劑和化工原料。
燃料主要包括汽油、柴油和航空煤油等發(fā)動機(jī)燃料以及燈用煤油、燃料油等。我國的石油燃料約占石油產(chǎn)品的80%，其中的六成左右為各種發(fā)動機(jī)燃料。潤滑劑品種達(dá)百種以上，但僅占石油產(chǎn)品總量的5%左右。溶劑和化工原料包括生產(chǎn)乙烯的裂解原料、石油芳烴及各種溶劑油，約占石油產(chǎn)品總量的10%左右。石油瀝青、石油蠟和石油焦約占石油產(chǎn)品總量的5%~6%。
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原油供需格局
原油供應(yīng)：取決于地理?xiàng)l件，老天爺賞飯吃！
美國、沙特阿拉伯、俄羅斯等3個國家在2021年占據(jù)了世界石油產(chǎn)量的43%。這三個國家的石油產(chǎn)量加起來超過了前10個國家中其他7個國家的總和。
在過去的幾十年里，美國石油產(chǎn)量一直在經(jīng)歷波峰起伏。從1970年1130萬桶/天的峰值下降到2008年的680萬桶/天的歷史低點(diǎn)。然而，經(jīng)過2010年10月的逆轉(zhuǎn)，該國已經(jīng)超過沙特阿拉伯成為最大的產(chǎn)油國。然而，截至2021年，美國仍是原油凈進(jìn)口國，同時出口成品油。
沙特阿拉伯和俄羅斯在2021年的產(chǎn)量分別約為1100萬桶/天，是全球最大的兩個石油出口國。在這兩個國家，國有石油公司(沙特阿美和俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司)是最有價(jià)值的石油和天然氣生產(chǎn)公司。
在歐洲(不包括俄羅斯)，只有挪威排在前15位，占全球產(chǎn)量的2.3%。由于地區(qū)產(chǎn)量不足，歐盟依賴俄羅斯的石油和天然氣，導(dǎo)致地區(qū)能源危機(jī)加劇。
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原油需求：取決于經(jīng)濟(jì)狀況
從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，全球原油消費(fèi)增長速速與全球經(jīng)濟(jì)增長速度保持基本一致。
長期以來，全球石油消費(fèi)量總體上呈現(xiàn)不斷增長的態(tài)勢，可以說，石油消費(fèi)增長支撐了全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，兩者之間關(guān)聯(lián)度非常大。
從歷史上來看，全球石油消費(fèi)格局演變呈現(xiàn)兩大趨勢：一是消費(fèi)重心由西向東轉(zhuǎn)移，也就是由歐美轉(zhuǎn)向亞太；二是在亞太地區(qū)，石油消費(fèi)重心由日本逐漸轉(zhuǎn)向中國，而且印度石油消費(fèi)增長勢頭猛進(jìn)。
在1965-1992年期間，北美和歐洲長期占據(jù)全球石油消費(fèi)重心地位，不過總體上在全球石油消費(fèi)量中的占比呈現(xiàn)緩慢下降趨勢，而亞太地區(qū)石油消費(fèi)呈現(xiàn)不斷上升趨勢。
20世紀(jì)70年代中期以前，日本經(jīng)濟(jì)增速較快，是亞太石油消費(fèi)全球占比不斷提升的主要貢獻(xiàn)者，而伴隨著中國實(shí)施改革開放政策，在20世紀(jì)80年代以后，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高速發(fā)展期，逐漸取代日本成為亞太石油消費(fèi)占比快速提升的主要貢獻(xiàn)者。
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原油貿(mào)易流向：供需分布不均衡決定原油國際貿(mào)易流向
從上述石油供應(yīng)和消費(fèi)格局來看，石油是一個天然的生產(chǎn)能力和消費(fèi)能力嚴(yán)重不匹配的能源品種，供需格局失衡必然導(dǎo)致貿(mào)易需求。
從分區(qū)域來看看，主要石油出口地區(qū)是中東、獨(dú)聯(lián)體和非洲，主要石油進(jìn)口地區(qū)是歐洲和亞太地區(qū)。
基于石油供需失衡、自然地理?xiàng)l件和運(yùn)輸成本等因素，以蘇伊士運(yùn)河（中東和非洲之間、連接地中海和紅海）為界，可以大致將全球石油貿(mào)易格局劃分為兩個區(qū)域：一是蘇伊士運(yùn)河以西區(qū)域，形成大西洋石油貿(mào)易平衡格局；二是蘇伊士運(yùn)河以東區(qū)域，形成東西流向石油貿(mào)易平衡格局。
對于大西洋石油貿(mào)易平衡格局來說，主要表現(xiàn)在兩個方面：一是大西洋西岸的北美和中南美洲的石油生產(chǎn)與石油消費(fèi)之間的自我貿(mào)易平衡，石油貿(mào)易主要在本區(qū)域內(nèi)進(jìn)行；二是大西洋東岸的歐洲石油消費(fèi)與獨(dú)聯(lián)體、美洲、西北非和中東石油生產(chǎn)之間的平衡。
