(相關(guān)資料圖)
文|招商宏觀張靜靜團(tuán)隊(duì)
核心觀點(diǎn)
10月財(cái)政收入追趕進(jìn)度、財(cái)政支出增速略降：1-10月公共財(cái)政收入完成全年進(jìn)度的82.5%，較去年下降約9個(gè)百分點(diǎn)，較2020年下降約5個(gè)百分點(diǎn)；一般公共財(cái)政支出完成全年進(jìn)度的77.2%，較去年下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，較2020年提高0.8個(gè)百分點(diǎn)。
增值稅、消費(fèi)稅增速快速上升，非稅收入增速下行：10月經(jīng)濟(jì)走弱，但增值稅、消費(fèi)稅等維持較高正增長(zhǎng)。受地產(chǎn)政策的影響，土地和房地產(chǎn)相關(guān)稅收收入有所回暖。其中，契稅同比增速轉(zhuǎn)正、土地增值稅累計(jì)增速繼續(xù)回升。
衛(wèi)生健康支出增速創(chuàng)新高，基建類(lèi)增速重新轉(zhuǎn)正：10月多地疫情導(dǎo)致衛(wèi)生健康支出當(dāng)月同比大幅上升，衛(wèi)生健康支出同比增速上行至43%，社保與就業(yè)、教育等支出維持較高增速。基建當(dāng)月支出結(jié)束兩個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)重新轉(zhuǎn)正，疊加10月專項(xiàng)債的發(fā)行，政策性開(kāi)發(fā)性金融工具的擴(kuò)容，和10月基建表現(xiàn)匹配。
政府性基金收支差額繼續(xù)擴(kuò)大：目前政府性基金收支差額超3萬(wàn)億，主要由于房地產(chǎn)行業(yè)整體影響，土地出讓金收入增速大幅下行，同時(shí)政府性支出端各類(lèi)支出剛性較強(qiáng)。站在當(dāng)下看，房地產(chǎn)銷(xiāo)售與房地產(chǎn)投資可能在今年較難出現(xiàn)明顯改善，政府性基金收支差額可能將持續(xù)擴(kuò)大。
重點(diǎn)關(guān)注第一本賬收入進(jìn)度：我們認(rèn)為接下來(lái)兩個(gè)月需重點(diǎn)關(guān)注的是財(cái)政第一本賬的收入進(jìn)度。參照過(guò)去經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，2021年最后倆月的收入是2.10萬(wàn)億，過(guò)去三年最后兩個(gè)月的收入平均是2.27萬(wàn)億。按照我們對(duì)于四季度經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)測(cè)，截至今年末，樂(lè)觀估算公共財(cái)政收入可能完成全年預(yù)算的92%。
正文
一、10月財(cái)政收入追趕進(jìn)度、支出增速略降
1-10月累計(jì)，全國(guó)一般公共預(yù)算收入17.3萬(wàn)億，扣除留抵退稅因素后增長(zhǎng)5.1%，按自然口徑計(jì)算下降4.5%。1-10月累計(jì)，全國(guó)一般公共預(yù)算支出19萬(wàn)億，比上年同期增長(zhǎng)6.2%。1-10月累計(jì)，全國(guó)政府性基金預(yù)算收入4.6萬(wàn)億，比上年同期下降24.8%。1-10月累計(jì)，全國(guó)政府性基金預(yù)算支出8萬(wàn)億，比上年同期增長(zhǎng)12.5%。
1-10月公共財(cái)政收入完成全年進(jìn)度的72.9%，較去年下降10個(gè)百分點(diǎn)，較2020年下降5個(gè)百分點(diǎn)；一般公共財(cái)政支出完成全年進(jìn)度的71.3%，較去年下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，較2020年提高0.6個(gè)百分點(diǎn)；政府性基金收入完成全年進(jìn)度的46.5%，較去年下降18個(gè)百分點(diǎn)，較2020年下降21個(gè)百分點(diǎn)；政府性基金支出完成全年進(jìn)度的57.8%，較去年提升3.4個(gè)百分點(diǎn)，較2020年下降4.3個(gè)百分點(diǎn)。
二、增值稅、消費(fèi)稅增速快速上升，非稅收入增速下行
