鋼材

(相關(guān)資料圖)

昨日螺紋鋼主力合約收于4248元/噸， 較上日環(huán)比變化38元/噸， 幅度約為0.902%。 當(dāng)日注冊(cè)倉(cāng)單60248噸， 較上一交易日環(huán)比變化2396噸。 現(xiàn)貨方面， 螺紋鋼天津匯總價(jià)格為4260元/噸， 較上日環(huán)比變化30/噸； 上海匯總價(jià)格為4320元/噸， 較上日環(huán)比變化30元/噸。 熱軋板卷主力合約收于4343元/噸， 較上日環(huán)比變化18元/噸， 幅度約為0.416%。 當(dāng)日注冊(cè)倉(cāng)單81916噸， 較上一交易日環(huán)比變化-3256噸。 現(xiàn)貨方面， 熱軋板卷樂(lè)從匯總價(jià)格為4350元/噸， 較上日環(huán)比變化20元/噸； 上海匯總價(jià)格為4370元/噸， 較上日環(huán)比變化30元/噸。成本是目前制約熱軋產(chǎn)量回升的最重要因素 2 月熱軋?jiān)€產(chǎn)能利用率顯著低于歷史同期。預(yù)期在 3 月隨廢鋼到貨量的進(jìn)一步增加，鋼廠利潤(rùn)將會(huì)出現(xiàn)持續(xù)改善，隨之而來(lái)的產(chǎn)量回升或?qū)⒃?3 月壓制鋼材價(jià)格。但假如 3 月鐵水產(chǎn)量難以受控的話，預(yù)期鋼材價(jià)格將在成本支撐下被繼續(xù)推升。需求方面熱軋2月份出貨較好，但仍需要宏觀數(shù)據(jù)的進(jìn)一步印證(尤其是應(yīng)對(duì)汽車(chē)以及出口方面可能出現(xiàn)的負(fù)面變化)。綜上原因，2 月份中鋼材價(jià)格因成本驅(qū)動(dòng)維持了強(qiáng)勢(shì)，目前在相對(duì)高位震蕩。但 4300元噸的鋼材對(duì)下游廠家并不友好，繼續(xù)上升則可能影響需求。此外，也需要考慮鋼價(jià)繼續(xù)上漲帶來(lái)的政策風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)改委在 2021 年 2 次出手保供穩(wěn)價(jià)帶來(lái)的結(jié)果依然在目。因此，考慮風(fēng)險(xiǎn)和估值后，在當(dāng)前點(diǎn)位并不建議繼續(xù)追多。但維持此前觀點(diǎn)，持續(xù)關(guān)注做擴(kuò)熱卷 5-10 價(jià)差的機(jī)會(huì)。

鐵礦石

周二鐵礦石震蕩運(yùn)行，2305合約報(bào)收909.5元/噸，漲1.34%。港口現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況尚可，現(xiàn)貨價(jià)格較上一交易日上漲10元/噸，鋼廠按需采購(gòu)，交投情緒一般。近期海外發(fā)運(yùn)量逐步回升，對(duì)價(jià)格造成一定壓力。但建材日成交在近兩周明顯增加，下游需求逐步恢復(fù)，本周兩庫(kù)有望開(kāi)始去化，市場(chǎng)情緒較樂(lè)觀。各地鋼廠仍處于復(fù)產(chǎn)階段，鐵水產(chǎn)量保持在高位，鐵礦石需求較為穩(wěn)定。預(yù)計(jì)短期鐵礦石震蕩運(yùn)行，關(guān)注后續(xù)發(fā)改委等監(jiān)管部門(mén)表態(tài)以及品種正套機(jī)會(huì)。

錳硅

周二，錳硅主力(SM305)延續(xù)小幅回調(diào)，日內(nèi)收跌0.27%，收盤(pán)報(bào)7372元/噸。現(xiàn)貨端，天津 6517錳硅市場(chǎng)報(bào)價(jià)7300元/噸，環(huán)比上日-20元/噸，現(xiàn)貨折盤(pán)面價(jià)7450元/噸。期貨主力合約貼水現(xiàn)貨78元/噸，基差率1.04%，處于低位區(qū)間。

基本面方面，錳硅供需依舊是處于寬松結(jié)構(gòu)，環(huán)比邊際有所改善，但幅度相對(duì)有限。寬松的根源一方面在于歷史高位級(jí)別的供給(周度)，另一方面在于需求的恢復(fù)稍慢。疊加鋼材端受鐵礦為主的原材料價(jià)格擠壓，當(dāng)前依舊是處于低效益甚至虧損的局面，這對(duì)鐵合金的價(jià)格上方空間形成了限制。于是我們看到在成材效益較低情況下，鋼廠對(duì)于原材料的補(bǔ)庫(kù)意愿不足，致使鋼廠原材料庫(kù)存快速走低，而企業(yè)庫(kù)存顯著走高。采購(gòu)需求的疲弱對(duì)現(xiàn)貨形成了壓力，帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)承壓，表現(xiàn)偏弱，進(jìn)而對(duì)盤(pán)面形成向下的拖拽力。

