華夏時報記者葉青北京報道

美國農業部日前在一份報告中預計，新年度美麥產量下調、美玉米產量上調。其中，報告預期美國2023/2024年度期末玉米庫存將同比增長57%。

受上述報告等消息影響，美國玉米期貨價格走弱。5月16日，隔夜CBOT玉米期貨收盤下跌，7月主力合約報收581.25美分/蒲式耳，跌幅1.81%。

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長久以來，美國一直是全球第二大玉米出產國，美國玉米產量增加意味著全球玉米供應仍處于上升中。玉米供應的持續增加，自然也對玉米價格帶來利空影響。

在中國國內，玉米期貨價格近日觸及兩年新低后小幅反彈。5月17日，大連玉米期貨2307合約價格開盤后又走弱，午間收盤時下跌0.35%，截至14點50分，暫報于2540元/噸，跌幅0.20%。

美國玉米進口價創新低

美國農業部發布的5月供需報告顯示，新年度美玉米產量和庫存雙向增加。因美玉米單產增加、面積增加，報告預期美國2023/2024年度玉米產量為152.65億蒲，較上年度增加11%，2023/2024年度美玉米面積預期為9200萬英畝，同比增加4%。

單產方面，報告預期美玉米單產為181.5蒲式耳/英畝，同比提高4.6%。在產量、出口同時增加的情況下，報告預計期末庫存為22.22億蒲，同比大增57%。

報告公布后，美玉米期貨先跌后漲，遠月合約下跌1.12%。國內期貨方面，5月17日，大連玉米期貨2307合約開盤后也走弱。

“玉米期貨價格疲軟與全球玉米新作增長預期有一定關系，即通過CBOT玉米期價帶動進口到港成本下滑，使得市場合理預期后期進口來補充國內玉米產需缺口。在全球范圍來看，除了美國，主產國中只有巴西持續增產，中國呈現穩中有升態勢，烏克蘭則可能持續下滑，阿根廷受天氣影響出現較大下滑。” 廣州期貨分析師范紅軍接受《華夏時報》記者采訪時表示。

現貨方面，美國玉米進口到岸價持續下跌。5月17日，美國玉米進口到岸價為321美元（約2246元人民幣），較前一日跌4美元，進口成本價為2556元，較前一日跌36元，刷新逾15個月低點。

范紅軍表示，國內玉米價格下跌與進口玉米有關系，但更多是與遠期進口到港預期相關，因巴西新作繼續增產預期，帶動遠期巴西進口到港成本更低，使得市場預計后期中國大量采購遠月巴西玉米來補充國內供需。玉米進口量與內外價差存在很大相關關系，特別是保稅區玉米進口的部分。

近年來，玉米期貨價格經歷一輪過山車走勢。與美國玉米期貨價格走勢類似，大連玉米期貨價格2021年9月中旬跌至2489元/噸后回升，于2022年4月28日沖至2994元/噸高位，此后，玉米期貨價格再度出現暴跌，到2023年5月12日，價格下探至2495元/噸，創兩年新低。

“近年來玉米期貨價格波動較大，一方面是由于2021年下半年以來母豬種源優化，母豬數量出現顯著下降，單頭母豬一年需要飼料量在900—1000公斤。經過種源優化后，母豬飼料消費需求減少。”布瑞克農業大數據研究總監林國發接受《華夏時報》記者采訪時表示。

深加工企業庫存仍在高位

“今年以來，非洲豬瘟影響持續減弱，加上母豬種源優化，提供仔豬性能提升等因素，顯著提升生豬養殖效率，主觀上豬價弱勢，養殖主體也需要積極降低養殖成本，提高養殖效率，評估豬肉產量需要的飼料需求。總的來說，豬飼料需求下降，而豬飼料的玉米需求占整個玉米飼料需求的6成左右。”林國發稱。

