近期雙焦盤面走勢(shì)似乎脫離了其自身基本面，像10月重要會(huì)議前后，雙焦供應(yīng)端均出現(xiàn)明顯收縮，而彼時(shí)鐵水尚在高位，基本面偏緊，盤面卻出現(xiàn)大幅回落。再譬如本周，明明供應(yīng)端有所恢復(fù)，需求端鐵水逐步回落，下游采購(gòu)暫緩，雙焦基本面弱化，盤面卻開始反彈。近期雙焦盤面都在交易什么，基本面影響又有多大？本文帶你一一梳理。
(資料圖片僅供參考)
一
10月雙焦盤面下跌的交易邏輯梳理
國(guó)慶節(jié)后第一個(gè)交易日盤面延續(xù)節(jié)前大漲，但第二個(gè)交易日盤面馬上開始下跌，且連續(xù)多個(gè)交易日都是下跌走勢(shì)，這讓多頭有些措手不及。尤其是從基本面來(lái)看，雙焦基本面偏緊，做空驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)：焦炭現(xiàn)貨仍在提漲周期。供應(yīng)端，焦企受環(huán)保限產(chǎn)、虧損、疫情原料煤到貨減少等因素，限產(chǎn)較多，供應(yīng)收縮。煤礦也因大會(huì)前后安全檢查嚴(yán)格，加之疫情影響，供應(yīng)收縮明顯。需求端鐵水高位，鋼廠限產(chǎn)主要限燒結(jié)，時(shí)間也比較短，對(duì)鐵水影響有限，雙焦剛需仍有支撐。所以當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上還有不少看多雙焦的聲音。但盤面走勢(shì)卻給了多頭一記悶棍，那盤面在交易什么呢？
任何時(shí)候，都需要謹(jǐn)記期貨交易的是預(yù)期，而預(yù)期則容易受到宏觀、市場(chǎng)情緒、資金面的影響，尤其是交易品種自身基本面矛盾并不突出的時(shí)候。今年雙焦其實(shí)就是這樣，自身基本面矛盾不突出，供給端沒有特別大的擾動(dòng)，沒有前幾年的供給側(cè)改革、大幅淘汰落后產(chǎn)能，也沒有去年煤炭端極度緊缺現(xiàn)象，供給端矛盾不突出，難以造就雙焦獨(dú)立于板塊的行情，今年市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)更多地落在需求端上，所以雙焦走勢(shì)更多跟隨成材。
鋼價(jià)下跌，鋼廠虧損加劇，開始提降焦炭，對(duì)原料采購(gòu)趨于謹(jǐn)慎，成材與原料的負(fù)反饋預(yù)期開始變?yōu)榻灰椎闹饕壿嫛＜又p焦供應(yīng)端在大會(huì)結(jié)束、山西疫情好轉(zhuǎn)后有所恢復(fù)，雙焦基本面支撐弱化也加劇了盤面下跌速度。10月盤面交易邏輯可以依次總結(jié)為：疫情造成市場(chǎng)情緒悲觀、預(yù)期轉(zhuǎn)弱——成材與原料負(fù)反饋預(yù)期——雙焦基本面轉(zhuǎn)弱，加劇盤面下跌速度。
二
本周雙焦盤面反彈的交易邏輯梳理
目前雙焦自身的基本面還在惡化，負(fù)反饋持續(xù)，煤焦現(xiàn)貨加速下跌。可是在負(fù)反饋逐步照進(jìn)現(xiàn)實(shí)、高爐減產(chǎn)逐步兌現(xiàn)的時(shí)候，盤面卻開始反彈了。這又是什么緣故呢？
其實(shí)還是上面提到的原因，雙焦自身基本面再次讓位于宏觀、市場(chǎng)情緒、成材。如果研究股票，可以把近期的黑色商品走勢(shì)和大盤走勢(shì)放在一起比較一下，就會(huì)發(fā)現(xiàn)二者走勢(shì)非常相似，尤其是本周，股市大反彈的時(shí)候黑色商品反彈幅度也比較大，這說(shuō)明影響盤面走勢(shì)的仍然主要是宏觀、情緒方面的因素。加之高爐減產(chǎn)增加，成材基本面改善的預(yù)期也帶動(dòng)原料反彈，甚至原料因自身波動(dòng)率較大，反彈力度甚至超過了成材。那現(xiàn)在的問題是，雙焦多頭還能上車嗎？
筆者認(rèn)為，短線盤面可能延續(xù)反彈走勢(shì)，如果是在低點(diǎn)進(jìn)的多單，可以繼續(xù)持有，但注意及時(shí)止盈。空倉(cāng)者謹(jǐn)慎追多。即便成材減產(chǎn)基本面改善，但預(yù)計(jì)鋼廠本次減產(chǎn)幅度低于7月份，因?yàn)樯习肽隃p產(chǎn)幅度較大，臨近年底鋼廠一方面要保明年基數(shù)，另一方面要保GDP.7月份盤面反彈空間在500點(diǎn)左右，本次盤面反彈空間暫按一半左右預(yù)估。此外，目前雙焦自身基本面雖不是盤面交易的主線，但依舊會(huì)對(duì)盤面形成壓制，原料現(xiàn)貨下跌尚未完成、鋼廠利潤(rùn)改善尚需時(shí)日，在冬儲(chǔ)開啟前，盤面大幅上漲的驅(qū)動(dòng)不足。
（文章來(lái)源：美爾雅研究院）