但在2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好的前景下，市場(chǎng)對(duì)于需求的預(yù)期是仍舊存在的。正是由于市場(chǎng)預(yù)期的存在(包括其中的擔(dān)憂)以及弱現(xiàn)實(shí)的干擾，盤(pán)面持續(xù)表現(xiàn)出寬幅震蕩的局面。隨著周末的“兩會(huì)”并未傳出超預(yù)期的刺激政策，且會(huì)議將2023年的GDP增速目標(biāo)定為5%，略低于市場(chǎng)普遍預(yù)期的5.5%，本周價(jià)格可能存在預(yù)期回調(diào)的壓力，或再度回落尋找低點(diǎn)。

硅鐵

周二，硅鐵主力(SF305)全天維持震蕩，日內(nèi)收跌0.02%，收盤(pán)報(bào)7932元/噸。現(xiàn)貨端，天津72#硅鐵市場(chǎng)報(bào)價(jià)8350元/噸，環(huán)比上日持平，期貨主力合約貼水現(xiàn)貨418元/噸，基差率45.01%，處于高位水平。

基本面方面，硅鐵供需整體依舊呈現(xiàn)寬松結(jié)構(gòu)，邊際隨著鋼材需求的回升有所改善，但暫時(shí)幅度有限。相對(duì)于供需基本面而言，我們認(rèn)為目前硅鐵價(jià)格面臨的最大問(wèn)題在于煤炭端，或者說(shuō)與之相關(guān)的電力、電價(jià)情況。隨著煤炭基本面的逐步寬松，以及澳煤進(jìn)口的放開(kāi)，市場(chǎng)對(duì)于煤炭?jī)r(jià)格的下移存在預(yù)期，這也是導(dǎo)致年后硅鐵以及煤相關(guān)的甲醇、尿素等出現(xiàn)大幅下挫的根本原因。但隨著水電出現(xiàn)緊張跡象，使得火電的補(bǔ)充需求增加，以及內(nèi)外煤價(jià)等因素，煤價(jià)下移的一致預(yù)期開(kāi)始出現(xiàn)分化，并出現(xiàn)向上的修復(fù)，并由此帶來(lái)了先前下跌品種的反彈。

對(duì)于后期而言，電力的情況可能仍舊是硅鐵盤(pán)面交易的主要邏輯落腳點(diǎn)。我們從云南的低降水以及低水位情況向后進(jìn)行推演，認(rèn)為若云南降水情況仍沒(méi)有改善，則二季度水電的壓力將逐步加大，這或?qū)⒃斐呻娏Φ碾A段性緊張以及火電需求的增加。而電力的緊張則可能帶動(dòng)硅鐵情緒性的上漲行情，這是我們認(rèn)為后期可能觸發(fā)價(jià)格上漲的一個(gè)路徑。

不過(guò)就目前盤(pán)面走勢(shì)而言，我們更傾向于認(rèn)為價(jià)格依舊處于盤(pán)整的狀態(tài)，盤(pán)面或仍需要時(shí)間去醞釀方向。因此，對(duì)于投機(jī)交易，我們依舊暫時(shí)并不推薦盲目的參與。

工業(yè)硅

周二，工業(yè)硅期貨主力(SI2208)向上反彈再次確認(rèn)壓力位后加速下跌，我們所預(yù)期的“向下做回調(diào)”繼續(xù)，日內(nèi)收跌0.98%，收盤(pán)報(bào)17130元/噸。現(xiàn)貨端，華東不通氧553#市場(chǎng)報(bào)價(jià)17050元/噸，環(huán)比上日持平，貼水主力合約80元/噸；通氧553#市場(chǎng)報(bào)價(jià)17250元/噸，環(huán)比上日持平，轉(zhuǎn)為升水主力合約120元/噸；421#市場(chǎng)報(bào)價(jià)18650元/噸(升水交割品，升水2000元/噸)，折合盤(pán)面價(jià)格16650元/噸，環(huán)比上日持平，貼水期貨主力合約480元/噸，工業(yè)硅期現(xiàn)基差顯著收窄。

