2021年花生價(jià)格持續(xù)下行，農(nóng)戶種植收益萎縮，個(gè)別地區(qū)甚至出現(xiàn)種植虧損，致使2022年花生主產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶的種植意愿普遍下滑。2022年6月，陳季花生交易剛告一段落，遠(yuǎn)月合約便早早啟動(dòng)新季減產(chǎn)行情，目前在10000元/噸關(guān)口上方振蕩。
新季供給趨緊去庫(kù)周期開啟
2022/2023產(chǎn)季花生播種期及培育期，主產(chǎn)區(qū)屢屢出現(xiàn)極端天氣，“南旱北澇”狀況致使新季單產(chǎn)預(yù)估進(jìn)一步下調(diào)。經(jīng)多次調(diào)研取證，結(jié)合國(guó)糧信息中心歷史數(shù)據(jù)，筆者預(yù)計(jì)2022/2023產(chǎn)季全國(guó)范圍內(nèi)花生果總產(chǎn)量下滑23.4%(樣本數(shù)量有限，存在一定統(tǒng)計(jì)誤差)，總產(chǎn)量降至1440萬噸，減產(chǎn)幅度位于近10年偏高水平。
(資料圖)
海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年9月至2022年8月，我國(guó)花生仁進(jìn)口總量為58萬噸，上一產(chǎn)季同期為103萬噸，同比下滑44%。此外，2021年9月至2022年8月，我國(guó)初榨花生油進(jìn)口總量為16萬噸，上一產(chǎn)季同期為35萬噸，同比下滑54%。由此可見，2022/2023產(chǎn)季國(guó)內(nèi)外供應(yīng)均收緊，新一輪去庫(kù)周期已開啟。
壓榨利潤(rùn)高位回落壓力顯現(xiàn)
自2022年春節(jié)后，國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)出現(xiàn)緊缺，在飼用替代方面與花生粕產(chǎn)生較強(qiáng)聯(lián)動(dòng)，花生粕價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，至11月價(jià)格約2300元/噸，累計(jì)漲幅高達(dá)68%。另外，9月份在新季減產(chǎn)與雙節(jié)備貨影響下，新米上市價(jià)高開高走，一級(jí)花生油報(bào)價(jià)隨之走強(qiáng)，油廠榨利再度回歸歷史高位，新榨季初期油廠收購(gòu)態(tài)度積極。
受疫情影響，四季度餐飲業(yè)植物油消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期，花生油價(jià)格上漲乏力。近期我國(guó)進(jìn)口大豆到港預(yù)期恢復(fù)，國(guó)內(nèi)豆粕緊張局面將得到緩解，花生粕替代行情或暫告一段落，花生近月行情階段性回調(diào)壓力顯現(xiàn)。
油廠收購(gòu)尚可剛需補(bǔ)庫(kù)為主
今年中秋節(jié)后，國(guó)內(nèi)規(guī)模油廠積極入市，但收購(gòu)持續(xù)性有待考證。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，2017/2018產(chǎn)季至2021/2022產(chǎn)季國(guó)內(nèi)規(guī)模油廠到貨量依次為103萬噸、78萬噸、78萬噸、154萬噸、177萬噸。除去近兩年新開工生產(chǎn)線的正常需求，規(guī)模油廠收購(gòu)量仍明顯增加，加上銷量下滑，預(yù)計(jì)2022/2023產(chǎn)季規(guī)模油廠整體庫(kù)存相對(duì)充裕。
從油廠收購(gòu)角度看，在“不缺貨”前提下，相對(duì)高價(jià)的收購(gòu)策略將提振來年種植意愿，起到“保價(jià)穩(wěn)供”的效果，抬價(jià)搶收反而會(huì)刺激產(chǎn)區(qū)惜售挺價(jià)。在榨利下滑壓力下，油廠收購(gòu)策略將以剛需補(bǔ)庫(kù)為主，若后市消費(fèi)未見好轉(zhuǎn)，難有超預(yù)期收購(gòu)動(dòng)作出現(xiàn)，進(jìn)而打壓中游貿(mào)易商投機(jī)性囤貨的積極性。
綜上，減產(chǎn)利多因素已將花生價(jià)格推至歷史高位，后市突破需消費(fèi)回暖提振。如今下有供應(yīng)收緊托底，上有消費(fèi)偏淡施壓，突破動(dòng)力不足，整體以振蕩行情對(duì)待。春節(jié)前仍處于規(guī)模油廠剛需補(bǔ)庫(kù)階段，目前主產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶余貨去庫(kù)節(jié)奏快于往年。短期看，下方支撐較強(qiáng)，油料米表現(xiàn)更有韌性，后市將進(jìn)入上下游存量博弈的關(guān)鍵時(shí)期，建議持續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)庫(kù)存流轉(zhuǎn)進(jìn)度，以及進(jìn)口花生訂單情況。(作者單位：華融融達(dá)期貨)
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