對于東西流向石油貿(mào)易平衡格局來說，主要表現(xiàn)是以亞太地區(qū)為石油進(jìn)口區(qū)域，與中東石油產(chǎn)地形成主要石油貿(mào)易關(guān)系，并與美洲、獨(dú)聯(lián)體和西北非等石油產(chǎn)地形成輔助石油貿(mào)易關(guān)系。
在過去幾十年，全球石油貿(mào)易格局演變的最大特征是石油貿(mào)易重心東移，關(guān)鍵因素在于全球石油消費(fèi)重心由西向東轉(zhuǎn)移。
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我國石油資源分布
我國石油資源集中分布在渤海灣、松遼、塔里木、鄂爾多斯、準(zhǔn)噶爾、珠江口、柴達(dá)木和東海陸架八大盆地，可采資源量為172億噸，占全國的81.13%。
從資源深度分布看，我國石油可采資源有80%集中分布在淺層（＜2000米）和中深層（2000米～3500米），而深層（3500米～4500米）和超深層（＞4500米）分布較少。從地理環(huán)境分布看，我國石油可采資源有76%分布在平原、淺海、戈壁和沙漠。從資源品位看，我國石油可采資源中優(yōu)質(zhì)資源占63%，低滲透資源占28%，重油占9%。
在我國，中石油、中石化及中海油旗下都有數(shù)個大油氣田。其中隸屬中石油的有：大慶油田、長慶油田、延長油田、新疆油田、遼河油田、吉林油田、塔里木油田等；隸屬中石化的有：勝利油田、中原油田、江漢油田等；隸屬中海油的有：渤海油田等。
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我國原油生產(chǎn)與消費(fèi)
我國的原油生產(chǎn)主要集中在東北、西北、華北、山東和渤海灣等地區(qū)，消費(fèi)則覆蓋全國，中心主要集中在環(huán)渤海、長江三角洲及珠江三角洲等地區(qū)。
目前我國原油主要消費(fèi)在工業(yè)部門，其次是交通運(yùn)輸業(yè)、農(nóng)業(yè)、商業(yè)和生活消費(fèi)等部門。其中，工業(yè)石油消費(fèi)占全國石油消費(fèi)總量的比重一直保持在50%以上；交通運(yùn)輸石油消費(fèi)量僅次于工業(yè)，占25％左右。
根據(jù)《BP世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2022》，2014年至2021年，我國石油產(chǎn)量從2.15億噸下降至1.99億噸，年均減少0.9%，為世界第六大產(chǎn)油國；石油消費(fèi)量從5.18億噸上升至7.19億噸，年均增長4.85%，目前為世界第二大石油消費(fèi)國。
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我國原油進(jìn)出口情況
1993年我國成為石油產(chǎn)品凈進(jìn)口國，1996年成為原油凈進(jìn)口國。隨著國內(nèi)需求的不斷增加，原油進(jìn)口量也在逐年攀升。
據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年至2022年，我國原油進(jìn)口量從3.35億噸上升至5.08億噸，但同比下降0.92%。我國目前是全球第一大原油進(jìn)口國。
2021年，位列前十的原油進(jìn)口來源國為：沙特阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿聯(lián)酋、阿曼、馬來西亞、科威特、安哥拉、巴西和哥倫比亞。中東地區(qū)仍然是我國進(jìn)口原油的主力地區(qū)，占比達(dá)進(jìn)口總量的50.84%。
上世紀(jì)九十年代以前，原油出口曾是我國出口創(chuàng)匯的重要商品。隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展對石油需求的增長，自九十年代中期以來原油出口逐步減少。目前少量的原油出口主要是履行與有關(guān)國家簽訂的長期貿(mào)易協(xié)定。根據(jù)《BP世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2022》，2021年我國累計(jì)出口原油160萬噸，同比增加100% 。
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原油供需研究框架
原油供給：
原油供給主要來自歐佩克國家和非歐佩克國家，相關(guān)數(shù)據(jù)可以通過多個機(jī)構(gòu)提供的數(shù)據(jù)整理獲得，最重要的是國際能源署和美國能源部公布的供需數(shù)據(jù)。石油輸出國的12個成員國大約占全球石油供給的40%。歐佩克（OPEC）的任務(wù)就是調(diào)節(jié)“原油市場的供需平衡”，進(jìn)而影響原油價(jià)格。而非OPEC國家的產(chǎn)量始終處于最大化的狀態(tài)，較難估算。
