美國農業部(USDA)公布了 1 月月度供需報告，美豆單產遭意外下調，產量預估下調至 42.76 億蒲，報告整體利多，出爐后 CBOT 昨晚也是迅速拉升。考慮到交易所本周給出偏悲觀預期，阿根廷大豆的產量在下月供需報告中仍有較大下調空間，預計短期美豆偏強運行。當前市場的焦點仍然在阿根廷，干旱給盤面帶來天氣升水，進入 2 月后，如果主產區同預報般雨勢轉好，阿根廷大豆產量仍可站上 4000 萬噸，疊加巴西大豆未受極端天氣影響，豐產逐步兌現，阿根廷的減產是較難沖擊巴西增產給全球大豆帶來的寬松供應的，因此天氣市后期美豆可能會轉入震蕩偏弱行情。國內方面，進口大豆到港增加，大豆庫存回升，油廠開機壓榨維持高位，豆粕供給充足，養殖利潤呈下行趨勢，下游采購情緒差，現貨價格承壓，基差或將繼續回落。
(資料圖)
一、USDA1 月報告解讀
1.1 美國大豆供需平衡表
美國農業部(USDA)公布了 1 月月度供需報告，美豆單產遭意外下調，產量預估下調至 42.76 億蒲，報告整體利多，出爐后 CBOT 昨晚也是迅速拉升。本次報告將 2022/23 年度美國大豆單產預期下調至 49.5 蒲式耳/英畝，低于市場在報告發布前的平均預期(50.3 蒲/英畝)，也低于上月報告的 50.2 蒲/英畝。其中伊利諾伊州大豆單產較上個月減少 1 蒲/英畝至 63 蒲/英畝以及密蘇里州大豆單產較上月減少 2.5 蒲/英畝至 45.5 蒲/英畝，成為美豆單產下調的主要驅動力。收割面積小幅縮減 30 萬畝至 8630 萬畝。因此 2022/23 年度美豆產量減少至 42.76 億蒲，較上月減少 0.7 億蒲。由于供應減少被出口減少部分抵消，年末庫存預估為 2.1 億蒲，較上個月減少 1 千萬蒲，庫消比則由 4.99%回落至 4.83%，位于十年間偏低水平，整體看美豆供需格局偏緊
1.2 南美大豆供需平衡表
南美方面，巴西大豆產量如期上調 100 萬噸至 1.53 億噸，較去年有 2600 萬噸的增幅，與市場預期的 1.5228 億噸相差不大。需求方面，USDA 則將出口上調了 150 萬噸至 9100 萬噸。供需報告中預估出口同比增加 1186 萬噸，因新作產量同比有大幅增加，數據仍有一定上調空間。巴西植物油行業協會(ABIOVE)也預計 2023 年巴西大豆出口將達到創紀錄的 9300 萬噸，高于今年的 7750 萬噸。豆粕出口量將從今年的 2020 萬噸降至 2000 萬噸；豆油出口量將從 240 萬噸降至 160 萬噸。當前的出口情況，巴西全國谷物出口商協會(ANEC)稱，根據貨輪排隊的情況，2023 年 1 月份巴西大豆出口量將達到 196.9 萬噸，高于上周預估的 131.5 萬噸，也高于去年 12 月份的出口量 151.3 萬噸但調高后的大豆出口仍然低于 2022 年 1 月份的 228 萬噸。壓榨方面，報告將該項由 5175 調增至 5250 萬噸。巴西植物油行業協會(ABIOVE) 代表巴西大豆壓榨產能的 85%左右，報告展示 22 年 1 至 10 月份巴西大豆壓榨量同比提高 5.8%，主要是受到豆粕和豆油出口增長的帶動，如果保持該增長趨勢，則能夠與供需報告中壓榨的調增相呼應。疊加期初庫存有 300 萬噸的調增，新作期末庫存增加 175 萬噸至 3346 萬噸，位于歷史最高水平，豐產若兌現則將扭轉去年較低的庫消比，來到歷史同期中位偏高的水平，令巴西大豆的供需格局趨于寬松。
阿根廷方面，產量下調也在節奏之內，本次下調 400 萬至 4550 萬噸，低于市場預期 100 萬噸。出口則較上月調減 200 萬噸至 570 萬噸，壓榨預估則較上月較少 175 萬噸。由于需求端的減少，庫消比回升至 46.03%的中位水平，該減產幅度是較難沖擊巴西增產給全球大豆帶來的寬松供應的。對于產量交易所給出不同的預期，布交所認為最近 60 年最嚴重的干旱可能會造成阿根廷 2022/23 年大豆產量銳減至 3550 萬噸，此前預計為 4800 萬噸。而羅薩里奧谷物交易所則是下調阿根廷 2022/23 年大豆產量預測至 3700 萬噸，此前預測為 4900 萬噸。因此供需報告中阿根廷產量仍有較大下調空間，需要繼續關注主產區天氣狀況作進一步判斷。
1.3 全球大豆供需平衡表
全球方面，USDA 本月預計 2022/23 年度大豆產量預估為 3.8801 億噸，較上月預估值 3.9117 億噸減少了 316 萬噸，大豆期末庫存為 1.0352 億噸，較上個月的 1.0271 萬噸增加 81 萬噸，主要由于供需雙減，需求端的減少更多。產需缺口由上一年度負值轉正，全球大豆的供需局面邊際寬松。
