白糖

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觀點(diǎn)：內(nèi)外價(jià)差修復(fù)，鄭糖回歸區(qū)間震蕩

近幾個(gè)月來(lái)，糖業(yè)研究機(jī)構(gòu)不斷下調(diào)2022/2023榨季全球食糖供給過(guò)剩預(yù)估數(shù)值。產(chǎn)業(yè)方面，印度超預(yù)期減產(chǎn)逐步落實(shí)使得其第二批食糖出口配額增發(fā)落空，同時(shí)泰國(guó)產(chǎn)量不及預(yù)期，使得國(guó)際食糖貿(mào)易流持續(xù)偏緊。供給缺口能否彌補(bǔ)及何時(shí)彌補(bǔ)的關(guān)鍵國(guó)家是巴西，2023/2024榨季截至4月下半月，巴西中南部產(chǎn)量同比大幅增長(zhǎng)，但是由于今年巴西谷物大豐收，港口運(yùn)力爭(zhēng)奪激烈，巴西糖出口能力被限制，物流瓶頸導(dǎo)致目前國(guó)際原糖供應(yīng)依舊偏緊。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)隨著需求旺季到來(lái)，銷售數(shù)據(jù)同比大增，高糖價(jià)并未抑制需求，賣(mài)方再度將定價(jià)錨定進(jìn)口成本之上，近期內(nèi)外盤(pán)糖價(jià)均出現(xiàn)高位回調(diào)走勢(shì)，內(nèi)外價(jià)差有所修復(fù)，但進(jìn)口利潤(rùn)仍舊嚴(yán)重虧損。

近期商品整體空頭氛圍帶動(dòng)下，內(nèi)外糖價(jià)均出現(xiàn)一定回調(diào)。在進(jìn)口利潤(rùn)仍舊嚴(yán)重倒掛的情況下，產(chǎn)需缺口難以通過(guò)進(jìn)口填補(bǔ)，因此在無(wú)實(shí)質(zhì)性利空影響的情況下，預(yù)計(jì)鄭糖09合約將回歸6700-7000區(qū)間內(nèi)震蕩格局。

雞蛋

觀點(diǎn)：補(bǔ)貨需求減弱，貿(mào)易環(huán)節(jié)多是轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎觀望

貿(mào)易商拿貨粉蛋謹(jǐn)慎情緒較強(qiáng)，南方高溫高濕天氣較為嚴(yán)重，終端拿貨情緒一般，庫(kù)存壓力下多以低價(jià)拋售。需求端無(wú)明顯利好，目前市場(chǎng)呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱態(tài)勢(shì)。蛋價(jià)短期處于“難漲難跌”階段，市場(chǎng)觀望情緒依舊濃厚。近期因隨著南方梅雨季，雞蛋的保質(zhì)期縮短，雞蛋的消費(fèi)或?qū)⒚黠@下降。但生產(chǎn)環(huán)節(jié)供應(yīng)壓力不大，畢竟出欄依舊維持相對(duì)低位。所以盤(pán)面跌至成本附近，預(yù)計(jì)有下跌阻力，高拋低吸為主，輕倉(cāng)為主。等待月底之后的，端午節(jié)前備貨。

玉米

觀點(diǎn)：天氣不利，麥價(jià)企穩(wěn)，玉米跟隨

隔夜玉米上漲。

國(guó)外，截至5月18日當(dāng)周美玉米出口凈銷售-2.31萬(wàn)噸符合預(yù)期，絕對(duì)量雖偏低但也為美玉米繼續(xù)反彈提供支撐。

國(guó)內(nèi)，供給端，華北南部新麥已小部分開(kāi)收，不過(guò)近期有降雨發(fā)生，或?qū)?duì)麥價(jià)形成短期支撐，而當(dāng)前小麥與玉米價(jià)格持續(xù)倒掛，飼用小麥替代性價(jià)比持續(xù)存在，激發(fā)小麥下游需求帶動(dòng)價(jià)格企穩(wěn)，也對(duì)玉米價(jià)格形成拉動(dòng)作用；隨著玉米價(jià)格企穩(wěn)，貿(mào)易商惜售情緒漸強(qiáng)，港口到貨量偏少，庫(kù)存持續(xù)走低。

