能源篇
原油：6月16日，WTI原油期貨收漲1.06美元，漲幅1.50%，報71.68美元。Brent原油期貨收漲0.59美元，漲幅0.78%，報76.26美元。
(相關(guān)資料圖)
昨日油價小幅上漲，主要原因是近期金融市場整體風險偏好回升，市場看好亞洲需求恢復前景，疊加荷蘭將關(guān)閉歐洲最大天然氣田的消息，帶動油價進一步上漲。
供需面減產(chǎn)消息利好油價，關(guān)注中國經(jīng)濟復蘇實際情況，海外經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳，美聯(lián)儲市場決議偏鷹，宏觀經(jīng)濟衰退預期增強打擊投資者情緒，上行驅(qū)動減弱。油價是否能重回80美元還需進一步觀察。
綜上，油價短期震蕩。
LPG：PG主力合約收盤價格在3699元/噸（+56），夜盤收于3694元/噸。大連商品交易所液化氣總倉單量為5675（+95）手。現(xiàn)貨方面，華南民用3700-3900（3730,0）元/噸，華東民用3850-3900（3880，0）元/噸，山東民用3890-3920（3930，+30）元/噸；進口氣主流：華南3700-3920（3800,0）元/噸，浙江3950（0）元/噸，江蘇（連云港）3900（0）元/噸。基差，華南36元/噸，華東186元/噸，山東236元/噸。PG09-10月差為-581，維持Contago結(jié)構(gòu)。最低可交割品定標地為華南。
核心邏輯：成本端，國際原油價格呈震蕩偏弱態(tài)勢。本周供應端與上周相比變動不大；港口庫存大幅上升，煉廠庫存也有所增加；燃燒需求呈季節(jié)性淡季，化工需求由于進口成本的低位而持續(xù)上漲。
LPG近期價格低位，主要受到利空因素疊加影響。成本端原油價格近期震蕩偏弱，OPEC+產(chǎn)油國沙特與俄羅斯由于實際減產(chǎn)力度不一而關(guān)系惡化動搖市場投資者信心，雖然沙特7月自愿額外減產(chǎn)100萬桶/日，但不及市場預期且俄羅斯與伊朗供應增加抵消其減產(chǎn)效果。自身供需寬松，需求疲軟難以提振市場信心，注冊倉單數(shù)量增多也對盤面形成壓制。綜合來看，短期內(nèi)LPG市場會跟隨原油價格同向波動，且整體行業(yè)基本面缺乏上行動力，預計震蕩偏弱趨勢。
燃料油：6月15日，新加坡紙貨市場高硫380cst近月錄得411.11美元/噸，日環(huán)比下降3.55美元/噸；低硫燃料油近月紙貨為544.26美元/噸，環(huán)比下降4.1美元/噸 。周內(nèi)，新加坡地區(qū)庫存錄得上漲，富查伊拉地區(qū)、ARA地區(qū)庫存下降，但庫存壓力不明顯。目前OPEC+和俄羅斯維持現(xiàn)有減產(chǎn)生產(chǎn)計劃，全球中重質(zhì)原油比例下降，原料減少。供給端，俄羅斯成品油出口未受明顯影響；全球低硫燃料油煉廠開始逐步投產(chǎn)，中期低硫燃料油的供應恐會增加。夏季用電高峰即將到來，整體高硫燃料油依然有支撐。柴油裂解價差走弱，天然氣價格下跌，對同屬清潔能源的低硫燃料油有抑制作用。船燃需求受到需求前景的悲觀預期影響，支撐力度不足單邊受原油驅(qū)動，關(guān)注多高硫空低硫策略。
瀝青：6月16日，山東地區(qū)市場參考價至3700-3790元/噸；華東地區(qū)主力品牌成交參考3650-3870元/噸；整體產(chǎn)銷平衡。截至6月13日，79家樣品企業(yè)石油瀝青裝置綜合開工率為34.1%，環(huán)比下降0.2%；利潤方面，生產(chǎn)瀝青綜合周度利潤均值-186元/噸，環(huán)比減少3.9元/噸，利潤水平處于中等低偏狀態(tài)；檢修方面，6月14日，日照嵐橋150萬噸產(chǎn)能常減壓裝置停產(chǎn)，但西北以及山東個別煉廠有生產(chǎn)計劃，預計整體開工率或有小幅增長。南方進入梅雨季節(jié)，受降雨影響，預計市場剛需依然平淡；北方市場需求相對較好。庫存方面，6月13日當周，國內(nèi)廠家與社會庫存較上周分別減少0.4%和2.5%，社會庫存主動去庫。預計價格震蕩為主，關(guān)注成本驅(qū)動。
