近兩月以來，工業硅主力合約始終在13000-14000區間震蕩運行。經過上半年的流暢下跌，工業硅“高產量-高庫存-低消費”的弱勢格局基本兌現消化，進入3季度，工業硅供需依舊偏弱，但期現價格均有所企穩，利空的邊際影響力度在減弱。
結合期現價格和注冊倉單情況來看，7月以來盤面近月合約始終維持較高升水，其中#421由于牌號升水設置，盤面交割利潤更為豐厚。截至8月8日，華東地區通氧#553和#421現貨價格分別為12950元/噸和14300元/噸，基差分別為-350元/噸和-950元/噸。自6月下旬廣期所公布工業硅倉單數據以來，注冊倉單數量基本是穩步攀升態勢，市場交割積極性較高。倉單分布情況來看，半數以上倉單都集中在云南、廣州，因此預計倉單牌號多以#421為主。
(資料圖片)
一、供應環比回落，但壓力始終存在
百川數據，2023年7月國內工業硅產量 30.3萬噸（環比+11%，同比+4%）。1-7月工業硅累計產量194萬噸，同比增5.8%。分省份看，內蒙和新疆貢獻了絕大部分增量，前7個月兩地產量同比增長分別為88%和22%，而云南四川產量同比下降20%左右。周產數據來看，截止上周五，國內工業屬硅開工爐數323臺，整體開爐率44.99%；周產量6.8萬噸（環比-0.5%，同比+23%）。北方產區供應依舊維持高位，新疆大廠仍在恢復，個別中小企業復產，產量有所增加。不過西南產區供應環比下降，一方面上周云南多地受強降水影響引發洪澇，周邊硅廠一度停產，但目前已基本恢復；另一方面雅安及樂山地區硅廠停產2周左右，百川預估影響產量在0.3-0.4萬噸左右。目前西南豐水期電費仍有明顯優勢，預計8月中旬之后云南四川產量將會重新回升。
二、需求整體低迷，邊際有所回升
首先看多晶硅，7月份多晶硅價格止跌回升，尤其是下旬開始，隨著部分企業虧損減產檢修，多晶硅產量回落供應有所收緊，廠家挺價意愿增強。此外，硅片企業維持高開工率，對多晶硅的采購需求有所提升，供需環比改善推升價格。根據多晶硅企業運行和排產計劃統計，三季度投產企業規模較大，對工業硅的需求或有一定回升。
有機硅方面，今年以來價格表現易跌難漲，當下有機硅價格有機硅價格雖未達到2016年歷史低點，但利潤面已經行至近十年來歷史低位，庫存積壓和需求乏力是跌勢的主要推力。7月有機硅總體開工率在69.5%，環比6月有所提升，供應寬松也使得DMC利潤再次走弱。8月山東、浙江、云南、內蒙等地部分單體廠檢修計劃增多，近期或有助于高庫存壓力緩解。鋁合金供需變化不大，上半年整體低速增長。1-6月國內鋁合金產量累計654萬噸，同比增加10.5%，產量同比增長，但增幅持續收窄。7月鋁棒企業減產繼續增多，不過目前鋁棒加工費后所回升，企業減產有望改善，預計8月中旬河南及新疆地區停產的鋁合金廠將恢復生產，對工業硅需求環比或有增加。需求端，中汽協數據，2023年1-6月汽車產銷量分別達到1324.8萬輛和1323.9萬輛，同比分別增長9.3%和9.8%，受低基數和促銷費政策帶動，上半年汽車平穩增長。
三、庫存去化節奏偏慢
截至8月初，百川統計的工業硅市場庫存為12萬噸（環比-5.5%，同比+24%），工業硅廠家庫存12.88萬噸（環比-1.15%，同比+77%）。工業硅有上半年枯水期去庫、下半年豐水期累庫的季節性特征，但今年高供應弱需求格局使得庫銷比持續高位，雖然近兩周庫存環比回落（交割庫轉移），但目前需求仍未看到更多亮眼驅動，高庫存大幅去化較難。
總的來看，下半年工業硅基本面依舊偏弱，但結合當前供需形勢，前期利空多已計價消化。目前基本面更多還是前期弱現實的延續，并未有新的邊際利空因素，盤面價格現維持低位徘徊，預計進一步下跌的概率較小；況且，三季度宏觀政策預期仍未證偽，后續隨著財政及貨幣政策雙向發力，工業硅需求邊際改善，價格重心有望修復上移。不過對于產業企業來說，依舊建議結合生產銷售節奏，適時套保兌現盤面利潤。
（文章來源：中原期貨）