白糖
(資料圖片)
觀點：印度天氣炒作升溫，白糖偏多震蕩思路
國際方面，UNICA最新雙周數據顯示，在豐厚利潤驅使下，巴西開足馬力，犧牲一定ATR的情況下，將制糖比直接推到了50.77%的歷史高位。照此節奏，CONAB發布報告預估巴西23/24榨季食糖產量達4089萬噸，增幅11%，此前預估為3877萬噸。
但同期北半球方面，天氣炒作升溫。8月初ISMA將23/24榨季年度印度糖產量預計下降3.3%，預計產糖僅為3170萬噸，減產預期被打滿。本周四印度方面傳出消息，23/24榨季由于減產，印度政府可能取消當年度白糖進口額度，以確保國內消費和印度E20計劃的順利推進。該消息出來后，推動原糖價格連續反彈。
國內方面，白糖進入純消費階段，廣西部分糖廠逐步清庫拉高整體糖價，工業庫存直接降到15年低位，疊加進口利潤依舊嚴重倒掛，配額外進口通道仍無法打開，7月進口白糖僅11萬噸，同比減少17萬噸。賣方定價直接錨定到進口加工成本上，挺價情緒強烈，近月09合約走基差回歸邏輯，遠期關注現實與預期的博弈。
策略：高糖價刺激巴西滿負荷生產，增加供給，但是北半球新榨季的減產以及印度可能禁止出口白糖的極端政策擾動，使得近期原糖價格大漲，在此背景下，預計鄭糖2401合約仍將維持震蕩偏多走勢。
雞蛋
觀點：短期看多情緒下滑，蛋價或穩中震蕩，關注食品廠備貨情況
蛋價漲至高位，市場對高價接受程度有限，貿易環節補貨謹慎，市場流通一般。而受飼料原料價格上漲影響，養殖戶出貨積極，盼漲情緒明顯。臨近學校開學季，學校食堂開始備貨，但今年食品企業訂單表現一般，不及預期。當前天氣轉涼，產蛋率回升，蛋重增重快，同期部分冷庫尚未消化。預計下周市場供應面繼續增加，雞蛋市場或出現高位回落。不過，臨近中秋備貨旺季，短期跌幅或有限，思路上，近期還是逢低試多為主。
玉米
觀點：美玉米震蕩走低，國內玉米大幅回落
周五夜盤玉米大幅回落。
國外，Pro Farmer作物巡查結束，盡管前期巡查部分主產州玉米結莢數好于去年及三年均值，不過綜合玉米生長情況，Pro Farmer預估玉米平均單產172蒲/英畝，低于8月USDA預估的175.1蒲/英畝和2022年定產的173.3蒲/英畝，而結合玉米面積調增，美玉米新作產量仍同比偏多，從而盤面震蕩走低。
供應方面，定向稻谷持續拍賣已持續4周，共投放800萬噸，成交尚可為706萬噸，且到港價與玉米基本相當；南方春玉米少量上市，不過對行情影響不大；東北玉米暫穩，華北玉米缺口顯現，價格持續上行；而小麥-玉米價差回升，不過飼用領域小麥替代玉米仍偏多，且小麥下游需求提升刺激價格上行，拉動玉米盤面走高。
需求方面，玉米下游需求總體偏弱，小麥替代性仍強使玉米飼料需求有所降低，飼企對玉米保持剛需采購，玉米庫存保持年度高位；受前期檢修時間較長的企業恢復性開工影響，玉米淀粉行業開機率小幅升高，玉米加工消耗增加，加工企業庫存保持低位。
總的來說，美玉米巡查情況不及預期，不過在種植面積支撐下產量仍同比偏多；國內玉米正值青黃不接時期，且東北、華北玉米供應分化明顯，小麥價格持續堅挺，玉米整體仍顯偏多；不過隨著春玉米不斷入市及后期進口玉米到港或有增多，將限制玉米漲幅
豆粕
觀點：田間調查總體偏差，國內豆粕攜手美豆繼續上沖
周五夜盤豆粕高位震蕩。
宏觀，杰克遜霍爾年會鮑威爾繼續偏鷹，目前美國通脹與2%的目標仍有距離，后續仍有加息概率，從而打消市場對降息到來的預估。
成本端，Pro Farmer作物巡查結束，盡管前期巡查部分主產州大豆結莢數好于去年及三年均值，不過綜合大豆生長情況，Pro Farmer預估大豆平均單產49.7蒲/英畝，低于8月USDA預估的50.9蒲/英畝、略高于2022年定產的49.5蒲/英畝，且天氣預報顯示未來兩周美豆產區仍處高溫干旱，美豆盤面獲支撐上行。
國內，近期進口大豆到港大幅減少，油廠開機率繼續下調；當前下游豆粕成交大幅萎縮，不過豆粕提貨量尚可，從而油廠豆粕累庫艱難。
總的來說，田間調查顯示美豆生長狀況堪憂，且未來產區降雨較少，美豆盤面繼續反彈；國內豆粕供需均有減弱，油廠庫存保持低位且累庫艱難，后續豆粕仍以偏多對待。
棕櫚油
觀點：相關油脂提振，國內棕櫚油破位上行
周五夜盤棕櫚油繼續拉漲。
外圍，高頻信息顯示馬棕8月1-25日出口環比小幅下降，不過受益于進口利潤回升，市場預估近期中國進口馬棕或將增加；疊加Pro Farmer作物巡查顯示美豆單產偏低僅49.7蒲/英畝，略高于2022年定產但遠低于8月USDA預估，美豆拉動美豆油總體偏強，BMD棕櫚油繼續錄得漲幅。
國內，臨近9月開學國內油脂消費整體提升，而進口棕櫚油偏多，棕櫚油庫存再次回升；不過受油廠開機率下降及下游消費偏多影響，豆油庫存繼續減少，從而國內豆油領漲油脂。
總的來說，受相關油脂走勢提振，BMD棕櫚油繼續走強；國內近期棕櫚油供需兩旺下庫存仍有回升，不過豆油供弱需強下整體偏強，短期國內棕櫚油震蕩偏強。
生豬
觀點：預期天氣合擊現貨小幅走強，供需充足上行空間有限
開學預期下產業進行備貨，周末多地降雨影響生豬運輸，價格小幅上行。飼料價格持續高位難以下行，從料肉比角度看目前價格尚不能起到鼓勵體重向上修復的過程。從大趨勢上看，產能基礎穩固和跟隨季節性消費恢復，使得下方支撐逐漸明顯，但供需并無明顯缺口，如果出現“拆補”類的行動還可能造成短時的擠兌，綜合來看下半年價格上行空間有限整體偏弱震蕩但部分特殊時間偏強拉動較強。期貨預期相對謹慎，目前行情呈現震蕩走勢，如果買多需要考慮倉位控制問題且注意及時止盈，產能充裕上行空間相對有限，沽空建議等待均重提升大豬問題緩解，情緒退散過熱預期形成后高位進場。
（文章來源：美爾雅期貨）