中信建投研報認為，海外通脹仍居高位，伴隨全球走出疫情和能源價格趨穩，消費者信心顯著回升，同時庫存得到調整，需求將迎來穩定釋放。薪資增速仍然無法跑贏通脹增速，以美國為代表的國家消費存在“降級式”復蘇。一元店、Ross stores等為面向中低端消費群體的零售企業，其業績表現已經證實這一趨勢。中低端商品出口將受益于國際消費結構性變化，看好國內基礎商品出口的景氣度。
【資料圖】
全文如下
中信建投 | 海外消費降級式復蘇，看好中低端商品出口
海外通脹仍居高位，伴隨全球走出疫情和能源價格趨穩，消費者信心顯著回升，同時庫存得到調整，需求將迎來穩定釋放。薪資增速仍然無法跑贏通脹增速，以美國為代表的國家消費存在“降級式”復蘇。一元店、Ross stores等為面向中低端消費群體的零售企業，其業績表現已經證實這一趨勢。中低端商品出口將受益于國際消費結構性變化，看好國內基礎商品出口的景氣度。
美國消費市場迎來“降級式”復蘇，中低端零售企業優勢已初現
美國整體通脹水平目前仍居高位，而薪資增速不及通脹增速，美國消費者面臨消費檔次的調整。近期消費者信心指數顯著回升，消費需求增加，消費降級成為破局方法。美國消費結構的變化已經初步體現在零售企業的業績表現上：1、一元店保持穩定增長，美國低端消費市場增長態勢良好；2、Ross stores業績近期回暖，低價服裝和家居領域潛力依舊；3、能源價格抬升驅使墨菲美國業績增長。
國際貿易整體回暖，利好中國貿易出口
國際貿易晴雨表BDI波羅的海干散貨指數開始上升，國際貿易需求好轉。除美國外的其他地區也受到了國際宏觀環境的影響，為中國出口提供了不同的市場條件和市場空間：1、歐洲通脹、消費保持增長為中國對歐出口提供機會；2、日韓地區消費恢復向好，韓國消費降級態勢明顯；3、拉丁美洲通脹維持高個位數增長，中國對拉美整體出口仍存在空間；4、中國對中東北非地區出口整體相對穩定，部分國家通脹水平提升，為中國出口提供條件；5、中國對東南亞出口整體保持增長，泰國消費需求或存在超預期提升。
看好中低端外貿出口及中低端零售業態
國內相關產業鏈產品種類齊全、輻射地區廣泛，出口增速超越中國整體出口增速。在美國及其他國際地區通脹水平處于高位且存在消費降級的前提下，中國產品價格優勢凸顯，疊加海運價格降低，中低端出口存在較大空間。
1、 匯率波動影響出口利潤。日用消費品需出口至多個國家，面臨多國貨幣匯率波動風險。日用消費品利潤率較低，如果匯率波動較大，那么出口商利潤可能會受損。
2、 地緣政治風險影響物流。俄烏沖突嚴重影響了國際貿易和物流，如果以俄烏為代表的地緣政治沖突進一步擴大，那么國際貿易物流面臨嚴重阻礙。
3、 消費者邊際消費傾向可能下降。疫情可能對消費者消費習慣產生影響，使得消費者邊際消費傾向下降，海外消費不暢可能對中國出口帶來壓力。
（文章來源：證券時報）