紅周刊丨汪佳蕊

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根據中國證券登記結算公司最新統計數據顯示，截至今年10月底，我國證券投資者總數已突破2.1億戶（含已開立A、B股賬戶）。從全年來看，2022年前10個月，我國投資者賬戶數量累計增長了1304萬戶。多家券商均在研報中表示，當前投資者情緒已開始回暖，投資吸引力顯著增強。

需要關注的是，據Wind新股發行數據披露，即將于下周（11月21日至11月25日）進行網上申購的新股公司共有8家，包括科創板公司1家、創業板3家、北證2家、深證主板和上證主板各1家。在即將申購的8家公司中，行業類別涉及通用設備制造業、專用設備制造業、電氣機械和器材制造業、資本市場服務，以及計算機、通信和其他電子設備制造業五大行業（詳見附表）。與本周相比，下周有更多標的可供喜歡“打新”的投資者選擇。

倍益康受益筋膜槍新風口

依賴單一產品風險需注意

近年來，因為疫情關系，國內居民的居家時間大幅延長，刺激了對筋膜槍產品的需求，作為轉型消費領域的筋膜槍企業——倍益康近年發展迅速。作為四川省“專精特新”中小企業，其從“新三板”轉戰北交所，將于下周開啟網上申購。

倍益康是集研發、生產、銷售及服務于一體的智能康復設備制造商，聚焦于健康產業中的康復領域，一方面專注于專業康復醫療器械的研發創新；另一方面致力于康復科技在健康生活中的應用。目前公司產品體系包含力因子類、電因子類、熱因子類等康復產品，涵蓋醫療及消費市場。

受益于筋膜槍市場的風口爆發，倍益康業績增速明顯。2019年至2021年，倍益康的營業收入分別為0.42億元、1.28億元和3.29億元，同期歸母凈利潤分別為370萬元、2395萬元和7981萬元，三年收入復合增長率179.11%，凈利潤復合增長率達364.32%。

值得一提的是，報告期內，倍益康主營業務中來自境外的收入分別為12.58萬元、2697.21萬元、12883.83萬元和8637.05萬元，占主營業務收入比例分別為0.30%、21.32%、39.38%和43.09%，境外銷售金額逐年增加。過高的外銷占比面臨著貿易摩擦加劇的風險，公司在拓展境外市場業務過程中，易受出口地政治經濟形勢、貿易政策等因素影響，上述因素的不利變化將對公司境外銷售形成不穩定因素。

與此同時，由于肌肉按摩器是公司的主營產品，來自該產品的收入占主營業務收入的比重逐年提升，報告期內分別為33.60%、77.91%、86.03%和91.00%，存在產品結構相對單一的風險。若未來倍益康不能保證自身產品的差異化和競爭力或行業內涌入大量競爭對手，依賴單一產品恐怕會對企業的經營業績造成較大影響。

對于打新投資者而言，業績增速快，疊加市場前景廣闊的新股是上上策之選。根據Absolute Markets Insights預測，2019年-2027年全球筋膜槍市場的復合增長率為9.80%，未來筋膜槍市場仍存在一定增長空間。但同時，對于相關企業的重要風險也要保持關注，避免“踩雷”。

智能物流領域再添新成員

昆船智能過半收入來自中國煙草

隨著新經濟的發展，我國網購規模急劇增加，各大電商平臺紛紛加大對智能物流技術裝備的投入，智能物流行業發展飛速。國家發改委此前也曾印發《推動物流業制造業深度融合創新發展實施方案》，鼓勵制造業企業開展物流智能化改造，推廣應用物流機器人、智能倉儲、自動分揀等新型物流技術裝備。

下周即將網上申購的昆船智能便主要從事智能物流、智能產線方面的規劃、研發、設計、生產、實施、運維等，其智能物流、智能產線的產品及服務目前主要應用于煙草、酒業、醫藥、快遞電商、軍事軍工、汽車、家電、3C等領域。

不過，昆船智能的關聯交易占比較高，對此監管層在三次問詢中均提到關聯交易，要求昆船智能對關聯交易的具體情況做出進一步說明。

據招股書顯示，截至招股意向書簽署日，受中國船舶集團控制的股東昆船集團、中船投資合計持有公司股份84.87%，國風投資持有公司股份15.13%。報告期各期，公司的關聯銷售金額分別為5.12億元、4.91億元、5.92億元和1.57億元，分別占同期營業收入的比重為33.08%、30.35%、30.90%和23.61%。雖然關聯銷售金額的占比整體呈下降趨勢，但因歷史上與昆船集團簽署合同的存量智能物流、智能產線項目尚未確認收入、專項產品及相關服務業務規?？赡軘U張，因此未來一定期間內公司仍面臨關聯銷售占比較高的情形。

從關聯采購情況來看，報告期各期，公司的關聯采購金額分別為3.63億元、3.14億元、3.16億元和2.07億元，分別占同期營業成本的31.08%、25.71%、21.21%和42.91%，隨著公司未來生產規模的進一步擴張，或也將面臨關聯采購占比較高的情形，這一點需要投資者注意。

同時，昆船智能還存在客戶集中度較高的情況。報告期各期，其最終客戶口徑前五大客戶的收入占公司總收入的比重分別為73.23%、76.86%、72.03%和71.57%。其中，對中國煙草總公司的收入占公司總收入的比重分別為56.72%、62.94%、50.55%和43.74%。如果未來中國煙草總公司經營情況發生不利變化，亦或是遇到煙草專用機械市場競爭加劇、電子煙等新型煙草制品對卷煙市場沖擊加劇、卷煙銷售量出現下滑、國內煙草行業固定資產投資規模下降等情況，均會對公司智能物流系統及裝備、智能產線系統及裝備需求產生直接影響。

從目前的政策環境來看，國家對智能物流裝備行業持鼓勵態度。根據《國家物流樞紐布局和建設規劃》，預計到2025年，全國將布局建設150個左右國家物流樞紐。面對巨大的市場需求，智能物流裝備行業將迎來重大發展機遇。

但不得不提的是，雖然從短期來看，新股行情有所回暖，但“打新”仍需提高警惕，秉承審慎原則，在挖掘新股投資機會的同時，也要注意識別其中的風險。

（本文已刊發于11月19日《紅周刊》，文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）