周一，“‘90后’‘00后’成黃金消費主力軍……”霸榜知乎熱搜。

期貨日報記者找身邊的“00后”聊天的時候，對方說，如今，風向變了。“老年人喜歡黃金，現在我們也喜歡，blingbling的首飾只是一時的消遣，黃金實物才過癮。”

相關數據顯示，黃金消費人群正越來越趨于年輕化，20—26歲人群增速超過其他年齡段，漸漸成為黃金消費主力軍。

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“從理財的角度來看，買黃金首飾確實不如直接買黃金實物，因為黃金首飾不僅包含了黃金價格的成本，還包括了首飾加工費以及部分品牌溢價或者設計款式的溢價，而對于品牌以及設計款式的溢價，有可能隨著時間推移而出現一定的縮水貶值，因此有悖于理財的初衷。并且從收藏的情況來看，純黃金(一般是金錠)在儲藏方面也更加方便，需要變現時更加便捷。因此，從理財角度而言，金子比金飾具有更大的優勢。”中信建投期貨貴金屬研究員羅亮說。

中國黃金協會數據顯示，今年春節到元宵節期間，我國黃金消費同比增長18.2%，呈現出快速回暖的勢頭。除了經濟復蘇下的消費需求的需求回暖，一定程度也反映了消費者對于黃金的投資需求和對長期黃金價值的看好。

羅亮告訴記者，從目前年輕人的潮流偏好上來看，目前直接佩戴金飾的人群正在顯著縮小，年輕人更多會認為直接佩戴金飾會有一種“土豪”的氣質，因此在配飾的選擇上，容易被其他貴金屬替代，比如銀飾或者是鉑金飾品。

“一般來說，人們作為長期投資會選擇買入黃金，期望金價持續上漲所帶來的預期年化預期收益，達到資產保值增值的目的。”廣發期貨貴金屬研究員葉倩寧說，事實上近年黃金消費主力人群開始從購買金飾向金條、金幣等實金投資轉變，這是由于從投資的角度金飾的買入及賣出價差額非常大，同時回收機構的報價并不透明，通常買入后即有折價并不適宜投資，而投資性的金條及金幣買賣因不涉及其他成本，在國內購買渠道較多，出于這樣的考慮，實金投資也越來越受到年輕人的青睞。需要注意的是，實金首選投資性金條，投資者出售前需要先在上海黃金交易所指定的交割所熔化金條并重新鑄造，標準的投資性金條可減少熔化重鑄時產生的減損。

記者周末在黃金柜臺也注意到，一位即將結婚的年輕人，買了一只金手鐲和一根50克的金條。“還是覺得直接買金條更實在。”該女士說。

購金熱能否帶動未來的金價？

葉倩寧認為，黃金作為具有避險和抵御通脹功能的資產，由于和其他大類資產的相關性低，在發生系統性風險時能起到保值作用。從定價角度來說，長期以來黃金和美國實際利率的負相關影響更大，近年因為美國名義利率和通脹預期出現同向波動讓實際利率與金價的相關性降低，反而是美元和美元計價黃金整體上呈現出“負向聯動”，它們之間的相關性系數為-0.8.這是因為黃金有貨幣屬性的映射，黃金與國際貨幣體系尤其是美元互為信用對標，一定程度上起到隱性貨幣錨的作用。

“未來黃金價格主要取決于兩方面的因素，全球去美元化過程中流動性溢價以及經濟衰退風險中的風險溢價。”羅亮說，最近20年以來，美國靠其強硬的政治經濟以及軍事手段壟斷全球，美元也乘勢席卷全球結算市場，但是隨著地域性矛盾的擴大以及全球結算體系的更迭，越來越多的經濟體呈現出“去美元化”，比如拋售美元資產，在雙邊貿易中以非美貨幣直接結算等等。如果對比20世紀布靈頓森林體系的瓦解，目前的美元大背景似乎也正處在由盛轉衰的節點下，從這方面來看，黃金承載著從美元體系中流出的超額儲蓄，并且2022年三季度全球央行的購金規模刷新新高也側面印證了這一趨勢。

申銀萬國期貨分析師林新杰告訴記者，由于近期美國就業、通脹數據的超預期表現，疊加美聯儲官員持續的鷹派表態，黃金出現了連續下挫。其中，美國新增非農51.7萬人遠超預期。美國CPI同比6.4%，環比反彈0.5%呈現同漲粘性。美國1月零售額增長3%超預期，表現經濟韌性。美聯儲方面，部分鷹派官員表示考慮3月加息50bps的選項。CME聯邦基金利率顯示市場終端利率預期已提升至5%之上，下半年降息預期推遲至四季度。

展望2023年，葉倩寧認為，隨著美國經濟衰退壓力增大疊加美聯儲貨幣政策逐步轉向寬松將終結強美元周期，金價中樞將不斷上移。另外，從供需的角度來看，2022年央行購金的需求很大程度上為金價帶來支撐，全年達到1130多噸，同比增長超150%。展望2023年黃金需求仍比較強，美國經濟下行會降低美元資產的安全性，央行減持美債增持黃金能更好地避險。另外，黃金的投資需求包括ETF和場外投資隨著金價的走高也會不斷恢復，一旦上漲的趨勢確定，過程中又會助漲金價，年內有望突破2000美元/盎司關口到更高的位置。操作上，對于長線投資者而言，在1800美元/盎司或國內在405元/克下方逢低買入是比較安全的。

羅亮也認為，黃金作為國際硬通貨是全球資金必備的配置標的，黃金目前的多頭支撐依然存在，并且相對于其他資產會有更多的風險溢價。

長期看，在美國貨幣周期由加息尾聲過渡至重新寬松階段，全球債務周期尾聲階段滯漲長期化，美元影響力減弱等因素影響下，黃金長周期上漲邏輯較為明確。中期來看，考慮到美聯儲終端利率和更長的峰值利率持續時間，黃金將呈現調整行情，上方關注阻力位420元/克，下方支撐位380—390元/克。“短期來看，由于連續的利空兌現(就業、通脹、經濟等數據超預期)，關注背靠410元/克一線的反彈機會。”林新杰說。

（文章來源：期貨日報）