1-10月全國(guó)一般公共預(yù)算收入累計(jì)173397億元，扣除留抵退稅因素后增長(zhǎng)5.1%，按自然口徑計(jì)算下降4.5%。其中，中央一般公共預(yù)算收入80005億元，扣除留抵退稅因素后增長(zhǎng)4.8%，按自然口徑計(jì)算下降5.5%；地方一般公共預(yù)算本級(jí)收入93392億元，扣除留抵退稅因素后增長(zhǎng)5.4%，按自然口徑計(jì)算下降3.6%。
9月經(jīng)濟(jì)修復(fù)，增值稅、個(gè)人所得稅、進(jìn)口環(huán)節(jié)稅等維持較高正增長(zhǎng)。多地疫情防控限制部分消費(fèi)需求，消費(fèi)稅再次轉(zhuǎn)負(fù)，車(chē)輛購(gòu)置稅增速大幅下行。受多地地產(chǎn)政策刺激，9月下旬地產(chǎn)銷(xiāo)售好轉(zhuǎn)，土地和房地產(chǎn)相關(guān)稅收中，契稅降幅收窄、土地增值稅增速轉(zhuǎn)正，房產(chǎn)稅、耕地占用稅持續(xù)上行。
全國(guó)稅收收入142579億元，扣除留抵退稅因素后增長(zhǎng)2.4%，按自然口徑計(jì)算下降8.9%；非稅收入30818億元，比上年同期增長(zhǎng)23.2%。其中，增值稅39324億元，扣除留抵退稅因素后增長(zhǎng)2.7%，按自然口徑計(jì)算下降29.1%。消費(fèi)稅14418億元，比上年同期增長(zhǎng)13.2%。企業(yè)所得稅42271億元，比上年同期增長(zhǎng)3.5%。個(gè)人所得稅12540億元，比上年同期增長(zhǎng)8.5%。進(jìn)口貨物增值稅、消費(fèi)稅16783億元，比上年同期增長(zhǎng)11.3%。關(guān)稅2375億元，比上年同期下降2.5%。出口退稅16040億元，比上年同期增長(zhǎng)14.8%。車(chē)輛購(gòu)置稅2074億元，比上年同期下降31.3%。印花稅3889億元，比上年同期增長(zhǎng)2.3%。其中，證券交易印花稅2355億元，比上年同期下降3.7%。資源稅2961億元，比上年同期增長(zhǎng)50.9%。
土地和房地產(chǎn)相關(guān)稅收中，契稅4760億元，比上年同期下降25.4%；土地增值稅5588億元，比上年同期下降8.3%；房產(chǎn)稅3027億元，比上年同期增長(zhǎng)10.5%；耕地占用稅1089億元，比上年同期增長(zhǎng)25.1%；城鎮(zhèn)土地使用稅1901億元，比上年同期增長(zhǎng)6.3%。
三、衛(wèi)生健康支出增速創(chuàng)新高，基建類(lèi)增速重新轉(zhuǎn)正
1-10月全國(guó)一般公共預(yù)算支出累計(jì)206334億元，比上年同期增長(zhǎng)6.4%。其中，中央一般公共預(yù)算本級(jí)支出28341億元，比上年同期增長(zhǎng)7.2%；地方一般公共預(yù)算支出177993億元，比上年同期增長(zhǎng)6.2%。
10月多地疫情導(dǎo)致衛(wèi)生健康支出當(dāng)月同比大幅上升，社保與就業(yè)、教育等支出維持較高增速。基建類(lèi)支出增速下降，農(nóng)林水事務(wù)支出小幅負(fù)增長(zhǎng)，城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)、交通運(yùn)輸支出增速大幅下行。其中，教育支出30693億元，比上年同期增長(zhǎng)6%。科學(xué)技術(shù)支出7025億元，比上年同期增長(zhǎng)8.8%。文化旅游體育與傳媒支出2809億元，比上年同期下降1.4%。社會(huì)保障和就業(yè)支出30572億元，比上年同期增長(zhǎng)7.4%。衛(wèi)生健康支出17538億元，比上年同期增長(zhǎng)12.6%。節(jié)能環(huán)保支出3916億元，比上年同期下降3.4%。城鄉(xiāng)社區(qū)支出15424億元，比上年同期下降0.5%。農(nóng)林水支出17223億元，比上年同期增長(zhǎng)4.5%。交通運(yùn)輸支出9516億元，比上年同期增長(zhǎng)6.6%。債務(wù)付息支出9325億元，比上年同期增長(zhǎng)8.5%。
四、地方政府基金收支壓力持續(xù)擴(kuò)大
受土地出讓收入拖累，政府性基金收入增速持續(xù)下行。 1-10月全國(guó)政府性基金預(yù)算收入累計(jì)52166億元，比上 年同期下降22.7%。 分中央和地方看，中央政府性基金預(yù)算收入3629億元，比上年同期 增長(zhǎng)7.3%； 地方政府性基金預(yù)算本級(jí)收入48537億元，比上年同期下降24.3%，其中，國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入44027億元，比上年同期下降25.9%。