化工篇
PVC：上周PVC期貨反彈，V09合約收5812（+2.5%），9-1價差-6（+3），指數(shù)持倉149（-8.3）萬手。現(xiàn)貨市場：常州5型電石料現(xiàn)匯庫提5650-5730（+130/+110）元/噸，點價報盤-100至-50。華南升水華東80，乙電價差（華南）20。
核心邏輯：上周PVC開工率67.8%（-4.3%），六連降，6月份新增山東、山西共4家145萬噸產(chǎn)能檢修，多為臨時性，月內(nèi)檢修規(guī)模升至高位，二季度實際檢修力度逐月增加，但受萬華、聚隆等共140萬噸產(chǎn)能釋放影響，產(chǎn)量同比下降并不明顯。7月份，若檢修正常結(jié)束，產(chǎn)量回升空間較大。庫存方面，6月16日社庫48.5萬噸，環(huán)比+1萬噸，三連增，加速累庫，同比高32%，下周預計49萬噸。廠庫天數(shù)7.91天，環(huán)比+0.01天，低于預期0.09天，同比增加109%，下周預估8.1天。內(nèi)外貿(mào)提貨緩慢。海外方面，臺塑公布7月報價，CFR印度因前期兩輪調(diào)價，本次下調(diào)20美元，其他地區(qū)下調(diào)30美元，中國出口利潤回落，月度簽單穩(wěn)定在3萬余噸。印度信誠短停，雖然短期刺激了其國內(nèi)價格，但季風季來臨，需求回落。需求端，5月地產(chǎn)數(shù)據(jù)公布，新開工、銷售均走弱，房企今年以去庫存為主，新開工動力不足。華東即將進入梅雨高溫天氣，需求有繼續(xù)走弱預期。成本端，電石市場價跟跌，PVC邊際成本降至5600。綜合來看，供需仍有走弱空間，成本下跌后，邊際產(chǎn)能利潤轉(zhuǎn)正，但宏觀上有轉(zhuǎn)向預期，預計震蕩。
苯乙烯：上周苯乙烯期貨先抑后揚，指數(shù)收于7242（-0.8%），總持倉54（+2）萬手，三連增。華東江陰港主流自提7635（-60）元/噸，江蘇現(xiàn)貨7670/7700；7月下7500/7540；8月下7340/7360。美金盤：7月紙貨900（-25）美元/噸，折7506（-166）元/噸，進口價差-136（-30）元/噸。
核心邏輯：上周開工率66.08%，環(huán)比+0.2%（前值-1.6），產(chǎn)量26.9（+0.1）萬噸，結(jié)束四連降，總產(chǎn)能1949.2萬噸。吉化、蘭化停車，鎮(zhèn)利重啟延期一周，華北、山東和華東工廠降負。7月份有251.8萬噸產(chǎn)能計劃重啟，包括萬華、賽科、茂名等大裝置，暫無新增計劃停車，同時安慶石化40萬噸新裝置計劃投產(chǎn)，未來供應壓力極高。本期產(chǎn)業(yè)總庫存21萬噸，環(huán)比-1（前值-3）萬噸，同比-4%（前值-6%），四連降。江蘇港口周期內(nèi)發(fā)船少，但到港歷史低位，繼續(xù)去庫。華東、山東工廠累庫，其他地區(qū)去庫，目前廠庫為年內(nèi)低位，工廠短期壓力低。需求端，綜合開工率回升1個百分點，主要貢獻來自于EPS和PS，總體開工率仍處于歷史同期低位。外盤方面，7月下跌25美元，受美聯(lián)儲暫停加息影響，人民幣近期有升值可能，將導致進口壓力加大。成本端，油價延續(xù)震蕩，乙烯下跌45美元，純苯開工率轉(zhuǎn)降，下游盈利擴大，己內(nèi)酰胺扭虧為盈，去庫有望保持，純苯加工費1000（-60）元，苯乙烯非一體化成本7408（-220）元/噸，加工費+127（+60），盈利擴大。綜上，苯乙烯短期供應低位去庫，7月裝置集中重啟，預計震蕩偏弱，7-8正套止盈離場，逢高空。