需求端，終端需求提升，目前港口玉米走貨增加，不過(guò)養(yǎng)殖利潤(rùn)偏低使下游飼企難有建庫(kù)意愿，飼企整體仍以消耗原有庫(kù)存為主，對(duì)玉米仍是隨用隨采；加工企業(yè)近期利潤(rùn)再次回落，且處往年低位，開(kāi)機(jī)率小幅提升，玉米消耗量增大，目前飼料企業(yè)和加工企業(yè)庫(kù)存都在繼續(xù)降低。

總的來(lái)說(shuō)，受天氣影響小麥價(jià)格企穩(wěn)拉動(dòng)玉米回調(diào)，玉米開(kāi)啟筑底階段，短期或走勢(shì)震蕩，不過(guò)長(zhǎng)期小麥豐產(chǎn)確定性較強(qiáng)，仍將對(duì)玉米形成壓制；且巴西玉米豐產(chǎn)使進(jìn)口玉米價(jià)格走低，中長(zhǎng)期玉米仍以偏空對(duì)待。

豆粕

觀點(diǎn)：美豆出口疲軟，國(guó)內(nèi)豆粕期現(xiàn)同步下跌

隔夜豆粕回落。

宏觀，美元指數(shù)持續(xù)走高，限制美豆出口及國(guó)內(nèi)采購(gòu)。

成本端，巴西大豆收獲接近尾聲，刺激出口不斷增多，從而壓制美豆出口，截至5月18日當(dāng)周美豆出口凈銷售11.6萬(wàn)噸符合預(yù)期，不過(guò)下一年度凈銷售0.1萬(wàn)噸遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)估的10-67.5萬(wàn)噸，需求偏弱使美豆盤(pán)面一度下跌測(cè)試1300美分/蒲支撐。另外阿根廷大豆已收獲78.2%，收獲進(jìn)度提升有限主要被降雨延誤，且布交所對(duì)阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估仍為2100萬(wàn)噸。

國(guó)內(nèi)，25日油廠壓榨利潤(rùn)減少，不過(guò)開(kāi)機(jī)率小幅升至58.58%，豆粕下游需求偏弱成交廖廖，但提貨量仍保持較高水平，從而預(yù)計(jì)豆粕庫(kù)存提升有限；而受大豆大量到港預(yù)期影響，近期豆粕現(xiàn)貨出現(xiàn)松動(dòng)，從而盤(pán)面將跟隨下行。

總的來(lái)說(shuō)，成本端需求偏弱利空仍存，國(guó)內(nèi)下游需求不濟(jì)，豆粕庫(kù)存偏低，不過(guò)目前現(xiàn)貨開(kāi)始松動(dòng)，多空交織下短期豆粕將震蕩偏弱，激進(jìn)者可逢高沽空。

生豬

觀點(diǎn)：現(xiàn)貨漲勢(shì)減弱，盤(pán)面預(yù)先調(diào)整

現(xiàn)貨價(jià)格漲勢(shì)明顯減弱，下游走貨目前并無(wú)跟進(jìn)整體維持穩(wěn)定。產(chǎn)能基礎(chǔ)相對(duì)充裕，出欄均重高于正常水平且難有下行，短期內(nèi)情緒帶動(dòng)市場(chǎng)支撐明顯。出售仔豬從報(bào)價(jià)看尚有盈利，但交易量相對(duì)有限?，F(xiàn)貨價(jià)格缺乏持續(xù)上行驅(qū)動(dòng)；養(yǎng)殖利潤(rùn)預(yù)期持續(xù)調(diào)減，但跟隨飼料原料價(jià)格下行養(yǎng)殖利潤(rùn)明顯修復(fù)。盤(pán)面暫時(shí)不建議追多，至少情緒支持雖然強(qiáng)，但基本支持有限，驅(qū)動(dòng)持續(xù)性暫時(shí)難以體現(xiàn)?？礉q預(yù)期兌現(xiàn)仍需等待時(shí)間，可考慮等待過(guò)熱預(yù)期后高位進(jìn)場(chǎng)。

（文章來(lái)源：美爾雅期貨）