近日，去中心化DeFi衍生品交易平臺YFX.COM公布了創世挖礦第二階段的統計數據。數據顯示，本次交易即挖礦活動的累計交易額達38億美元，雖然相比于同期中心化DeFi衍生品交易數據差距明顯，但足以引起眾多社區對于DeFi衍生品交易是否去中心化的諸多爭論。
本文希望通過分析DeFi衍生品的交易機制和市場現狀，基于YFX.COM的設計機制和操作原理，厘清CEX和DEX的核心優勢和區別，進而討論利益分配秩序下的博弈關系以及未來可能形成的市場走向。
DeFi衍生品的市場現狀
2020年的流動性挖礦，讓DeFi市場的熱度持續提升，作為DeFi領域的核心基礎設施，DEX的市場規模和交易量出現了爆發式的增長，沖擊了由CEX布局運營多年的穩定格局。
據CoinGecko數據顯示，Uniswap治理代幣UNI的市值位列top 9，超過了除BNB以外所有交易所的平臺幣。可以說，UNI塑造了市場對于DEX的共識。按照市場規律，衍生品的市場規模要數倍于現貨，因此，去中心化衍生品交易極有可能迎來爆發期。
DeFi衍生品交易是否“去中心化”之爭
交易分為價格發現、交易撮合、交易執行三個過程。中心化交易所的交易操作只是數據的外在顯露，具有極大的作惡風險，特別是后臺對于高杠桿數據的掌握，通過波動完成針對用戶的殺戮，非技術因素的插針、宕機和網絡修復更是對用戶赤裸裸的收割。
而去中心化交易所的交易行為都在智能合約的監督和驅動下進行。通過哈希指針、共識機制、點對點網絡等一系列區塊鏈的核心元件保證去中心化的轉賬服務，并通過智能合約替代中心化交易所的信用中介，從而消除整個交易過程中與信任有關的摩擦成本，保證交易的完全去中心化。
不可否認的是，中心化交易所的鏈下交易成交速度極快，步驟簡單，使用門檻低，并能提供豐富的交易對，但是由此帶來的篡改成本也比較低。從用戶角度來看，如果天然具備去中心化屬性的去中心化交易所可以加快數據上鏈的速度，保證用戶的使用體驗是極具發展前途的。
為此，YFX.COM選擇了 layer-2 解決方案中的xDai Stable Chain作為提高用戶體驗的技術升級手段，區塊鏈確認時間縮短為5秒，單筆手續費低至0.01美元，在提高效率的同時，保證了數據和資產的安全上鏈。
YFX的交易機制
YFX采用做市商資金池的交易機制，每個交易對對應一個做市商資金池， 用戶的所有訂單將與做市商資金池成交，用戶的盈虧最終將直接與做市商資金池進行結算。在做市過程中，做市商只需要投入一種幣種即可參與做市，如果贖回時的凈值大于申購時的凈值，即可獲利。
而合約交易則分為三個步驟：用戶先發送交易數據上鏈，包含自己的開倉信息；平臺通過公平的QIC指數價格系統，查詢用戶交易上鏈的區塊時間的價格并公布上鏈；智能合約得到所有的交易參數，成功開倉或平倉。由于區塊鏈本身的延時性和不確定性，導致了價格的不確定性，YFX.COM采用了QIC報價方式，保證了系統公平性和交易的高效性。
目前，YFX.COM的交易方式采用的是分倉的交易方式，每個訂單相互獨立，盈虧獨立結算。
YFX.COM對于DeFi衍生品賽道的啟發
YFX.COM 設計機制基于中心化指數報價，利用恒定積分函數計算動態深度，用戶和流動性做市商池子進行點對點定向撮合結算的指數報價自動做市機制。
指數價格。指數價格代表了標的資產的市場共識價格；具體而言，指數價格的計算過程由兩部分構成：數據可用性驗證和參考交易所權重修正。數據可用性驗證包括了對其時效性和有效性的判斷。而通過可用性驗證的參考交易所報價，將會根據其與參考交易所加權均價的差距，得到對應的調整后權重。指數價格=(A報價 ×交易所權重A)+(B報價×交易所權重B)+(C報價×交易所權重C)。當以下條件被觸發時，YFX會暫時從指數計算中移除交易所：交易所的最新報價超過1分鐘沒有變化；交易所的報價與其他4家報價的平均值偏差超過3%。
動態深度。衍生品交易是單幣交易，流動性池子是某個單幣資產池子，YFX.COM 根據流動性池子的資產利用動態分布函數，生成集中流動性，X~N(indexprice,σ2)，σ表示流動性池子的深度標準差。可以有效的模擬市場深度，限制大額資金對流動性池子的沖擊。
點對點撮合結算。用戶交易信息先上鏈，系統按照訂單上鏈的時間戳價格上報智能合約的方式交易，用戶和做市商點對點的定向匹配，形成一個多空對賭倉位信息及資產進行上鏈。交易方式采用分倉模式，系統內每個倉位進行分離，進而保證系統零和不會穿倉。
YFX最新動向
很多時候，交易平臺的平臺幣代表著市場考量交易所價值的直接指標，是投資者資產配置的重要標的。頂著“DeFi衍生品交易賽道的Uniswap”光環的YFX.COM，即將迎來市場用戶的檢驗。
近日，YFX.COM官方正式對外宣布了代幣發行計劃。據悉，YFX代幣發行整體分為三個部分：IDO—LBP—DEX，采用多平臺、多鏈、多形式的發布方式。
IDO階段（5月6日-5月7日）
5月6日，YFX.COM將會在2-3個IDO (Initial Dex Offering)平臺同步進行，其中包含ERC 20以及Heco，參與IDO的投資者需要在平臺提前進行白名單認證。
LBP階段（5月7日-5月9日）
5月7日，YFX代幣將被配置至Balancer’s Liquidity Bootstrapping Pool (LBP)，開啟LBP后，投資者將可以購買YFX，此輪面向所有投資者，參與LBP的投資者不需要進行白名單認證。
Launch DEX（5月9日）
Launch DEX和領取YFX代幣將會在LBP結束后開啟，投資者屆時將可以自由交易，YFX代幣將會完全由市場定價。
總結與思考
我們欣慰地發現YFX.COM已經為DeFi衍生品賽道提供了一些參考，DeFi衍生品生態開始往多維度的細分領域迭代發展，并不斷滿足我們的多種需求。
YFX.COM讓我們關注到DeFi衍生品交易的實質和未來，也讓我們在DeFi衍生品領域有了更多新的思考。YFX.COM雖然還存在交易幣種少等諸多改善支持，但給了我們一個很好的范例，如何為這個新興的交易市場提供新的規則和秩序，來消除一些對整體行業發展不友好的因素，建立其他維度的文明。在其推動下，YFX.COM有望逐漸演變為DeFi衍生品的Uniswap。
免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。