聚乙烯：L2309合約收于7871元/噸，+99元/噸，成交31.8萬手，持倉量44.5萬手。現(xiàn)貨方面，現(xiàn)貨方面，聚乙烯價格漲跌不一，華北地區(qū)LLDPE（天津吉林石化7024）：7900元/噸，華東地區(qū)HDPE（余姚大慶石化5000S）：9700元/噸，華東地區(qū)LDPE（常州浙江石化2426H）：8400元/噸。
重要邏輯：成本端，國際原油持續(xù)震蕩，OPEC+減產(chǎn)預期加之夏季燃油需求向好加強支撐。煤價位于低位，存繼續(xù)下跌預期。甲醇面臨供應過剩，價格預計持續(xù)下探。外采丙烯、丙烷價格持續(xù)走弱，成本端壓力偏累積。供應端，下周PE無新開工預期。檢修損失量在9.83萬噸，環(huán)比增加1.68萬噸，其中LLDPE損失量2.96萬噸，LDPE損失量2.35萬噸，HDPE損失量4.52萬噸。檢修中等偏多。庫存端，PE總體庫存環(huán)比減少0.23%。生產(chǎn)商環(huán)比減少0.61%，港口環(huán)比增加2.13%，貿(mào)易企業(yè)環(huán)比減少3.74%。原油價格走強，推動價格走強，貿(mào)易商信心增加；港口到貨量增加，需求不振，港口庫存繼續(xù)累積。整體庫存壓力一般。需求端，目前下游各行業(yè)開工15%-55%。農(nóng)膜持續(xù)淡季，PO膜、EVA膜等需求緩慢跟進，管材原料消化有限，需求減弱。6月需求持續(xù)弱勢，短期難有提振。綜上，本周聚乙烯維持偏弱震蕩。
聚丙烯：PP2309合約收于7059元/噸，+106元/噸，成交56.1萬手，持倉量66.2萬手。現(xiàn)貨方面，拉絲（順德茂名石化T30S）：7150元/噸，均聚（余姚神華寧煤1100N）：7280元/噸，纖維（上海上海賽科S2040）：7550元/噸，共聚（臨沂中天合創(chuàng)K8003）：7570元/噸。
重要邏輯：成本端，國際原油持續(xù)震蕩，OPEC+減產(chǎn)預期加之夏季燃油需求向好加強支撐。煤價位于低位，存繼續(xù)下跌預期。甲醇面臨供應過剩，價格預計持續(xù)下探。外采丙烯、丙烷價格持續(xù)走弱，成本端壓力偏累積。供應端，下周PP無新開工預期。新增延長中煤榆林檢修。預計損失量13.71萬噸。檢修中等偏多。庫存端，PP總庫存環(huán)比下降2.57%。生產(chǎn)商環(huán)比下降2.01%，港口環(huán)比上升2.84%，貿(mào)易商環(huán)比下降8.73%。上游貨源向下游流轉(zhuǎn)緩慢，一方面下游剛需接貨，成交難放量，另一方面PP自身利空未消退，貿(mào)易商謹慎開單。庫存絕對值壓力不大。需求端，下游季節(jié)性淡季，各行業(yè)開工40%-48%。塑編新訂單不足，BOPP訂單天數(shù)一周以內(nèi)，行業(yè)盈利偏差。總體下游難有改善。綜上，聚丙烯震蕩偏弱。
橡膠：期貨端，周五ru2309合約區(qū)間震蕩。收盤報收12130元/噸，較前一交易日收盤價下跌0.21%，成交量21.2萬手；前20大多空持倉中，多頭持倉合計增加1106，空頭持倉合計增加2600。總倉單數(shù)量176240，較前一交易日減少150。9-1月間差-1240，較上一交易日走縮10。現(xiàn)貨端，下游維持剛需采購，市場主流交投穩(wěn)淡。云南SCR WF報收11700-11800元/噸，漲跌0/0；山東SVR3L混合報收11500-11550元/噸，漲跌0/0；山東人民幣混合膠報收10600-10650元/噸，漲跌0/-50。