德邦證券發布研報稱，維持中國宏橋（01378）“買入”評級，預計公司2025-2027年凈利潤分別為235、255、261億元。8月15日，中國宏橋發布公告，2025年上半年公司實現總營業收入810.39億元，同比增長8.48%；稅前利潤為177.64億元，同比增長28.07%；實現凈利潤123.61億元，同比增長35.02%。公司主營產品的量價齊升推動公司業績持續上行。

德邦證券主要觀點如下：

(資料圖)

主營業務量價齊升，推動公司業績上行

氧化鋁方面，公司上半年實現氧化鋁產品銷量636.8萬噸，同比提升15.6%；平均價格同比提升約10.3%至人民幣3242元/噸（不含增值稅）。電解鋁方面，公司上半年實現鋁合金產品銷量290.6萬噸，同比提升約2.4%；平均價格同比提升約2.7%至17853元/噸（不含增值稅）。鋁加工產品方面，公司上半年實現鋁合金加工產品銷量39.2萬噸，同比提升約3.5%，平均價格同比提升約2.9%至20615元/噸（不含增值稅）。公司主營產品的量價齊升推動了公司業績持續上行。

云南電解鋁開工率持續高位，綠色鋁布局提升公司競爭力

從云南的電解鋁行業開工情況來看，自2024年6月以來，云南電解鋁行業開工率持續拉滿，相關企業未再受電力供給影響。公司方面，報告期內公司進一步深入推進綠色能源戰略轉型，豐富多元共存和多能互補的新型電力供應模式，確保清潔能源比例不斷上升。公司在云南的綠色鋁布局有望在未來持續提升公司在行業中的競爭力水平。

推出股份回購，增強市場信心

公司近日披露新一輪股份回購計劃，預計回購總額為2.34億港元，回購股份相當于回購公告披露日已發行股份的0.11%。伴隨當下公司主營業務的量價齊升，公司適時推出股份回購，有望進一步強化公司形象，提升投資者信心。

投資建議

公司產業鏈配套完善，在電解鋁行業中可通過上下游同時取得收益，伴隨公司后續綠電鋁占比持續提升，其盈利能力及社會貢獻均有望持續擴大。預計公司2025-2027年凈利潤分別為235、255、261億元。

風險提示

云南電解鋁限電限產情況加劇、國內經濟復蘇低于預期、電解鋁產業政策變動。