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8月南美大豆供應壓力緩解，升貼水低位回升，大豆進口成本走高，提振國內豆油價格。9月預估大豆進口成本繼續上漲，豆油價格整體或偏強運行。

卓創資訊監測數據顯示，截至22日，8月大豆平均進口成本為4450元/噸，環比上漲5.65%；一級豆油全國均價8539元/噸，環比上漲2.44%。因原料主要依賴進口大豆，因此豆油價格變化一定程度上受到進口大豆成本的影響。數據分析結果顯示，近五年大豆進口成本與國內一級豆油現貨價格的相關性系數在0.90以上，呈高度正相關，說明兩者的變化趨勢高度一致。大豆進口價格上漲，豆油成本支撐轉強，是提振8月豆油價格走高的重要因素。

國際大豆升貼水走高推動大豆進口成本上漲。8月，大豆進口成本構成要素中的CBOT大豆期貨價格、海運費環比分別跌0.73%、2.31%，而升貼水環比漲64.64%。天氣對大豆產區影響轉弱，生長期內的美豆優良率相對穩定，CBOT大豆期價上行乏力。隨著近月大豆銷售結束，庫存壓力減輕，同時主要進口國榨利較佳，進口積極性較好，三季度巴西大豆供應季內的貼水報價上漲明顯。主要構成要素價格的明顯走高提振大豆進口成本的上漲。（備注：大豆理論進口成本=（（CBOT期價+FOB升貼水）×單位轉換系數+海運費）×(1+增值稅)×(1+關稅)×人民幣匯率+港雜費）

展望后市，9月仍是南美大豆供應季，隨著銷售推進，巴西大豆供應壓力緩解，升貼水仍有走高預期；另外，考慮進口大豆的運輸周期約40天，進口成本構成要素中的CBOT根據40日前的期貨價格計算，8月CBOT大豆期貨價格仍受到天氣影響高位波動支撐成本價格。

綜合分析，卓創資訊評估9月大豆進口成本為4900元/噸，環比上漲10%左右。大豆進口成本上漲，同時與豆油價格聯動性較強，國內豆油價格將受到提振，預計9月國內豆油價格或延續走高。

（作者：楊光紅，卓創資訊分析師）

（文章來源：新華財經）