消息面，美國商務(wù)部上周四公布數(shù)據(jù)顯示，美國5月零售銷售月率增長0.3%，市場預估為下滑0.1%，前值為增長0.4%；美國5月工業(yè)產(chǎn)出月率下滑0.2%，市場預估為增長0.1%，前值為增長0.5%。供給端來看，上周泰國南部主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量穩(wěn)步上行，整體來看，泰國原料產(chǎn)出已進入提量階段，待雨水緩和，原料產(chǎn)出或?qū)⒃黾印：Ｄ袭a(chǎn)區(qū)上周降雨偏多，原料釋放受阻。目前濃乳加工廠利潤虧損，低價出貨意愿不高，對原料膠水采購積極性有限，周內(nèi)膠水收購價格回落。云南產(chǎn)區(qū)，前期物候異常，目前已基本全面開割，但同比往年產(chǎn)量仍然偏少。上周受連續(xù)降雨的影響，原料產(chǎn)出偏少。同時，加工廠生產(chǎn)利潤欠佳，對高價原料抵觸，周內(nèi)原料價格整體波動有限。需求端來看，上周大型企業(yè)存在檢修停產(chǎn)情況導致開工率走低，雖短期外貿(mào)訂單相對保持堅挺，但輪胎行業(yè)內(nèi)銷市場表現(xiàn)欠佳，成品庫存高位，輪胎企業(yè)走貨壓力不斷升溫，需求端缺乏亮眼表現(xiàn)，對膠價較難形成有效支撐。庫存端來看，截止6月16日，上期所天然橡膠倉單庫存為176240噸，較前一周減少450噸；總庫存182584噸，較前一周增加1003。上期能源20#天然橡膠倉單庫存68041噸，較前一周增加2017噸；總庫存71467噸，較前一周增加2217噸。總體來講，庫存高位疊加需求疲軟使得基本面缺乏核心利好支撐膠價，但低估值區(qū)間下膠價向下空間有限。短期關(guān)注國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)物候和原料釋放情況，后期重點關(guān)注國內(nèi)穩(wěn)增長政策的推動和實施對國內(nèi)需求端的拉動作用和輪胎廠成品庫存的實質(zhì)去化。預計膠價高位震蕩。
MA：上周甲醇低位上行，MA2309合約收于2058元/噸，周漲幅0.7%。現(xiàn)貨方面，太倉甲醇市場現(xiàn)貨價格參考2055-2065。6月下旬紙貨參考價格2050-2060，7月下旬紙貨參考商談在2060-2070。下午太倉甲醇市場穩(wěn)中整理。甲醇山東南部市場部分意向價格在1920-1930元/噸，價格整體穩(wěn)定。暫無企業(yè)報價。內(nèi)蒙古甲醇市場主流意向價格在1630-1700元/噸，與前一交易日均價持平。生產(chǎn)企業(yè)出貨為主，下游按需采購，價格整理運行。截止6月15日，沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在90.3萬噸，環(huán)比上漲2.9萬噸，漲幅為3.32%，同比下降17.6%。近期甲醇低位反彈，空頭獲利了結(jié)，以及受宏觀情緒支撐。基本面來看，內(nèi)地檢修裝置重啟，開工率持續(xù)回升，后期復產(chǎn)裝置依然較多，甲醇供應壓力仍有增加預期。進口方面，進口量將逐步提升，預計6月份進口量在120萬噸以上。需求端來看，MTO利潤修復至高位，山東魯西MTO裝置重啟推遲，斯爾邦MTO裝置存在重啟計劃，但興興MTO裝置本周開始陸續(xù)停車。目前傳統(tǒng)下游逐步進入消費淡季，開工率有所下滑。成本端，煤炭方面煤礦生產(chǎn)穩(wěn)定，但需求疲軟煤礦出貨不佳價格維持弱勢，后期關(guān)注國內(nèi)氣溫情況以及日耗需求變化。綜合來看，供應存增加預期，但需求難有增量，預計價格仍維持震蕩偏弱走勢。
