財聯(lián)社2月6日訊（記者 沈述紅）人保財險黨委辦近日印發(fā)的一份“禁酒令”通知文件，引發(fā)了不小爭議，市場部分資金亦對禁酒令較為擔心，重倉白酒板塊的基金經理，如蕭楠、張坤、劉彥春等旗下產品估算的單日凈值也都有不同程度下滑。
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對于這份“禁酒令”，有業(yè)內人士透露，所謂“禁酒令”是部分央國企的老要求，此次只是重申，并以文件通知形式呈現(xiàn)。早在2017年，原保監(jiān)會已發(fā)布過相關“禁酒令”文件，人保財險的通知與之前并無太大差異，不用過度解讀。
“白酒行業(yè)的消費場景已經基本由過去的政務消費為主轉為商務消費和大眾消費為主。市場對于各類禁酒令經常產生較大的情緒反應，但烈酒的成癮性會維持其需求粘性優(yōu)于一般的消費品，相關事件對于白酒行業(yè)及相關企業(yè)的基本面影響不大，反倒會催化行業(yè)集中度的提升。”相關業(yè)內人士稱。
在多位公私募機構人士看來，白酒可能依然是未來2年估值性價比相對突出的子板塊，目前仍然看好板塊后續(xù)行情。有公募人士對高端白酒需求穩(wěn)健持續(xù)看好，區(qū)域酒一季度業(yè)績確定性相對較高，從二季度開始次高端白酒將呈現(xiàn)出顯著的alpha。
“禁酒令”引爭議
該“禁酒令”主要包含以下6條內容：
嚴禁在內部公務活動期間飲酒；嚴禁在工作日（含上班時間、下班時間）和其他工作時間飲酒；外事工作確需飲酒的，須嚴格按照外事工作制度執(zhí)行；嚴禁違規(guī)使用公款宴請和飲酒；嚴禁參加可能影響公正執(zhí)行公務的宴請和飲酒；5. 嚴禁在任何時間、任何地點、任何場合酗酒；嚴禁酒后駕車、尋釁滋事等違法行為。
對違反上述“禁酒令”的，該公司將依規(guī)進行處分、問責。
受此影響，今日白酒股開盤后股價集體走低，盤中五糧液、瀘州老窖跌幅超過4%，但隨后股價緩慢回升，截至當日收盤，白酒股跌幅收窄，貴州茅臺下跌1.27%、五糧液下跌3.95%、瀘州老窖下跌0.54%。重倉白酒板塊的基金經理，如蕭楠、張坤、劉彥春等旗下產品估算的單日凈值也都有不同程度下滑。
2022年四季報數據顯示，白酒依舊為公募基金布局主流，去年底公募基金前十大重倉股中，有4只白酒股，分別為貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖和山西汾酒。
“禁酒令”早已有之，業(yè)內人士：不用過度解讀
對于該份“禁酒令”文件，一位保險機構人士透露，所謂“禁酒令”是部分央國企的老要求，此次只是重申，并以文件通知形式呈現(xiàn)，范圍上沒有明顯增長。
上海一家中型私募負責人告訴記者，據其了解，不少國企和央企雖有類似“禁酒”的要求，但尚無明確的“禁酒令”文件。“同時，早在數年前，原保監(jiān)會已發(fā)布過相關‘禁酒令’文件，此次人保財險的通知與之前并無太大差異，不用過度解讀。”他說道。
早在2017年9月6日，原保監(jiān)會曾正式發(fā)布過“禁酒令”文件。彼時，原保監(jiān)會要求機關各部門、派出機構和直屬事業(yè)單位公務活動中禁止飲酒，具體包括：在工作時間內和工作日午間，一律不準飲酒；公務活動中禁止提供和飲用任何酒類，包括私人自帶的酒類；公務接待一律不準飲酒。因外事活動等特殊情況需飲酒的，須報經本部門、本單位領導批準，從嚴進行控制；嚴禁部門和單位之間相互宴請飲酒；禁止公款購買或贈送任何酒類。
原保監(jiān)會要求“禁酒”有關事宜要明確領導責任，強化內部管理，要加強教育宣傳，營造良好氛圍，同時要加強監(jiān)督檢查，嚴肅責任追究。
來源：中信證券
