1996年6月14日的清晨6:30，日本四大貿(mào)易商之一的住友商社總裁秋山富一宣布了一個(gè)令業(yè)界震驚的消息：由于首席交易員濱中泰男在過(guò)去10年中違規(guī)從事銅現(xiàn)貨和銅期貨交易，導(dǎo)致公司虧損高達(dá)18億美元！
這一爆炸性消息引發(fā)后續(xù)市場(chǎng)恐慌性拋盤，使得住友商社虧損擴(kuò)大至40億美元，如此巨額虧損事件一舉成為當(dāng)時(shí)日本乃至世界上最為巨額的一宗企業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損案。
“銅王”其人
住友商社可大有來(lái)頭。16世紀(jì)，日本住友家族憑借經(jīng)營(yíng)一座銅礦成為日本官方指定供銅商。上個(gè)世紀(jì)隨著日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，住友財(cái)團(tuán)日益發(fā)展壯大，住友財(cái)團(tuán)1995年在全球的總銷售額達(dá)1468億美元。
(資料圖片)
住友財(cái)團(tuán)控制著包括智利、菲律賓等國(guó)眾多銅礦和冶煉廠，成為世界銅市場(chǎng)上一股重要力量，是銅現(xiàn)貨市場(chǎng)的最大參與者，擁有大量存放在倉(cāng)庫(kù)和工廠的銅現(xiàn)貨，還持有大量的期貨合約。
一手造成住友商社巨額虧損的濱中泰男，是叱咤國(guó)際銅市多年的“銅王”(Mr Copper)。按照日本貿(mào)易商行業(yè)慣例，重要職位通常每?jī)扇昃鸵{(diào)整一次，但濱中泰男卻能保留交易員身份長(zhǎng)達(dá)20多年。
濱中泰男在1970年大學(xué)畢業(yè)后即進(jìn)入住友商社工作。70年代末，濱中泰男被公司派往世界上最大的銅期貨交易市場(chǎng)——倫敦金屬交易所(LME)學(xué)習(xí)金屬交易運(yùn)作，當(dāng)1983年回到日本時(shí)，他每年經(jīng)手的銅交易量已達(dá)到1萬(wàn)噸。
1986年開(kāi)始，濱中泰男成為住友商社銅交易團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人，在銅現(xiàn)貨和銅期貨市場(chǎng)展開(kāi)交易。
此時(shí)濱中泰男的角色與巴林銀行的李森類似，同時(shí)兼任著首席交易員和賬戶管理員，對(duì)他而言幾乎不存在任何監(jiān)管措施，這為他后續(xù)一系列的違規(guī)操作創(chuàng)造了便利條件。
濱中泰男長(zhǎng)期看漲銅期貨，1987年初逐步在LME建立大量銅期貨的多頭頭寸，即大量買進(jìn)銅期貨合約，以期在銅價(jià)上漲時(shí)獲利。
然而事與愿違，這支銅交易團(tuán)隊(duì)在最初的幾年遭受了很大虧損。但濱中泰男并未向公司匯報(bào)，反而將虧損隱瞞了下來(lái)。
濱中泰男的所作所為與巴林銀行的李森如出一轍，他毀掉了文件、篡改交易數(shù)據(jù)、捏造重要簽名，將巨額虧損都掩蓋在一個(gè)未授權(quán)的交易賬戶中。
同時(shí)為了彌補(bǔ)虧空，濱中泰男決定采取更加激進(jìn)的投機(jī)策略——囤積居奇，操縱市場(chǎng)。
這被視為日后造成驚天虧空的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
操縱市場(chǎng)
1989年，濱中泰男看中了一名金屬交易商戴維，兩人一拍即合決定聯(lián)手推動(dòng)銅價(jià)上漲。
濱中泰男每個(gè)月都會(huì)以非常具有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格地向戴維“買”入銅現(xiàn)貨，但實(shí)際上這些銅從未實(shí)際交付過(guò)。
這些交易行為讓住友商社在外界眼中看來(lái)對(duì)銅現(xiàn)貨有大量需求，從而使濱中泰男合理合法地在LME建立銅期貨多頭頭寸。
濱中泰男與戴維還約定，如果銅期貨上漲超過(guò)一定價(jià)位，那么雙方還將共享利潤(rùn)。
