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歐美銀行接連“暴雷”，市場投資者紛紛質(zhì)疑，海外市場“黑天鵝”事件頻出，是“雷曼時刻”來臨，“金融危機”將至嗎？筆者認為，當前的市場“沖擊”并非典型的“金融危機”，階段性來看，此類事件直接演化成歐美本土系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)倒閉的概率并不高。
瑞信是僅次于瑞士銀行的瑞士第二大銀行，也是一家跨國大型金融機構(gòu)，與世界很多國家有業(yè)務聯(lián)系。正因為如此，瑞信“暴雷”并被股東“斷腕”，難免會加重市場恐慌情緒。但是瑞信“暴雷”更多還是個案問題，近幾年它因為內(nèi)控問題被諸多詬病，糟糕的體系建設和管理能力導致瑞信近年來的財務狀況堪憂，反映在股價上就是一路下跌。
然而，瑞信是系統(tǒng)重要性銀行，“大而不能倒”，對全球金融體系的影響與硅谷銀行完全不是一個量級，央行必然會想盡辦法去救。瑞信問題曝出不久，瑞士央行就表示，如有需要，將向瑞士信貸集團提供流動性支持。次日，瑞信宣布將從瑞士央行借款并尋求回購債券，計劃通過一個擔保貸款項目向瑞士央行借款最多500億瑞郎以增強流動性。隨后，瑞士央行表示，確認將以充足的抵押品為瑞信提供流動性。受相關(guān)消息影響，瑞信歐股周四開盤后一度大漲40%。
雖然瑞信事件所反映的是其自身的經(jīng)營損失，但從宏觀角度上來看，在歐美持續(xù)高強度加息的背景下，美十債收益率大幅攀升，期限利差大幅轉(zhuǎn)負，對于銀行這類借短放長依靠期限利差盈利的機構(gòu)，賬面難免會有大幅虧損。在高利率環(huán)境下，各種隱藏的問題更容易浮出水面，而風險事件爆發(fā)后，情緒容易過度演繹，導致暴漲暴跌，極大地抬高波動率，這個時候交易者更要注意風險度的把控。
值得注意的是，當前的“黑天鵝”事件仍處于“偶發(fā)”階段，典型的金融危機尚未開始，但在美聯(lián)儲尚未停止緊縮的情況下，未來仍有持續(xù)的、較高的風險。2月美國CPI數(shù)據(jù)基本符合市場預期，零售數(shù)據(jù)環(huán)比增長有明顯回落，疊加近期的風險事件的影響，市場預期未來美聯(lián)儲加息節(jié)奏將放緩，當前3月美聯(lián)儲加息25BP預期的概率是70%，停止加息的概率是30%，甚至有機構(gòu)預測美聯(lián)儲將會提前降息。但是筆者認為，在通脹問題不解決的情況下被迫提前從緊縮轉(zhuǎn)向?qū)捤扇詫⑹恰八姥h(huán)”。昨晚歐洲央行將三大主要利率均上調(diào)50個基點，顯示出歐洲央行抗擊通脹的決心仍然堅定。下周美聯(lián)儲議息會議對金融風險的表態(tài)會是近期最重要的事件，若鮑威爾釋放了放松的言論，風險資產(chǎn)短期或?qū)⒂瓉硇迯托苑磸棥?/p>
在歐美銀行接連“暴雷”的影響下，市場避險情緒攀升，將增強資金對貴金屬、債券等避險資產(chǎn)的偏好，但利空多數(shù)以美元計價的國際化大宗商品。這一影響已經(jīng)開始體現(xiàn)，本周倫敦金上漲幅度接近3%，布倫特原油下跌幅度超過10%，Comex銅下跌幅度接近3%。如果后續(xù)超預期出現(xiàn)接連“暴雷”，將會影響市場流動性，一些國際定價的品種和金融屬性偏強的品種可能會進一步遭到拋售，沖擊從情緒擴散到實體，將會對總需求帶來負面影響，降低全球經(jīng)濟增長預期，增加全球經(jīng)濟衰退影響，從供需層面進一步利空大宗商品價格。產(chǎn)業(yè)企業(yè)需要充分利用期貨、期權(quán)及其衍生品工具做好套期保值，防范更多的“黑天鵝”事件帶來的系統(tǒng)性風險。
（文章來源：華融融達期貨）