二、美豆出口與壓榨
美國農業部(USDA)周四公布的出口銷售報告顯示，1 月 5 日止當周，美國 2022/2023 市場年度大豆出口銷售凈增 71.74 萬噸，較之前一周下滑 1%，較前四周均值下滑 41%，市場預估為凈增 50-120萬噸。其中向中國大陸出口凈銷售 67.66 萬噸。當周，美國 2023/24 市場年度大豆出口銷售凈增 6.6萬噸，市場預估為凈增 0-15 萬噸。當周，美國大豆出口裝船為 162.07 萬噸，較之前一周增加 10%，但較前四周均值減少 7%，其中向中國大陸出口裝船 113.48 萬噸。當周，美國 2022/2023 市場年度大豆新銷售 87.58 萬噸，美國 2023/2024 市場年度大豆新銷售 6.6 萬噸。美國農業部在本月供需報告里預測 2022/23 年度美國大豆出口量預計為 19.90 億蒲(5416 萬噸，較上月減少 100 萬噸)，比 2012/22 年度的 21.58 億蒲低了 8.44%。作為對比，2021/22 年度美國大豆出口量同比降低 5%
在 1 月份供需報告里，美國農業部預測 2022/23 年度美國大豆壓榨量為 22.45 億蒲，與上月持平，較上年的 22.04 億蒲提高 1.4%。當前美豆壓榨利潤處于歷史高點，截至 2023 年 1 月 6 日的一周，美國大豆壓榨利潤為每蒲式耳4.53 美元，兩周前是 3.97 美元/蒲式耳，去年同期為 3.66 美元/蒲式耳。美國國內工廠在高價驅動下能夠保持良好的壓榨水平，工廠榨利豐厚。近年來美國生柴產能擴張以及清潔能源政策大力推廣，持續利好美豆國內壓榨需求，較有可能實現創紀錄的國內壓榨量
三、南美大豆生長狀況
AgRural 周一表示，截至上周四，巴西 2022/2023 年度大豆收割面積已經達到全國播種面積的0.04%，之前一年同期為 0.2%。該咨詢公司指出，包括主要大豆種植區--馬托格羅索州在內的多個州潮濕的環境影響了田間工作。此外，最南邊的南里奧格蘭德州，大豆播種仍在進行，干燥酷熱天氣令農戶感到擔憂，但是目前還沒有確切的證據證明農作物歉收。AgRural 表示，如果炎熱干燥的天氣持續整個 1 月，巴西南里奧格蘭德州的大豆產量潛力也將下降。在巴西其它地區，迄今作物生長良好，預計大豆單產良好。
阿根廷方面，羅薩里奧谷物交易所表示，這個作物季直到現在一直是最糟糕的降水情景，大部分地區是在作物最佳播種日期后的 15 至 45 天進行的種植，因此阿根廷 2022/23 年度的種植條件是過去 15 年來最差的。從天氣預報來看，未來 7 天產區主產區降雨在均線以下，部分區域仍處干燥。厄爾尼諾指數上周開始快速下探至強拉尼娜區間，目前在-1.15 附近徘徊，全球仍處于中度拉尼娜氣候，從目前看拉尼娜氣候僅影響阿根廷大豆種植，巴西豐產確定性極強。短期市場的焦點仍然在阿根廷產區干旱帶來天氣升水，進入 2 月如果阿根廷主產區雨勢偏好的話，產量仍可站上 4000 萬噸，且當前市場認為巴西大豆產量超 1.5 億噸的概率較大，疊加烏拉圭恢復性的增產，較易抵消阿根廷大豆的減產，上游供應寬松預期不變。
三、國內大豆進口
據海關數據顯示，中國 11 月大豆進口 735 萬噸，環比增加 322 萬噸，增幅 78%；同比減少 122 萬噸，減幅 14%。2022 年 1 至 11 月大豆進口 8053 萬噸，同比減少 714 萬噸，減幅 8%。此外，據 Mysteel對 2023 年 2 月及 3 月的進口大豆數量初步統計，其中 2 月進口大豆到港量預計 550 萬噸，3 月進口大豆到港量預計 710 萬噸。2023 年 1 月份國內主要市場油廠進口大豆到港量預計 109.5 船，共計約711.75 萬噸(本月船重按 6.5 萬噸計)。
四、總結
本次報告意外利多，主要由于下調了美豆單產，定產產量下滑，考慮到交易所本周給出偏悲觀預期，阿根廷大豆的產量在下月供需報告中仍有較大下調空間，預計短期美豆偏強運行。當前市場的焦點仍然在阿根廷，干旱給盤面帶來天氣升水，進入 2 月后，如果主產區同預報般雨勢轉好，阿根廷大豆產量仍可站上 4000 萬噸，疊加巴西大豆未受極端天氣影響，豐產逐步兌現，阿根廷的減產是較難沖擊巴西增產給全球大豆帶來的寬松供應的，因此天氣市后期美豆可能會轉入震蕩偏弱行情。國內方面，進口大豆到港增加，大豆庫存回升，油廠開機壓榨維持高位，豆粕供給充足，養殖利潤呈下行趨勢，下游采購情緒差，現貨價格承壓，基差或將繼續回落。
（文章來源：海通期貨）