濱中泰男在銅市交易中異?；钴S，他帶領(lǐng)著住友商社有色金屬交易部每年交易50萬(wàn)噸銅現(xiàn)貨，占世界銅需求總量的5%，他因此被稱“百分之五先生”。
濱中泰男的活躍行為引起了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注。1991年，LME總裁大衛(wèi)·金不止一次地召見(jiàn)濱中泰男，以偽造交易記錄、操縱市場(chǎng)等為由對(duì)他提出數(shù)次警告。
不過(guò)根據(jù)LME的監(jiān)管規(guī)則，濱中泰男無(wú)需公開(kāi)關(guān)鍵的交易信息，他最終因證據(jù)不足而未受到任何處罰。
“劫后余生”的濱中泰男卻并未就此收手，反而變本加厲操縱市場(chǎng)。
1994年春，濱中泰男利用住友商社的賬戶和資金，開(kāi)始在LME大量購(gòu)入銅期貨合約，截至當(dāng)年9月底，住友商社名下賬戶持有的頭寸達(dá)到130萬(wàn)噸。
12月，為了進(jìn)一步抬高銅價(jià)，濱中泰男、戴維與贊比亞的一家銅礦商達(dá)成了一項(xiàng)協(xié)議。銅礦商將銅現(xiàn)貨“賣”給戴維，戴維將這批銅轉(zhuǎn)“賣”給住友商社，然后住友商社再將這批銅“賣”給贊比亞公司，同以往一樣，這批銅從未實(shí)際流轉(zhuǎn)過(guò)。
一連串的紙面交易憑空捏造了銅礦的交易流通，造成了銅市的虛假繁榮，濱中泰男得以用對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的名義進(jìn)一步增持了銅期貨合約頭寸。
1993年底到1995年初，LME銅期貨價(jià)格從1650美元飆升至3075美元。濱中泰男因此為住友商社賺得盆滿缽滿，受到總裁秋山富一的賞識(shí)和信賴，公司內(nèi)地位扶搖直上，在事件發(fā)生前，濱中泰男已身居金屬交易部部長(zhǎng)的高位。
空頭圍獵
就在濱中泰男在銅期貨市場(chǎng)叱咤風(fēng)云的時(shí)候，市場(chǎng)正悄然生變。
1995年，世界第一大產(chǎn)銅國(guó)智利的礦山罷工得以平息，世界范圍銅產(chǎn)量大幅增加，供求狀況好轉(zhuǎn)，銅市進(jìn)入熊市行情。
嗅覺(jué)靈敏的國(guó)際游資嗅到了有利可圖的做空機(jī)會(huì)，像非洲鬣狗般圍了上來(lái)，這其中包括喬治·索羅斯的量子基金、羅賓遜老虎基金以及一眾國(guó)際金屬交易巨頭。
空頭們?cè)贚ME建立了銅期貨空頭頭寸，憑借雄厚財(cái)力將倫敦銅價(jià)從3075美元/噸的高點(diǎn)一路砸至5月份的2720美元/噸左右。
跌跌不休的銅價(jià)侵蝕了多頭的盈利空間，擁有“錘子”般剛毅性格的濱中泰男不肯輕易就范，試圖力挽狂瀾。
他非但沒(méi)有減少銅期貨的頭寸，反而加大力度買入多頭頭寸。到了1995年下半年，濱中泰男已經(jīng)控制了LME 90%的銅期貨合約。
銅期貨合約即將到期，進(jìn)入交割階段，這逼迫著空頭們買入多頭頭寸以平倉(cāng)，由于濱中泰男掌控著大量多頭頭寸，空頭不得不支付越來(lái)越高的平倉(cāng)價(jià)格。
空頭們也可以選擇進(jìn)行實(shí)物交割，但別忘了濱中泰男還掌握著世界上5%的銅現(xiàn)貨，以基金為主力的空頭，手里本沒(méi)有銅現(xiàn)貨，想要實(shí)物交割則必須花高價(jià)買入銅現(xiàn)貨。
如此這般，濱中泰男穩(wěn)賺不賠。
濱中泰男依靠著強(qiáng)硬手段在當(dāng)年的7、8月份又硬生生把銅價(jià)拉回至3000美元/噸以上。
監(jiān)管出手
在濱中泰男的操縱下，銅現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)極其緊張，市場(chǎng)呈現(xiàn)出現(xiàn)貨升水狀態(tài)(遠(yuǎn)期合約價(jià)格高于近期合約/現(xiàn)貨價(jià)格的情況稱為升水，遠(yuǎn)期合約價(jià)格低于近期合約/現(xiàn)貨價(jià)格的情況稱為貼水)。
濱中泰男的行為引起了銅市交易者們的不滿，紛紛向監(jiān)管機(jī)構(gòu)投訴。