據了解，玉米是豬的主要飼料原料，是最重要的能量飼料。玉米的消化能達到3450千卡/千克。它粗纖維含量很低，只有2%左右，主要是易于消化的淀粉，消化率可達90%；粗脂肪含量3.5%—4.5%，比其他谷物都高。但是，由于2021年玉米價格的持續走高，許多飼料企業也開始使用小麥來替代玉米在豬糧中的應用，這也導致玉米和小麥價格形成蹺蹺板效應。

林國發稱，中國去年玉米產量小幅增產，加上去年小麥豐產，以及今年小麥大概率進一步增產，小麥價格大幅走低，且明顯已經低于玉米。4月開始就有飼料企業不斷增加小麥以替代玉米，當前玉米價格下跌，很大因素就是小麥價格大跌，小麥替代玉米量增加。

武漢某飼料企業銷售馬經理對記者表示，現在上下游處于供需博弈期，我們對銷售價格持悲觀預期，對于玉米采購積極性不高，去年的一些庫存還沒消化完，現在處于去庫存階段，預計后期還有大量進口陸續到港，估計玉米價格還得繼續下跌，所以，不著急拿貨。

根據中糧期貨發布研報，96家主要玉米深加工廠家最新調查數據顯示，截至5月10日，加工企業玉米庫存總量509.4萬噸，較上周減少0.37%，深加工企業當前庫存水平仍在高位，市場看空情緒較濃厚，深加工企業繼續補庫意愿下滑。飼料廠隨采隨用，面粉企業近期則持續降低開機率以應對消費淡季情況，疊加麩皮大跌，面粉企業原料采購意愿仍悲觀。

截至5月11日，Mysteel玉米團隊統計數據顯示，全國7個主產省份農戶售糧進度為93%，較上期增加1%，較去年偏慢1%。全國13個省份農戶售糧進度94%，較上期增加1%。農戶余糧壓力弱化，市場更多聚焦在貿易庫存和下游備庫意愿。

下跌空間受限

“我國小麥產區主要集中在華北、華東地區。華北有較高產量的玉米產區，華中養殖規模大，但玉米產量小，而小麥產量大，因此華中地區的小麥價格較玉米具有顯著價格優勢。”林國發表示，以湖北為例，本地區二等玉米價格仍在2900元/噸左右，但小麥價格在2650元/噸左右，另外華中地區豆粕單價高，而小麥粗蛋白可以達到13%—14%，遠高于玉米的8%—8.5%，就高蛋白情況而言，小麥替代玉米具有更高經濟性。

對于玉米后市，范紅軍對記者表示，我們預計玉米期價接下來下跌空間受限，因目前期價已經跌至陳化水稻折算的玉米價格水平，也就意味著將擠出陳化水稻的飼用替代，而小麥替代量尚存在變數，對應國內玉米產需缺口尚無法確定是否已經得到補充。

接下來影響玉米價格波動的潛在因素主要來自兩個方面。范紅軍稱，其一是舊作產需缺口下的被動補庫存，即在當前下游庫存偏低的背景下，后期渠道庫存去化，下游可能被動補庫，玉米定價再度從銷區轉向產區；其二是對新作產量前景的擔憂，這主要看天氣因素。

在交易策略方面，范紅軍表示，結合淀粉期貨看，市場一般會關注淀粉和玉米價差，其對應著淀粉生產利潤，主要取決于階段性淀粉行業供需，就目前來看，我們傾向于價差有望繼續走擴，因淀粉副產品持續下跌之后，后期價差有望回到往年300—500的波動區間范圍；關于抄底，建議投資者可以輕倉介入抄底，主要基于基差和陳化水稻支撐，需要指出的是，目前上漲驅動尚未出現。

光大期貨發布研報稱，在美玉米產量及庫存增加的情況下，全球玉米產量和庫存分別同比增加1943萬噸和1549萬噸，全球谷物市場供應壓力也隨之增加。在黑海谷物出口保持穩定的情況下，預計新年度全球玉米市場供應結構將由緊張轉向寬松。

（文章來源：華夏時報）