結(jié)合行業(yè)趨勢(shì)，筆者從產(chǎn)能、銷量、降本增效三個(gè)維度綜合分析，認(rèn)為中炬高新跑贏市場(chǎng)的可能性非常大。
產(chǎn)能達(dá)標(biāo)可期
近日，中炬高新(600872)發(fā)布公告回復(fù)上交所對(duì)公司非公開發(fā)行相關(guān)事項(xiàng)的問詢表示，公司計(jì)劃采取多方營銷拓展措施并堅(jiān)決貫徹執(zhí)行，開拓國內(nèi)國際兩個(gè)市場(chǎng)，努力實(shí)現(xiàn)比預(yù)測(cè)更快的發(fā)展速度，公司認(rèn)為未來實(shí)現(xiàn)新增項(xiàng)目營收目標(biāo)是可行的。
中炬高新的目標(biāo)是什么呢？據(jù)此前中炬高新發(fā)布非公開發(fā)行募資方案，計(jì)劃募集近78億資金資金用于旗下調(diào)味品板塊的陽西美味鮮食品有限公司開展300萬噸調(diào)味品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。項(xiàng)目總投資121.5億元，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后年銷售收入204億元。如果項(xiàng)目順利完成，公司將實(shí)現(xiàn)營收3倍增長(zhǎng)，利潤4倍增加，超越當(dāng)今“醬油一哥”海天完全有希望。
且不說這個(gè)長(zhǎng)期目標(biāo)，就2019年寶能集團(tuán)實(shí)控后，中炬高新設(shè)立的“五年雙百”的發(fā)展目標(biāo)來看，到2023年，預(yù)計(jì)公司總產(chǎn)能將達(dá)到170萬噸。據(jù)悉，目前中炬高新已擁有中山、陽西美味鮮、陽西廚邦三大生產(chǎn)基地，其中中山基地正在改拓建，年產(chǎn)能將從目前的31.43萬噸提升至58.43萬噸；陽西美味鮮預(yù)計(jì)兩年后達(dá)產(chǎn)，規(guī)劃產(chǎn)能65萬噸；再加上陽西廚邦生產(chǎn)基地，三大基地保產(chǎn)能，問題不大。
銷量增長(zhǎng)有望
從銷售的維度看，2015年-2020年，中炬高新營業(yè)收入從27.6億元增至51.2億元，增速穩(wěn)定。這種增速尚受產(chǎn)能制約，而且是在渠道布局未到達(dá)天花板的情況下。
據(jù)公開數(shù)據(jù)，截至 2020年末，中炬高新經(jīng)銷商數(shù)量已超過1,400家，在全國地級(jí)市開發(fā)率為89%，區(qū)縣市場(chǎng)累計(jì)開發(fā)率51%；但海天味業(yè)經(jīng)銷商數(shù)量已超7000家，早已實(shí)現(xiàn)地級(jí)市100%覆蓋。如此一對(duì)比，中炬高新還可以通過渠道下沉、覆蓋全國等方式來實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)擴(kuò)張。
中炬高新介紹，現(xiàn)階段公司調(diào)味品主銷區(qū)在東南沿海，銷售占比近七成。近年來在公司全國化戰(zhàn)略推進(jìn)的意圖下，非主銷區(qū)域有著顯著的增長(zhǎng)，中西部、北部區(qū)域2014-2020年復(fù)合增長(zhǎng)率已分別達(dá)到21.92%、19.55%。未來會(huì)重點(diǎn)提升中北部地區(qū)，加速開拓西南區(qū)域，逐步推進(jìn)西北市場(chǎng)開發(fā)。預(yù)計(jì)未來中西部、北部區(qū)域銷售仍將保持較高速度增長(zhǎng)，會(huì)成為中炬高新營收的另一個(gè)重要增長(zhǎng)點(diǎn)。
另外，中炬高新在回答投資者提問時(shí)還表示要繼續(xù)發(fā)力線上營銷，“公司今年已成立專門的電商部門，并針對(duì)線上渠道開發(fā)了火鍋底料等適銷產(chǎn)品，公司緊跟市場(chǎng)趨勢(shì)，公司已在淘寶、京東進(jìn)行直播，并在抖音、快手通過大V進(jìn)行直播帶貨，公司運(yùn)營的大師開飯抖音號(hào)，眾多知名廚界大師在線教您做飯。”據(jù)悉，自2020年中炬高新切入社團(tuán)、生鮮電商及O2O等線上業(yè)務(wù)以來，為企業(yè)帶來較大的銷售增速。
除積極布局全渠道銷售，創(chuàng)新數(shù)字營銷，中炬高新還從產(chǎn)品品類上發(fā)力，持續(xù)下沉細(xì)分渠道。以“1+N”多品類發(fā)展為戰(zhàn)略，2021年，中炬高新成立了廚邦食品研究院，加快研發(fā)體系的變革。目前其產(chǎn)品已涵蓋醬油、雞粉(精)、蠔油、醬類、醋類、料酒、腐乳、味精、汁類、食用油、火鍋底料等10多個(gè)品類，超300種規(guī)格。
中炬高新表示，“未來還將順應(yīng)多層次多維度消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)，推動(dòng)行業(yè)品類多元化擴(kuò)容，特別是健康、安全的調(diào)味產(chǎn)品，讓豐富多元、定位精準(zhǔn)、美味可口的廚邦產(chǎn)品成為企業(yè)產(chǎn)品拓展和市場(chǎng)升級(jí)的一把尖刀。”
降低成本可控
從數(shù)據(jù)上看，2015-2020年間，中炬高新的毛利率在持續(xù)提升，2020年首次突破40%，說明其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力在增強(qiáng)；期間費(fèi)用率占毛利率的比例在持續(xù)降低，從59.34%降低到了47.64%，說明成本控制有效。
看管理費(fèi)用，中炬高新的管理費(fèi)用自2017年之后開始大幅下降，近幾年沒有超過3億。但對(duì)比海天營收達(dá)到200億時(shí)，管理費(fèi)用才2.9億，中炬高新還有下降空間。
管理費(fèi)用高一方面可能在于企業(yè)人員冗雜、地產(chǎn)財(cái)務(wù)費(fèi)用等；另一方面在于技術(shù)升級(jí)尚未完成導(dǎo)致。人員費(fèi)用可以通過組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化、管理升級(jí)來降低成本；同時(shí)，隨著地產(chǎn)業(yè)務(wù)完全剝離主體，中炬高新的財(cái)務(wù)費(fèi)用也會(huì)得到有效控制。最新公告顯示，公司的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)已有初步的剝離處置方案，整體剝離處置工作初步估計(jì)將在6個(gè)月內(nèi)完成。
在未來擠壓式的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，銷售費(fèi)用很難壓縮，但可以通過降低采購成本來優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，從中炬高新公告中也可以看到，公司正逐步持續(xù)建立科學(xué)的采購體系，通過采購量、采購周期的預(yù)期管理和靈活的招標(biāo)采購策略，來降低采購成本。
綜上所述，中炬高新廚邦醬油作為一個(gè)百年品牌，有悠久的飲食文化底蘊(yùn)，又經(jīng)過多年的耕耘，在調(diào)味品行業(yè)已確立了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。隨著消費(fèi)升級(jí)，調(diào)味品市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，以及自身品牌力的提高，中炬高新具備迎接更大機(jī)遇和挑戰(zhàn)的實(shí)力，跑贏市場(chǎng)，爭(zhēng)奪行業(yè)第一的可能性非常大。
免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。