1995年末，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)展開(kāi)了對(duì)住友商社的調(diào)查，在美國(guó)施壓下，LME專門成立了一個(gè)由律師、監(jiān)管人員等組成的特別委員會(huì)對(duì)住友商社開(kāi)始了調(diào)查。
在調(diào)查的負(fù)面影響下，倫敦銅價(jià)一度下跌至2420美元/噸左右，但濱中泰男依舊沒(méi)有放棄掙扎，經(jīng)過(guò)頑強(qiáng)抵抗，在1996年5月份將銅價(jià)拉升至2720美元/噸以上。
經(jīng)過(guò)多次正面較量后，索羅斯等空頭也感覺(jué)到筋疲力盡甚至想要放棄時(shí)，就在此時(shí)有利于空頭的轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)了。
1996年，濱中泰男在住友商社明面的銅交易額超過(guò)90億美元，但背地里他未經(jīng)公司許可私下進(jìn)行的違規(guī)交易額竟達(dá)到近200億美元。
這些私下交易是通過(guò)一些外國(guó)銀行進(jìn)行的，這些外國(guó)銀行原本會(huì)把交易帳單直接寄給濱中泰男本人，但有一次卻誤寄給了住友商社，這才使得他的私下交易得以曝光。
5月份，CFTC和LME宣布準(zhǔn)備對(duì)住友商社采取限制措施。6月5日，濱中泰男承認(rèn)了違規(guī)操作的事實(shí)，于是市場(chǎng)中有了濱中泰男將被迫辭職的傳言。
空頭們緊緊抓住翻身的機(jī)會(huì)，發(fā)起新一輪的強(qiáng)大攻勢(shì)，倫敦銅價(jià)一個(gè)月內(nèi)狂泄1000美元，6月份銅價(jià)僅剩1700美元/噸。
銅價(jià)的狂跌不止，不僅使得濱中泰男多頭頭寸的盈利損失殆盡，還產(chǎn)生了驚人的虧損。
6月14日，住友商社宣布巨額虧損18億美元并解雇濱中泰男，虧損的金額超過(guò)了公司10年利潤(rùn)的總和。
身敗名裂
住友商社總裁秋山富一事后承認(rèn)，重用濱中泰男是一個(gè)錯(cuò)誤：在我的印象中，他十分富于自制力，十分講究邏輯，于是我信任他，并委任他為首席金屬交易員，但我現(xiàn)在感到非常失望。
接踵而來(lái)的恐慌性拋盤致使銅價(jià)再度下跌近25%，由于住友商社仍舊持有大量銅期貨多頭頭寸，住友商社最終虧損擴(kuò)大到驚人的40億美元，受住友事件影響而倒閉的公司更是不計(jì)其數(shù)。
丑聞披露后，住友商事卷入了一系列的訴訟案中，最終于1998年因操縱銅價(jià)的指控，賠償了美國(guó)和英國(guó)政府機(jī)構(gòu)2.5億美元。
這場(chǎng)持續(xù)一年的銅期貨多空大戰(zhàn)，最終以住友商社的完敗而告終。
所幸的是，住友商社身后的住友財(cái)團(tuán)實(shí)力雄厚，足以消化如此巨額的虧損，才避免重蹈巴林銀行破產(chǎn)的覆轍。
在丑聞敗露的前兩天，住友的一位高級(jí)管理層還在《金融時(shí)報(bào)》上稱道濱中泰男，說(shuō)他很有希望成為商社董事會(huì)委員后選人。然而反轉(zhuǎn)來(lái)得太快，丑聞敗露后，濱中泰男因操縱市場(chǎng)價(jià)格等罪行被判入獄8年，成為當(dāng)時(shí)史上受罰最重的交易員。
復(fù)盤這起事件我們可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)的期貨市場(chǎng)，無(wú)論外部監(jiān)管還是內(nèi)部風(fēng)控制度都存在著漏洞，這才使得濱中泰男有機(jī)可乘。
對(duì)于住友商社而言，公司缺乏一套行之有效的風(fēng)控制度，沒(méi)有部門能對(duì)濱中泰男進(jìn)行有效監(jiān)管，也就無(wú)法盡早發(fā)現(xiàn)交易風(fēng)險(xiǎn)以避免損失。
LME等監(jiān)管機(jī)構(gòu)在這起事件中也表現(xiàn)出監(jiān)管不力，尤其是在交易規(guī)則與執(zhí)行力度上更是不足，早在1991就有許多人向LME檢舉濱中泰男，但都沒(méi)有得到足夠重視和響應(yīng)，放縱其肆意妄為將世界銅市攪得一團(tuán)糟，造成不可估量的損失。
（文章來(lái)源：國(guó)投安信期貨）