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近期，外圍方面，美國(guó)債務(wù)談判一波三折，一定程度上打擊市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。國(guó)內(nèi)方面，市場(chǎng)擔(dān)憂整體需求不足，商品面臨較大壓力。受成本端煤炭?jī)r(jià)格下跌影響，近日尿素承壓下行，表現(xiàn)弱勢(shì)。

從成本端來看，煤炭?jī)r(jià)格較為疲軟。目前北方港口現(xiàn)貨5500K煤價(jià)跌至950元/噸，國(guó)外煤到港折算價(jià)格已跌破900元/噸。從基本面看，煤炭供給端較為寬松。數(shù)據(jù)顯示，4月全國(guó)原煤產(chǎn)量達(dá)3.8億噸，同比增長(zhǎng)4.5%，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。4月進(jìn)口煤炭數(shù)量達(dá)到4067.6萬噸，較去年同期增加1712.7萬噸，進(jìn)口明顯恢復(fù)。

從需求端來看，終端電廠日耗持續(xù)保持偏低水平，且目前來看，電廠的旺季補(bǔ)庫(kù)行為并未帶動(dòng)煤炭去庫(kù)。供過于求格局之下，庫(kù)存也是累至歷史高位，環(huán)渤海九港庫(kù)存突破2850萬噸，沿海八省電廠庫(kù)存突破3500萬噸。在供需寬松格局之下，煤價(jià)將延續(xù)弱勢(shì)。

從供給端來看，日產(chǎn)在高利潤(rùn)驅(qū)使下維持高位。目前尿素行業(yè)日產(chǎn)水平在16.70萬噸左右，開工率為79%。利潤(rùn)方面，目前尿素靜態(tài)估值依舊偏高。固定床工藝達(dá)到盈虧平衡，但水煤漿工藝及天然氣制工藝?yán)麧?rùn)均超過500元/噸，整體利潤(rùn)依舊豐厚。

開工率方面，后期隨著夏季高氮肥生產(chǎn)的陸續(xù)啟動(dòng)，復(fù)合肥開工將逐步提升。本期全國(guó)復(fù)合肥企業(yè)產(chǎn)能運(yùn)行率為38.56%，較上周提升1.82個(gè)百分點(diǎn)。但對(duì)于尿素預(yù)收端提振有限，本期尿素生產(chǎn)企業(yè)預(yù)收約3.2天，環(huán)比減5.9%。原因是前期復(fù)合肥企業(yè)整體庫(kù)存偏高，企業(yè)以去庫(kù)為主，普遍采購(gòu)較為有限。河北樣本復(fù)合肥企業(yè)原料庫(kù)存目前從高位10000噸下降到4000噸左右水平，樣本肥企現(xiàn)貨庫(kù)存為85.40萬噸，整體庫(kù)存降幅有限。此外，三聚氰胺方面，企業(yè)平均開工負(fù)荷率60.56%，與上周相比下滑3.96個(gè)百分點(diǎn)，處于歷年同期低位，需求支撐有限。下游弱勢(shì)也導(dǎo)致上游尿素廠庫(kù)的累積，企業(yè)庫(kù)存總量為79.5萬噸，周環(huán)比減少2.45%，降幅收窄5.15個(gè)百分點(diǎn)。（作者單位：國(guó)貿(mào)期貨)

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）