1-10月全國(guó)政府性基金預(yù)算支出累計(jì)85845億元，比上年同期增長(zhǎng)9.8%。分中央和地方看，中央政府性基金預(yù)算本級(jí)支出3936億元，比上年同期增長(zhǎng)85.6%；地方政府性基金預(yù)算相關(guān)支出81909億元，比上年同期增長(zhǎng)7.7%，其中，國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入相關(guān)支出47033億元，比上年同期下降15.9%。
政府性基金收支差額擴(kuò)大主要由于房地產(chǎn)行業(yè)影響，土地出讓金收入增速大幅下行，同時(shí)政府性支出端各類(lèi)支出剛性較強(qiáng)。站在當(dāng)下看，房地產(chǎn)銷(xiāo)售與房地產(chǎn)投資可能在今年較難出現(xiàn)改善，政府性基金收支差額可能將持續(xù)擴(kuò)大。
五、重點(diǎn)關(guān)注第一本賬收入進(jìn)度
總結(jié)來(lái)看，10月財(cái)政收入端有所回暖，增值稅、消費(fèi)稅等重要稅種增速較高，非稅收入增速也接近20%。支出端最明顯的變化一是疫情防控的衛(wèi)生支出增速激增，后續(xù)隨著各地防疫政策的優(yōu)化，相關(guān)支出有望減速。二是基建當(dāng)月支出結(jié)束兩個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)重新轉(zhuǎn)正，疊加10月專項(xiàng)債的發(fā)行，政策性開(kāi)發(fā)性金融工具的擴(kuò)容，和10月基建表現(xiàn)匹配。
我們認(rèn)為接下來(lái)兩個(gè)月需重點(diǎn)關(guān)注的是財(cái)政第一本賬的收入進(jìn)度。參照過(guò)去經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，2021年最后倆月的收入是2.10萬(wàn)億，過(guò)去三年最后兩個(gè)月的收入平均是2.27萬(wàn)億。按照我們對(duì)于四季度經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)測(cè)，截至今年末，樂(lè)觀估算公共財(cái)政收入可能完成全年預(yù)算的92%。假設(shè)在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議之前財(cái)政新增政策的可能性不大，今年由于央行與國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收入上繳利潤(rùn)近2萬(wàn)億，一般公共預(yù)算赤字仍可維持在3.37萬(wàn)億水平，其中，11月與12月仍有約2.2萬(wàn)億國(guó)債新增發(fā)行，地方一般債發(fā)行基本完畢，專項(xiàng)債剩余約2000億額度將在11月與12月發(fā)行。對(duì)于政府性基金收入而言，由于今年以來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)的低迷，土地出讓收入持續(xù)下滑，按照當(dāng)前進(jìn)度預(yù)測(cè)，全國(guó)政府性基金收入可能完成全年預(yù)算的70%，同時(shí)，地方政府專項(xiàng)債擴(kuò)容5000億元，全國(guó)政府性基金收入預(yù)測(cè)將達(dá)12.7萬(wàn)億，全國(guó)政府性基金支出按照當(dāng)前進(jìn)度預(yù)測(cè)將在11.5萬(wàn)億左右。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
政策實(shí)施力度不及預(yù)期，秋冬疫情反彈。
以上內(nèi)容來(lái)自于2022年11月16日的《財(cái)政收入追趕進(jìn)度，基建支出增速回正——2022年10月財(cái)政數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)》報(bào)告，報(bào)告作者張靜靜、張一平，聯(lián)系人陳宇，詳細(xì)內(nèi)容請(qǐng)參考研究報(bào)告。