當(dāng)下工業(yè)硅基本面并無(wú)太多的亮點(diǎn)，供需在1月份呈現(xiàn)緊平衡(季節(jié)性影響更大)，而2月份，我們預(yù)期重新轉(zhuǎn)為偏寬松格局。需求端，下游主要產(chǎn)品的價(jià)格表現(xiàn)出的是其對(duì)應(yīng)終端需求恢復(fù)的緩慢，以及上下游之間的價(jià)格博弈。基于2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好的前景，市場(chǎng)對(duì)于房建及消費(fèi)板塊的復(fù)蘇存在預(yù)期但同時(shí)也有擔(dān)憂，需求板塊的故事需要等到 “金三銀四”去驗(yàn)證。供給端，云南、四川季節(jié)性供給回落，其中云南存在水電的隱憂，四川苦于低價(jià)格下的虧損生產(chǎn)壓力。而新疆及內(nèi)蒙，作為前期新產(chǎn)能主要的投放區(qū)域，供給增量明顯，供給端的壓力也正是來(lái)自于這兩個(gè)區(qū)域。供需上的偏寬松局面壓制著現(xiàn)貨價(jià)格，使其整體表現(xiàn)偏弱，而預(yù)期的支撐使得盤(pán)面打出對(duì)于現(xiàn)貨一定的升水，但在弱現(xiàn)實(shí)情況下，上行又缺乏驅(qū)動(dòng)，我們認(rèn)為這是當(dāng)前工業(yè)硅盤(pán)面走勢(shì)背后的邏輯。

對(duì)于后市，我們并不認(rèn)為當(dāng)前工業(yè)硅價(jià)格是一個(gè)趨勢(shì)性下跌的走勢(shì)。主要在于：1)我們看到了與房建相關(guān)的螺紋鋼產(chǎn)量以及表需的顯著回升；2)云南、四川生產(chǎn)的高成本以及已經(jīng)回落至中性甚至偏下水平的工業(yè)硅平均利潤(rùn)將限制現(xiàn)貨價(jià)格的下行空間；3)當(dāng)前云南的低降水、低水位可能帶來(lái)二季度水電壓力不斷累積。因此，我們反而更期待二季度工業(yè)硅存在的一輪上漲機(jī)會(huì)。

盤(pán)面走勢(shì)上，工業(yè)硅盤(pán)面價(jià)格依舊盤(pán)整在年后的下行趨勢(shì)線以下，尚未形成擺脫，等待價(jià)格繼續(xù)向下做回調(diào)，而后走出盤(pán)整形態(tài)后再?lài)L試向上，這個(gè)時(shí)間我們預(yù)期在3月中下旬至4月附近。若我們期待的上漲發(fā)生，其主要的落腳點(diǎn)預(yù)計(jì)在于云南地區(qū)可能存在水電緊張以及與之相關(guān)聯(lián)的該地區(qū)高耗能產(chǎn)業(yè)的受限。交易方面，短期我們認(rèn)為當(dāng)前并未到上手的位置，暫以觀望為主，等待價(jià)格完成再次探底并盤(pán)整的過(guò)程。

玻璃

周二玻璃偏強(qiáng)運(yùn)行，2305合約報(bào)收1588元/噸，漲幅2.19%。現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中有漲，部分地區(qū)小漲。華北地區(qū)部分廠家產(chǎn)銷(xiāo)小幅好轉(zhuǎn)，沙河地區(qū)價(jià)格持穩(wěn)，小板價(jià)格小幅上調(diào)0.2元/平方米；華東地區(qū)部分廠家以穩(wěn)為主，計(jì)劃上調(diào)價(jià)格；華中地區(qū)價(jià)格以穩(wěn)為主，出庫(kù)情況一般；華南地區(qū)價(jià)格以穩(wěn)為主，河源旗濱二線計(jì)劃放水冷修，白玻計(jì)劃小漲1元/重量箱。近期玻璃產(chǎn)銷(xiāo)情況有所好轉(zhuǎn)，各地區(qū)廠家價(jià)格開(kāi)始試探性提漲，市場(chǎng)預(yù)期本周玻璃庫(kù)存或轉(zhuǎn)為去化，挺價(jià)意愿較強(qiáng)。預(yù)計(jì)短期玻璃價(jià)格偏震蕩運(yùn)行，謹(jǐn)慎操作，關(guān)注本周訂單數(shù)量和庫(kù)存數(shù)據(jù)。

純堿

周二純堿震蕩運(yùn)行，2305合約報(bào)收2919元/噸。現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格持穩(wěn)，輕堿華中市場(chǎng)下跌10元/噸。湖北地區(qū)輕堿主流出廠價(jià)格在2710-2750元/噸，低端外發(fā)；重堿終端價(jià)格在3080-3150元/噸，玻璃廠多月度定價(jià)。河北地區(qū)輕堿周邊主流出廠價(jià)格在2830-2850元/噸，部分外埠輕堿貨源送到終端價(jià)格在2800元/噸左右，重堿流送到終端價(jià)格在3080-3150元/噸。純堿開(kāi)工率保持在高位，但下游需求不佳，利潤(rùn)微薄，抵制高價(jià)純堿，觀望情緒濃厚。預(yù)計(jì)短期純堿價(jià)格盤(pán)整運(yùn)行，謹(jǐn)慎操作，關(guān)注下游需求恢復(fù)情況。

（文章來(lái)源：五礦期貨）