(相關資料圖)
11月以來，鐵礦石期現價格同步上漲，現貨超特粉價格漲幅18%；鐵礦石2301合約漲幅25%，期現價格趨于收斂。主要原因在于，產業層面冬儲預期推動及地產融資渠道改善等宏觀轉好跡象提振市場信心。未來礦價變化持續受政策端發力與產業需求變化影響，強預期證偽前，預計鐵礦2305合約維持震蕩偏強走勢。
11月30日，鮑威爾表示，美聯儲將繼續上調聯邦基金利率水平，但可能從12月開始縮小加息幅度。其“鴿派”發言確認了加息“減速”的主基調，國際宏觀對商品價格利空影響減弱。相比國外，國內宏觀持續向好，11月，從央行、銀保監會共同發布的“金融16條”，到證監會的“新五條”，在信貸、債券及股權三方面全力提高房企融資能力。政策出臺的速度和力度超出市場預期。另外，央行宣布12月5日全面降準0.25%，市場預計將釋放5000億元長期資金，國內貨幣政策與地產政策發力，解決房企困境，為黑色系商品帶來良好的預期。
另外，筆者認為，后續還會有新的政策組合拳出現。我國政府財政收入中土地出讓收入和房地產專項稅占比較高，在地產銷售和拿地出現明顯改善之前，房地產利好政策預計仍會延續，不斷為黑色板塊提供強預期。
但我們也需注意，相比往年房貸利率下調后一個季度左右房地產銷售就會回暖，今年商品房銷售回暖速度較為緩慢，短期政策對于新開工和地產用鋼需求的實際提振較為有限，這是鐵礦石價格回升過程的風險點。
市場行情除了由宏觀預期主導，當下基本面也相對樂觀。今年鐵礦石供應平穩，近月鐵礦石發運到港量均不及預期，上周海外19港鐵礦石發運總量2514.8萬噸，環比減少152.5萬噸，45港到港總量2260.4萬噸，環比減少32.9萬噸。
前期華北、華東和華中地區鋼材利潤得到修復，疊加今年秋冬季環保限產壓力不大，鋼廠減產意愿偏弱，鐵水下降速度溫和。12月2日數據顯示，鋼廠日均鐵水產量222.81萬噸，環比增0.25萬噸，與去年同期相比增加了22萬噸。由于今年鋼廠對原料維持低庫存策略，目前鋼廠內鐵礦石庫存9148.13萬噸，庫銷比33.06，均處于近3年最低位，鐵水企穩將帶動鋼廠對鐵礦石的補庫需求。近期鐵礦石現貨成交明顯好轉，上周日均疏港量299.57萬噸，環比增加15.73萬噸，港口庫存下降206.83萬噸至13277.81萬噸，港口庫存開始轉移至鋼廠。所以，在鐵礦石冬儲補庫預期逐步兌現的背景下，價格表現相對較強。
不過，鐵礦石基本面同樣存在一些風險點。隨著淡季來臨，鋼材表觀消費連續回落，螺紋鋼庫存繼前一周廠庫止跌回升后，上周首次出現廠庫、社庫雙增，共環比增加18.31萬噸，鋼材現貨價格在供需雙弱格局下提漲困難。焦炭二輪提漲落地，鋼廠利潤面臨再次收縮，當下鐵礦石價格運行至高位，持續上漲存在較大阻力，預計短期鐵礦石價格高位震蕩為主。
短期政策對于地產用鋼需求的實際提振較為有限，終端進入季節性淡季，鋼材現貨價格承壓導致鐵礦石繼續提漲空間受限，期貨貼水得到修復，短期上漲動能減弱。原料在冬儲預期支撐下大幅下跌可能性較小，國內政策驅動產業鏈價格回升，遠月相對樂觀，鐵礦石偏多思路對待。策略上，建議鐵礦石2305合約回調做多。
風險：鐵礦石發運到港大幅增加、鐵水產量超預期下降。(作者單位：福能期貨)
（文章來源：期貨日報）