氧化鋁期貨推出上市已有月余，為幫助廣西地區(qū)鋁企業(yè)更好認識與運用新的風(fēng)險管理工具，近期上期所聯(lián)合廣西壯族自治區(qū)地方金融監(jiān)督管理局、廣西投資集團（簡稱廣投集團）、百色鋁產(chǎn)業(yè)協(xié)會舉辦“上期所中國—東盟大宗商品期現(xiàn)結(jié)合服務(wù)培訓(xùn)基地活動（第三期）”暨廣西氧化鋁產(chǎn)業(yè)培訓(xùn)活動。
廣西地區(qū)鋁行業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?/strong>
廣西壯族自治區(qū)地方金融監(jiān)管局副局長樊新鴻介紹，近年來，鋁產(chǎn)業(yè)作為廣西地區(qū)的傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)取得了長足發(fā)展，當(dāng)?shù)匮趸X產(chǎn)量居全國前三。數(shù)據(jù)顯示，2022年全國規(guī)模以上企業(yè)氧化鋁產(chǎn)量為8186.2萬噸，廣西規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)氧化鋁產(chǎn)量1279.3萬噸，比上年同期增長12.9%，較同期全國增速高7.3個百分點，占同期全國規(guī)模以上企業(yè)氧化鋁產(chǎn)量的比重約為15.6%。
(資料圖)
“但也要深刻認識到，在發(fā)展過程中仍面臨鋁土礦資源逐漸枯竭、供應(yīng)鏈支撐不足、生態(tài)環(huán)境壓力加大等挑戰(zhàn)，存在著產(chǎn)品鏈集中在中低端、產(chǎn)品附加值不高、精深加工能力不足、要素支撐薄弱等問題，因此加快推動綠色轉(zhuǎn)型、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展勢在必行。”樊新鴻說。
廣投集團副總經(jīng)理焦明表示，廣西處于中國與東盟經(jīng)濟走廊的核心地帶，擁有巨大的經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿Α１镜劁X行業(yè)的消費規(guī)模、市場流動性，對外貿(mào)易需求都在不斷提高。隨著廣西鋁行業(yè)不斷發(fā)展壯大，還承擔(dān)了我國鋁工業(yè)的轉(zhuǎn)型升級、做大做強和高質(zhì)量發(fā)展的重要任務(wù)。
據(jù)他介紹，廣投集團承擔(dān)著廣西戰(zhàn)略性重大投資任務(wù)，深耕鋁產(chǎn)業(yè)已有20余年，已形成“鋁土礦—氧化鋁—電解鋁—精深加工產(chǎn)品—有色貿(mào)易”的完整產(chǎn)業(yè)鏈。尤其是今年以來，廣投集團整合產(chǎn)業(yè)資源并成立了廣西鋁業(yè)集團，進一步加快了廣西鋁全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化升級步伐。
從我國氧化鋁行業(yè)發(fā)展角度看，百色市鋁產(chǎn)業(yè)協(xié)會副會長覃劍表示，一方面國內(nèi)氧化鋁生產(chǎn)即將進入平臺期。產(chǎn)量方面，受電解鋁產(chǎn)能“天花板”控制，預(yù)計中國氧化鋁產(chǎn)量在2024年達到峰值，為8140萬噸，隨后呈現(xiàn)下降態(tài)勢，預(yù)計到2030年中國氧化鋁產(chǎn)量為7150萬噸。
另一方面，從未來新建項目布局來看，國內(nèi)氧化鋁新建項目向便于使用進口礦的地區(qū)布局，預(yù)計2022—2030年氧化鋁新建項目達1700萬噸/年，主要布局在沿海港口等便于使用進口鋁土礦的地區(qū)，進口礦產(chǎn)能占比96.5%；部分配備鋁土礦資源的企業(yè)，則繼續(xù)使用國內(nèi)礦。
他認為，未來10年，廣西地區(qū)的氧化鋁行業(yè)將有較大的發(fā)展，將成為中國氧化鋁的主要生產(chǎn)基地，擁有較好的市場發(fā)展前景。主要在于新建氧化鋁項目均在沿海布局，而廣西擁有著地域優(yōu)勢并且存在運輸成本優(yōu)勢。
鋁產(chǎn)業(yè)期現(xiàn)聯(lián)動發(fā)展是大勢所趨
