2021年做投資最樂(lè)觀的情況或許是，大量企業(yè)盈利將超出預(yù)期。泓德基金回顧2020年，投資人面臨的是全球經(jīng)濟(jì)生活的大波動(dòng)，四月份之前大家的情緒非常悲觀，隨著國(guó)內(nèi)疫情的有效控制，經(jīng)濟(jì)也步入正軌，企業(yè)盈利不斷向好，并未出現(xiàn)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)下滑。到目前為止，疫情仍在不斷反復(fù)，但大家對(duì)于如何應(yīng)對(duì)已經(jīng)有了充分的思想準(zhǔn)備和社會(huì)秩序管理上的準(zhǔn)備。
泓德基金觀察到，在最近幾個(gè)月，各國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)均恢復(fù)較好。受供給因素影響，各個(gè)環(huán)節(jié)的需求穩(wěn)定釋放之后，價(jià)格均出現(xiàn)或快或慢的上漲。定價(jià)對(duì)企業(yè)盈利的影響最直接，再加上減稅降費(fèi)等各項(xiàng)政策支持，以及相對(duì)寬松的流動(dòng)性環(huán)境，泓德基金認(rèn)為，2021年，企業(yè)盈利和毛利率將非常正面。
泓德基金再來(lái)觀察流動(dòng)性，今年全球流動(dòng)性或許不會(huì)像2020年那么充沛，但就中國(guó)而言，流動(dòng)性的變化較小，當(dāng)然在注冊(cè)制實(shí)施之后，融資擴(kuò)容，股票市場(chǎng)相對(duì)其它金融工具而言，定價(jià)水平比較合理，對(duì)投資者的吸引力也持續(xù)提高。
長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力是在投資中最關(guān)注的因素，拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，只有極少數(shù)公司的成長(zhǎng)會(huì)超出預(yù)期，泓德基金認(rèn)為它需要具備幾個(gè)條件：一是它所處的行業(yè)空間足夠大，二是這個(gè)公司的團(tuán)隊(duì)特別是靈魂人物從創(chuàng)業(yè)初始就是特別有理想的人，通過(guò)組織建設(shè)建立起一只強(qiáng)大的隊(duì)伍。依然會(huì)持有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的公司，但在沒有充足的安全邊際的情況下，不太會(huì)繼續(xù)增加投資。極少數(shù)優(yōu)秀公司的發(fā)展拉動(dòng)了行業(yè)的發(fā)展，推動(dòng)了社會(huì)的進(jìn)步，泓德基金對(duì)于這些公司會(huì)長(zhǎng)期關(guān)注，但是基于行業(yè)長(zhǎng)期擴(kuò)張空間所帶來(lái)的投資者的短期流動(dòng)性強(qiáng)化下，很多公司股價(jià)的大幅波動(dòng)是需要警惕的。
過(guò)去這兩年，隨著泓德基金對(duì)一些公司認(rèn)識(shí)加深，在行業(yè)分散的情況下個(gè)股也進(jìn)行了適度集中，目前的組合結(jié)構(gòu)中：一方面在新興產(chǎn)業(yè)方向，包括TMT、消費(fèi)電子、汽車零部件和智能駕駛等。二是長(zhǎng)期預(yù)期比較穩(wěn)健的方向，包括醫(yī)藥和消費(fèi)，這兩個(gè)行業(yè)過(guò)去幾年估值擴(kuò)張明顯，全年獲得正收益的難度較大，但個(gè)股會(huì)有顯著差異。三是和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)的方向，這是能給組合貢獻(xiàn)明顯正收益的。包括化工、交運(yùn)、機(jī)械以及金融和房地產(chǎn)，這些行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局在持續(xù)優(yōu)化，進(jìn)入集中度緩慢提升的階段，其中公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境或?qū)⒂蟹浅Ｃ黠@的改善。
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