PTA：PTA現(xiàn)貨價格收跌1至5707元/噸，現(xiàn)貨均基差收穩(wěn)2309+110；PX收992.33美元/噸，PTA加工區(qū)間參考366.30元/噸；恒力、大化滿負荷，PTA開工負荷提升至79.31%；聚酯開工下滑至89.96%；庫存方面，截止5月18日，PTA社會庫存量約在291.39萬噸，環(huán)比+9.92萬噸。今日PTA現(xiàn)貨價格收漲40至5708。成本及供應端意外減量對市場的支撐作用仍在發(fā)酵，盤面震蕩走高，日內(nèi)現(xiàn)貨價格延續(xù)漲勢，但聚酯集中補貨暫告結(jié)束，買盤稀少，基差稍弱，日內(nèi)交投氣氛清淡。下周主港交割09升水110成交，6月下及7月上主港交割在09升水105附近成交。PTA成本及供需良好，但繼續(xù)上行動力有限，PTA現(xiàn)貨市場將高位震蕩。
乙二醇：6月16日張家港乙二醇收盤價格在3942元/噸,上漲45，華南市場收盤送到價格在4120元/噸,上漲70，美金收盤價格在470美元/噸,上漲10。今日乙二醇市場出現(xiàn)上漲走勢，國際原油反彈帶動商品普遍反彈，市場多頭情緒增強，早盤開盤時，張家港現(xiàn)貨開盤在3940附近，盤中買氣尚可，商變重心保持高位，至下午收盤時，現(xiàn)貨價格在3955-3960區(qū)間運行，現(xiàn)貨基差持穩(wěn)在09-80至09-75區(qū)間。國內(nèi)乙二醇總開工52.18%（平穩(wěn))，一體化53.83%（平穩(wěn))；煤化工49.11%(平穩(wěn))。截至6月12日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量95.55噸，較上一統(tǒng)計周期增加1.41萬噸。下游剛性需求穩(wěn)定，階段性卸貨增多，華東主港庫存小幅累積。原油、煤炭處于下跌過程中，乙二醇成本下移趨勢難改，后期供應增多預期下，市場反彈空間有限。
紙漿：俄針5100元/噸，針葉漿5300元/噸，闊葉漿4250元/噸，本色漿5150元/噸，化機漿3900元/噸。上周紙裝09合約漲超2%至5210元，基差維持100元附近震蕩。6月16日，巴西Suzano宣布亞洲市場闊葉裝報價上漲30美元/噸至540美元/噸，但山東地區(qū)閣葉漿現(xiàn)貨并無跟漲，甚至周內(nèi)價格下跌100元/噸。三季度芬林芬寶凱米項目80萬噸針葉漿產(chǎn)能待投產(chǎn)，海外供應端預計持續(xù)寬松。加拿大山火導致Nordic Kraft漿廠停機，但是這個漿廠已經(jīng)有3年左右不往中國發(fā)運紙漿，對裝價影響有限。目前銀星報價下降至680美元/噸，折合進口成本約5500元/噸。紙漿5月進口總量創(chuàng)歷史峰值，達到315.6萬噸，歐洲4月港口庫存持續(xù)走高至180萬噸以上，高于歷史月均值。國內(nèi)成品紙市場維持剛需。漿價在大幅下跌后有所反彈，但價格反轉(zhuǎn)仍需出現(xiàn)更大利好消息，短期或重回震蕩區(qū)間，中期策略上，依舊以逢高做空為主。
玻璃:309周五夜盤收于1689（-26）元/噸，漲幅-1.61%，持倉量113.8萬（--15556），現(xiàn)貨方面，沙河地區(qū)5mm白玻大板1854（0）元/噸，6mm白玻大板1852（0）元/噸，湖北地區(qū)5mm白玻1850（0）元/噸。今日市場大穩(wěn)小動，華北部分小板漲價，整體成交較好；華中穩(wěn)價，出貨放緩；華南市場產(chǎn)銷平衡。成本端：遠興能源一條線150萬噸預計投產(chǎn)推遲到6月底，輕堿多有待發(fā)，重堿下游維持剛需采購，觀望情緒仍較濃厚。總體來看，玻璃產(chǎn)能利用率處于較低位置，廠家復產(chǎn)情緒仍偏謹慎，上周小幅去庫，廠家近期有推漲計劃，地產(chǎn)竣工集中釋放仍在延續(xù)，剛需支撐還將持續(xù)一段時間，本周迎來梅雨淡季，對玻璃倉儲、運輸造成一定障礙，預計近期震蕩偏弱。
（文章來源：中財期貨）