樊新鴻表示，本次產(chǎn)業(yè)培訓(xùn)正逢氧化鋁期貨推出上市的良機，旨在提高廣西地區(qū)氧化鋁產(chǎn)業(yè)企業(yè)對期貨市場的認知度，提升企業(yè)運用期貨工具能力，做好氧化鋁市場風(fēng)險管理，促進期貨市場與鋁現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)的高效聯(lián)動。
在焦明看來，上期所推出全球首個實物交割的氧化鋁期貨，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游提供了更透明、更公平的市場價格交易機制和風(fēng)險對沖工具，有利于實體企業(yè)長期經(jīng)營策略的穩(wěn)定開展，降低經(jīng)營的波動性和風(fēng)險。
“學(xué)習(xí)氧化鋁品種交割業(yè)務(wù)以及氧化鋁期現(xiàn)結(jié)合知識，提高鋁產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)風(fēng)險管理能力，對廣投集團鋁板塊實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展十分必要，有助于進一步拓寬視野、提升專業(yè)能力。”他說。
樊新鴻表示，推進廣西鋁產(chǎn)業(yè)期現(xiàn)聯(lián)動是大勢所趨。2021年7月，廣西印發(fā)了《開展期現(xiàn)結(jié)合服務(wù)廣西大宗商品交易市場建設(shè)實施方案》（簡稱《實施方案》），成為全國首個整體部署期貨和現(xiàn)貨聯(lián)動發(fā)展的省份。《實施方案》就期現(xiàn)聯(lián)動模式、市場體系建設(shè)、品種結(jié)構(gòu)設(shè)計等多個方面，明確了任務(wù)、時間和路徑。
據(jù)了解，《實施方案》出臺至今，廣西在期現(xiàn)聯(lián)動業(yè)務(wù)方面取得了重大進展：2021年9月，上期所聯(lián)合廣西壯族自治區(qū)政府設(shè)立了“上期所中國—東盟大宗商品期現(xiàn)聯(lián)動服務(wù)基地”；全區(qū)新增期貨交割倉庫、廠庫9家；設(shè)立廣西首個落地的大宗商品期現(xiàn)結(jié)合交易平臺——白糖基差交易平臺泛糖專區(qū)；全區(qū)“保險+期貨”項目2022年保費總額突破1億元。
他表示，下一步將繼續(xù)和交易所共同推進期現(xiàn)合作發(fā)展，建立期現(xiàn)聯(lián)動、內(nèi)外連接的大宗商品交易市場，建設(shè)上期所廣西特色商品報價專區(qū)，布局面向東盟地區(qū)的期貨交割倉庫，增加廣西優(yōu)勢產(chǎn)品交割品牌。
氧化鋁期貨交割環(huán)節(jié)深受企業(yè)關(guān)注
期貨日報記者了解到，氧化鋁期貨自2023年6月19日上市以來，市場成交活躍、運行平穩(wěn)，合約價差合理。截至7月26日，氧化鋁期貨總成交量262.39萬手，成交金額1473.01億元，期末持倉量21.67萬手；日均成交量10.09萬手，日均成交金額56.65億元，日均持倉15.69萬手（均為單邊統(tǒng)計）。
對于產(chǎn)業(yè)企業(yè)最為關(guān)注的氧化鋁交割問題，上期所交割部介紹，上期所氧化鋁期貨是全球首個采用實物交割的氧化鋁期貨品種。目前在境外上市的氧化鋁期貨均采用現(xiàn)金交割，而我國快速發(fā)展的電解鋁和氧化鋁行業(yè)為實物交割奠定了堅實的市場基礎(chǔ)。為此，交易所制定了滿足產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢，符合現(xiàn)貨貿(mào)易習(xí)慣、儲運特點和產(chǎn)品特性的氧化鋁期貨實物交割制度。
一方面，氧化鋁期貨采用倉庫交割和廠庫交割并行的方式。倉庫交割采用標準的出入庫流程管理，實施定置化管理。同時氧化鋁期貨是上期所首個采用廠庫交割機制的有色品種，主要是考慮到氧化鋁商品單價相對較低、倉儲物流成本占總成本比例較高，通過設(shè)立氧化鋁廠庫能顯著降低物流成本，有利于減少氧化鋁包裝運輸中出現(xiàn)破損的情況以及由于存儲時間長導(dǎo)致的受潮結(jié)塊現(xiàn)象。
