新華財經北京7月11日電二季度國內棉花價格沖高回落，種植窗口期內，植棉面積下降疊加天氣擾動增強供應收緊預期，提振棉價上漲，但下游需求季節性轉弱，對棉花價格上漲形成負反饋。展望后市，三季度棉花需求將由弱轉強，新年度減產預期將被逐步兌現，以及新棉成本預期偏高均對價格形成支撐，預計棉價將震蕩上漲。
二季度國內棉花市場價格沖高回落
【資料圖】
2023年二季度棉價呈現漲后高位小幅回落走勢，季度均價明顯上漲。卓創資訊監測數據顯示，二季度國內棉花均價為15982.08元/噸，較一季度上漲7.15%。其中最低點14762元/噸出現在4月初，最高點17241元/噸出現在6月中旬，高低價差2479元/噸。二季度棉花價格整體上漲，與新年度植棉面積下降、去庫存節奏加快以及需求復蘇有直接關系。
從供應角度看，棉花供應預期收緊疊加去庫存節奏加快，供應端利多棉價。
首先，因上年度種植利潤不佳，且新疆對擴種糧食較為重視，通過增加補貼、控制水資源等方式促使農戶轉種糧食，經濟效益和種植結構引導令新疆植棉面積下降。據卓創資訊調研統計，2023年新疆棉花種植面積下降7.03%。另外，今年4-5月低溫、寒潮、大風、沙塵暴等災害天氣頻發，導致棉花生長進度偏慢。異常天氣強化了市場對新年度棉花減產的擔憂，市場看漲情緒升溫，貿易企業挺價惜售，推動4-5月份棉花價格上漲。
其次，棉花具有季產年銷的特點，集中上市期庫存快速累升，對價格形成壓力，但進入季節性去庫存階段，對價格的影響也由前期的利空逐步轉為利多。二季度隨著加工收尾，下游補庫增多，棉花去庫存進度加快。卓創資訊監測數據顯示，截至6月底，全國棉花商業庫存降至257.77萬噸，且降至近七年同期均值以下，庫存快速下降利多6月棉花價格。
再從需求角度看，終端消費向好，國內需求復蘇勢頭強勁，提振紡織企業開工積極性。據卓創資訊調研，4-5月山東紡織企業開工負荷維持在75%的高位，6月小幅下降，截止到6月底開工負荷降至71%，但同比提高23個百分點。二季度山東棉紡企業平均開工負荷74%，較一季度提高15個百分點，較去年二季度提高26個百分點。整體來看，二季度下游紡企開工負荷整體維持高位，棉花需求好于預期，為價格上漲奠定良好基礎。
三季度棉花價格或震蕩上漲
展望三季度，影響棉花價格走勢的核心邏輯是供需關系變化，主要因素有下游需求的季節性轉換、供應預期收緊、軋花廠產能過剩導致的搶收行情以及宏觀擾動等。
從需求端來看，高溫高濕天氣影響下，7月正處于紡織淡季，終端訂單縮量，紡企對高價棉花接受度下降，用棉需求下滑。8月隨著淡季收尾，下游訂單將陸續增多，9月將進入傳統需求旺季，預計8-9月下游開工負荷逐步回升，將帶動棉花需求進一步好轉。
從供應端來看，7月份供應端擾動暫緩，前期利多基本消化，供應端驅動力逐漸減弱。8-9月隨著新年度產量逐步明朗，市場交易邏輯或再次轉向供應端，棉花減產預期一致，疊加軋花廠產能過剩，棉農議價能力提升，籽棉“搶收”概率較大，成本抬升利多棉價。
從宏觀層面來看，美聯儲加息逐漸進入尾聲，但市場普遍預期年內還有兩次加息，對于棉花價格有一定壓制。另外，高利率對歐美經濟運行帶來壓力，雖通脹緩解，但從庫存等其他指標來看，主動補庫存的需求較小，難以在三季度對中國紡織品即服裝的出口需求形成拉動。但國內積極宏觀政策逐步落地，利于經濟復蘇、消費增長。
綜上所述，二季度在供需關系改善以及新年度供應預期收緊的提振下，棉花價格整體上漲。展望三季度，7月處于需求淡季，棉價上漲動能不足，或偏弱整理。8-9月隨著需求好轉以及供應端減產預期兌現，棉價或重拾漲勢，且上漲空間將放大。需重點關注棉花減產幅度和宏觀經濟走勢的影響。
（作者：陳彩娟，卓創資訊分析師）
（文章來源：新華財經）