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4月17日，隨著緬甸佤邦一紙公文引爆錫價，滬錫當日高開6%，直至收盤封12%漲停板，05主力合約收于218700元/噸，一舉回到2月23日錫價重心，創出滬錫上市以來最大單日漲幅。佤邦中央經濟計劃委員會15日公布紅頭文件稱，為了保護當地礦產資源，整頓破壞性和浪費性開采，對合同尚未到期、還在開采的公司給予三個月進行善后工作，預計于2023年8月1日開始，礦山停止一切勘探、開采、加工等作業。從消息的準確性來看，基本已經確認屬實。
對于我國礦產資源供應來說，緬甸占據了相當重要的角色。2022年全年我國錫礦供應約為14.3萬金屬噸，其中約44%來自進口錫礦，而進口錫礦中63%來自緬甸，這意味著超過25%的國內原料供給來自于緬甸。從趨勢變化來看，首先，錫礦的進出口對我國錫原料供給的重要性逐年提升，其次，從緬甸本國來看，長期品位以及產量均有下滑趨勢。這使得中長期我國原料供應將顯著受制于海外出口政策，且存在較為緊俏的情況。
目前仍舊難以確認該消息具體會影響多少產量、對價格會有多大影響，在此我們分為兩種情況進行討論。在不考慮需求減少以及其他供應補足的情況下，若8月后緬甸錫礦完全停產且暫停出口，將減少13750金屬噸錫礦，或漲至32萬價位附近，再現2021年牛市行情。倘若為了整治、規范化采礦行為，停產部分小礦山，大礦山不受影響，可能影響供給程度將相對較輕，8月減產后將減少1250金屬噸，此時，錫價漲幅或達6.25%，而目前錫價當日以12%漲停的極端行情，存在沖高回落的風險。
僅就此次事件而言，還需要后續進一步動態跟蹤是否能真正影響生產、會減少多少產能。理性來看，我們認為全部停產仍然是小概率事件。不過顯然，在消息面的刺激下，即便需求側依舊弱勢格局不改，供給側收縮的主驅動邏輯將使得錫價持續維持強勢，建議投資者保持謹慎，隨時關注是否有新動態。
（文章來源：國泰君安期貨）