值得注意的是，氧化鋁期貨指定交割倉庫和指定交割廠庫分布與電解鋁期貨存在一定差異。以“消費地和集散地”為原則，篩選優(yōu)質(zhì)的倉儲物流企業(yè)成為指定交割倉庫；以“主產(chǎn)區(qū)”為原則，選取生產(chǎn)規(guī)模大、倉儲能力強、運輸能力好的企業(yè)成為指定交割廠庫。
另一方面，為了擴大交割資源、防范交割風(fēng)險，上期所對國內(nèi)外企業(yè)生產(chǎn)的氧化鋁分別實行注冊和認可制度。二者的主要區(qū)別是，上期所批準的國內(nèi)氧化鋁注冊品牌的商品，憑企業(yè)的質(zhì)保書直接入庫制成倉單，入庫時不需要對氧化鋁進行質(zhì)量檢測；上期所認可的國外企業(yè)生產(chǎn)的氧化鋁商品，入庫交割前需進行質(zhì)量檢驗，達到交割質(zhì)量要求后，才能注冊成期貨倉單，有利于滿足質(zhì)量責(zé)任可追溯要求。
此外，氧化鋁期貨是上期所首個設(shè)置標準倉單有效期的有色品種。氧化鋁期貨標準倉單有效期為180天，需于生產(chǎn)日期60天內(nèi)入庫制作倉單。國產(chǎn)氧化鋁的生產(chǎn)日期是指包裝日期，進口氧化鋁的生產(chǎn)日期指進口貨物報關(guān)單上載明的進口日期。
氧化鋁企業(yè)參與套保“應(yīng)知應(yīng)會”
近年來，氧化鋁市場價格波動顯著，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)的風(fēng)險管理需求強烈。上市氧化鋁期貨能夠進一步豐富我國有色金屬衍生品序列，與鋁期貨、鋁期權(quán)形成協(xié)同效應(yīng)，滿足企業(yè)精細化風(fēng)險管理需求，助力企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營。
國海良時期貨有色研究員陳怡表示，氧化鋁屬于連續(xù)生產(chǎn)的工業(yè)品，為了應(yīng)對生產(chǎn)經(jīng)營活動中面臨的價格波動風(fēng)險，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的套期保值需求較為顯著。一般而言，處于產(chǎn)業(yè)不同環(huán)節(jié)的實體企業(yè)利用氧化鋁期貨工具進行風(fēng)險管理主要分為三種情況：
對于氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)，主要擔(dān)心未來氧化鋁價格下跌、企業(yè)生產(chǎn)利潤減少，因此參與賣出套期保值。當(dāng)氧化鋁市場價格處于高位且?guī)齑娓哂谡Ｋ剑瑒t對超出正常庫存的部分進行賣出保值。當(dāng)銷售壓力較大、庫存產(chǎn)成品較高時，也可以賣出氧化鋁期貨對庫存進行保值。
對于氧化鋁下游企業(yè)，主要擔(dān)心未來氧化鋁價格上漲、企業(yè)原材料成本增加，因此參與買入套期保值。當(dāng)遠期銷售價格確定，則在期貨市場買入氧化鋁期貨，以鎖定生產(chǎn)利潤。當(dāng)遠期訂單進入生產(chǎn)，則買入實物原材料氧化鋁，同時平倉相應(yīng)的氧化鋁期貨頭寸。
對于氧化鋁貿(mào)易企業(yè)，如果是先采購后銷售，則是在采購實施后賣出氧化鋁期貨以對沖價格下跌風(fēng)險；如果是先銷售后采購，則是在銷售合同約定后買入氧化鋁期貨以對沖價格上漲風(fēng)險。
值得注意的是，企業(yè)在參與保值時還需要關(guān)注基差風(fēng)險。考慮到現(xiàn)貨和期貨市場的價格波動往往處于不同速率，因此基差也在不停地發(fā)生變化。而基差的變動方向?qū)τ谔灼诒Ｖ捣桨傅膶嶋H有效性至關(guān)重要。在堅持合約月份相同或相近的原則下，可以參與基差較為有利的合約進行風(fēng)險管理。
總而言之，企業(yè)參與期貨套期保值的主要目的是規(guī)避市場價格大幅波動的風(fēng)險，實現(xiàn)既保證正常的生產(chǎn)加工利潤，又能高效完成訂單任務(wù)的目標。企業(yè)需要明確參與保值的目標是為了平滑收益率波動。值得注意的是，此次氧化鋁期貨與期權(quán)工具同時推出，極大豐富了企業(yè)避險的“工具箱”，尤其是處于價格區(qū)間的兩端還可以利用期權(quán)工具對期貨持倉進行“再保險”。
（文章來源：期貨日報）