原油供應(yīng)中，剩余產(chǎn)能和煉制瓶頸是另一個需要考慮的因素。OPEC的剩余產(chǎn)能是可以立即投入生產(chǎn)的原油產(chǎn)能，起到了一種“安全防護(hù)地帶”的作用。OPEC的剩余產(chǎn)能極大地影響著投資者的情緒，特別是在剩余產(chǎn)能明顯偏低的情況之下。
原油需求：
經(jīng)濟(jì)增長是影響原油需求的主要因素，要對原油消費(fèi)的增長作出規(guī)劃，就要對消費(fèi)國的國民生產(chǎn)總值作出預(yù)測。不同國家和地區(qū)的原油消費(fèi)與GDP的增長比率不盡相同，發(fā)展中國家在經(jīng)濟(jì)增長中，單位經(jīng)濟(jì)活動的耗油水平較高。
原油庫存：
庫存數(shù)據(jù)代表特定時期的變化，而非絕對的庫存水平。這種變化就是預(yù)測的消費(fèi)量與預(yù)測的產(chǎn)量（包括非OPEC國家和OPEC國家產(chǎn)量）的差額。在統(tǒng)計(jì)石油庫存時，美國的商業(yè)庫存是比較準(zhǔn)確的，美國能源部下屬的能源情報(bào)署（EIA）每周及時公布。
地緣政治：
突發(fā)事件會迫使原油價(jià)格明顯偏離正常區(qū)域，或者在該范圍內(nèi)進(jìn)行調(diào)整。世界最主要的石油儲藏大多地處政治敏感地區(qū)，其中包括伊朗、尼日利亞和委內(nèi)瑞拉。一旦這些地區(qū)局勢不安定并導(dǎo)致原油供應(yīng)中斷，那么原油價(jià)格將會立即飆升。
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原油價(jià)格走勢探討
最近內(nèi)外盤原油走勢表現(xiàn)出兩個特征：7、8月份油價(jià)沖高回落，月底再度反彈；國內(nèi)油價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)于國際油價(jià)。
沖高：8月3日沙特和俄羅斯宣布各自將延長供應(yīng)削減至少到 9 月份。沙特將繼續(xù)自愿削減每日100萬桶的原油產(chǎn)量，使該國原油日產(chǎn)量保持在 900 萬桶的兩年低點(diǎn)，而俄羅斯正在將8月份每日50萬桶出口量削減至9月份的每日減少30萬桶。沙特和俄羅斯供應(yīng)削減政策刺激了油價(jià)8月份繼續(xù)沖高。
中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月份我國原油進(jìn)口量為4124.3萬噸，環(huán)比6月份出現(xiàn)較大幅度下降。8月份，美國原油產(chǎn)量持續(xù)增加。8月中下旬，國內(nèi)低迷的社融數(shù)據(jù)，市場對全球經(jīng)濟(jì)疲軟的擔(dān)憂再起，全球閑置產(chǎn)能增加也打壓石油市場氣氛。美國駕車高峰季節(jié)已經(jīng)接近尾聲，并將于9月1日結(jié)束。截至8月18日的一周，美國汽油需求和餾分油需求已經(jīng)開始減少。一系列利空因素影響下，油價(jià)8月份遇阻回落。
本周原油價(jià)格當(dāng)日走高的最直接驅(qū)動是美國石油協(xié)會顯示的1150萬桶的原油庫存下滑，OPEC+國家減少產(chǎn)量和出口，其他產(chǎn)油國的原油備受青睞，美國石油庫存自7月以來整體下滑。此外，宏觀上還有兩個因素的推動：雖然在上周jackson hole會議上美聯(lián)儲表態(tài)偏鷹，但是本周的聯(lián)儲會議維持了利率不變。中國大型銀行據(jù)悉計(jì)劃最早周五再次下調(diào)存款利率，這對將有利于中國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
而國內(nèi)油價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)于國際油價(jià)的主要原因在于：人民幣持續(xù)貶值以及國內(nèi)交易所原油注冊倉單庫存偏低，國內(nèi)原油價(jià)格比國際油價(jià)升水幅度在8月份進(jìn)一步擴(kuò)大。
減產(chǎn)支撐價(jià)格，需求決定高度。
宏觀經(jīng)濟(jì)方面，美國勞動力市場和消費(fèi)者信心數(shù)據(jù)雙雙弱于預(yù)期，升息押注降溫提振美國股債，美元下跌，商品走高；中國大型銀行據(jù)悉計(jì)劃最早周五再次下調(diào)存款利率，這將有利于中國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
原油價(jià)格當(dāng)日走高的最直接驅(qū)動是美國石油協(xié)會顯示的1150萬桶的原油庫存下滑，OPEC+國家減少產(chǎn)量和出口，其他產(chǎn)油國的原油備受青睞，美國石油庫存自7月以來整體下滑。
美國颶風(fēng)Idalia登陸地為弗洛里達(dá)州，對原油和成品油的生產(chǎn)影響有限，颶風(fēng)可能短暫提振當(dāng)?shù)匦枨螅Z風(fēng)登陸后力量也會快速衰竭。沙特近期就將公布10月是否延續(xù)減產(chǎn)，我們認(rèn)為延續(xù)的概率較大，原油將以震蕩上揚(yáng)為主。
（文章來源：美爾雅期貨）