對于近些年的各區(qū)域和部門出臺的“禁酒令”，中信證券預計，執(zhí)法部門在公務活動中嚴格禁酒是大趨勢；禁令內容將具體化、法制化，法規(guī)規(guī)范的覆蓋更大；同時，與“四風”問題有更多關聯(lián)度，看似禁酒，實則是更大范圍地規(guī)范執(zhí)法隊伍行為。
預計長期影響有限
上述中型私募負責人表示，通過人保財險發(fā)布的文件，推測全面取消央企和國企白酒消費的概率很低。“整個白酒消費體系中，如今公務宴請占比已經很低，主力還是大眾消費以及商務消費，因此人保財險的通知對白酒消費需求的整體影響較小。”
在他看來，2023年，復蘇會成為一條投資主線，而白酒也是經濟復蘇的一個較為重要的環(huán)節(jié)，這個趨勢不會因為一份機構的“禁酒令”文件就止住。
另一家百億私募內部人士直言：“這個事件對我們的產品組合整體影響不大。”
長城基金基金經理余歡分析，回溯歷史，市場對于各類“禁酒令”經常產生較大的情緒反應，但實際上對于白酒行業(yè)及相關企業(yè)的基本面影響不大。
從余歡對白酒上市公司、白酒經銷商和煙酒店的調研情況來看，由于今年春節(jié)期間返鄉(xiāng)人口同比高增，白酒終端動銷持續(xù)恢復，部分區(qū)域動銷接近去年同期水平，且相比去年，今年春節(jié)白酒消費旺季的時間有望拉長，節(jié)后宴席、年會等用酒需求有望回補，整體情況好于預期，白酒板塊基本面預計會呈現(xiàn)逐步向上態(tài)勢，目前仍然看好板塊后續(xù)行情。
華東一家公募研究人士也表示，禁酒令無論從短期看（去年10月情緒低點時就有發(fā)酵，內容包括這次涉及的工作日禁止飲酒等），還是從長期看（自三公消費受限以來，明年各地都會出臺相關政策強調，包括國企）一直都有，包括政務接待中對用酒價位已經有明確且嚴格的限制，而且從三公消費受限以后，消費結構中政務消費已經由居民端消費替代，影響預計也不大。
在他看來，禁酒令和消費稅傳聞每年都會反復，該類行業(yè)事件會催化集中度的提升，烈酒的成癮性會維持其需求粘性優(yōu)于一般的消費品。
另有一家華南公募高管認為，中長期看，以往的“禁酒令”不會對市場產生太大影響。白酒板塊的盈利能力強，品牌價值比較高，長期還是會受到很多機構投資者的關注。
催化行業(yè)集中度提升 業(yè)內看好白酒后續(xù)行情
春節(jié)前就有對消費情緒等擔憂，但白酒仍實際兌現(xiàn)了模式的優(yōu)越性與韌性。“2023年及往后白酒具備確定性的景氣度提升，建議重視估值性價比和板塊的配置價值。”前述華東公募研究人士直言。
他首推確定性主線的高端酒（茅五瀘）、地產龍頭（今世緣洋河等），以及彈性主線的次高端（汾酒舍得等），需求環(huán)比向好仍會持續(xù)兌現(xiàn)。不過，他提示投資者，疫情反復可能會影響白酒終端動銷需求。
“無論是否有‘禁酒令’，行業(yè)的分化和集中度提升都是趨勢，具備品牌價值和強有力競爭力的白酒龍頭企業(yè)都更有可能在行業(yè)的競爭中勝出，且更具投資價值。如果白酒行業(yè)整體增速下降，非龍頭企業(yè)將面臨更大考驗。”上述華南高管稱。
諾德基金研究員姜祿彥觀察到，白酒經銷商普遍接到了年后商務活動補辦的酒水訂單，這可能意味著商務活動的快速修復也即將開始。“白酒等門店業(yè)態(tài)，過去3年持續(xù)受到消費場景和消費力的壓制，今年消費場景和消費力的修復將帶來基本面和估值上的雙擊。”
他表示，白酒可能依然是未來2年估值性價比相對突出的子板塊，預計高端白酒未來2年依然可以維持兩位數的收入業(yè)績增速，其在今年一季度業(yè)績確定性相對較高。同時，隨著消費場景和消費力的逐步恢復，2023年二季度后次高端價格帶的業(yè)績彈性最大，板塊（主要是全國化次高端名酒）將充分享受業(yè)績和估值的雙擊。
中檔酒方面，姜祿彥認為其需求在2022年好于次高端，2023年一季度將顯著受益，這個板塊對應的上市公司主要是區(qū)域酒（以徽酒蘇酒為主）。
（財聯(lián)社記者 沈述紅）