春節(jié)后，雞蛋遠(yuǎn)月期價(jià)走出一波流暢下跌行情，主力09合約從春節(jié)后首個(gè)交易日的最高價(jià)4764元/500千克下跌至當(dāng)前最低4174元/500千克，單邊價(jià)格下跌590元，跌幅達(dá)到12.4%。一方面隨著原料端豆粕、玉米價(jià)格下跌，蛋雞飼料成本有所降低。另一方面，蛋價(jià)高企，養(yǎng)殖利潤(rùn)高企，驅(qū)動(dòng)雞苗補(bǔ)欄量增加，供應(yīng)端有恢復(fù)預(yù)期，驅(qū)動(dòng)遠(yuǎn)端價(jià)格下行。

我們?cè)?月10日-4月12日在山西地區(qū)走訪調(diào)研了蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)以及雞蛋貿(mào)易商、經(jīng)銷(xiāo)商，試圖了解當(dāng)下原料價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的影響、成本利潤(rùn)情況、補(bǔ)欄情況、行業(yè)結(jié)構(gòu)變化等，以期對(duì)未來(lái)供需及價(jià)格有更清晰的判斷。

【資料圖】

1、散戶去化和行業(yè)集中度

最近幾年行業(yè)去散戶化比較嚴(yán)重，某縣城下面規(guī)模最大的養(yǎng)雞村，目前的養(yǎng)殖存欄量是之前高峰期的三分之一左右。主要影響因素有兩方面，一方面是疫情時(shí)期當(dāng)?shù)胤酪咭髧?yán)格，由于車(chē)輛限行，散戶喂養(yǎng)蛋雞所需的飼料運(yùn)輸不進(jìn)來(lái)，同時(shí)產(chǎn)出的雞蛋運(yùn)輸不出去。另一方面，近年豆粕、玉米價(jià)格大幅上漲，飼料成本上升，散養(yǎng)戶從一日齡雞苗補(bǔ)欄到雞蛋開(kāi)產(chǎn)所需的飼料成本從以前的26-27元/只上漲到了40元/只左右，前期投入成本太高，導(dǎo)致規(guī)模小、經(jīng)濟(jì)實(shí)力差的散養(yǎng)戶退出嚴(yán)重。

散戶占比減小，規(guī)模企業(yè)占比增加，帶來(lái)的主要影響是行業(yè)周期或者價(jià)格周期會(huì)較此前弱化，因散戶更容易受周期性價(jià)格和利潤(rùn)的影響產(chǎn)生追漲殺跌行為，而規(guī)模企業(yè)決策會(huì)更理性，存欄規(guī)模會(huì)更穩(wěn)定。

2、不同階段的產(chǎn)蛋率

補(bǔ)欄1日齡雞苗后，一般在130天左右開(kāi)產(chǎn)，130天產(chǎn)蛋率30%，140天，50~60%，150天，89%，160天達(dá)到93%。產(chǎn)蛋率90%以上稱(chēng)為高峰期，一般每只雞有10個(gè)月左右高峰期。

3、淘汰日齡

某規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)一，一般在540天以上淘汰，最多會(huì)養(yǎng)到620天。當(dāng)日齡達(dá)到540天時(shí)，產(chǎn)蛋率會(huì)降到70~75%。當(dāng)前的存欄結(jié)構(gòu)是一個(gè)雞場(chǎng)在150日齡和260日齡，另一個(gè)雞場(chǎng)在420日齡和540日齡。

某規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)二，一般在400-500天左右進(jìn)行換羽。淘汰日齡最高能達(dá)到700-800天，現(xiàn)在500多天進(jìn)行淘汰。

某規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)三，淘汰日齡一般在700-800天。中間會(huì)強(qiáng)制換羽，停止采食十幾天后，體重會(huì)減少30%，之后重新開(kāi)產(chǎn)后產(chǎn)蛋率能增加7-8%。比如500天日齡換羽，從斷料到開(kāi)始重新產(chǎn)蛋需要45天，再過(guò)10天能進(jìn)高峰。也就是560天日齡，之后還能產(chǎn)蛋6個(gè)月左右。

4、保質(zhì)期

正常來(lái)說(shuō)雞蛋保值期45天，冬天氣溫低適宜儲(chǔ)存，在60天左右，夏天高溫20天左右。

5、養(yǎng)殖成本和利潤(rùn)

某褐殼蛋養(yǎng)殖企業(yè)去年雞蛋養(yǎng)殖完全成本4.3元/斤，今年該養(yǎng)殖企業(yè)成本在3.9~4元/斤，散養(yǎng)戶養(yǎng)殖成本較低，在3.7元/斤左右。

某經(jīng)銷(xiāo)商主要從周?chē)召?gòu)雞蛋，反饋稱(chēng)每斤雞蛋飼料成本3.45元/斤，綜合成本估計(jì)3.8元/斤。去年成本在4元/斤以上。目前銷(xiāo)售價(jià)格在4.6元/斤，利潤(rùn)在0.8元/斤，在上半年來(lái)看算很好的利潤(rùn)。以前2017~18年時(shí)候，雞蛋的養(yǎng)殖綜合成本只有2.5~2.8元/斤，以前豆粕價(jià)格每噸3000多元，玉米價(jià)格1.1~1.2元/斤。

某規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)二，飼料全價(jià)料價(jià)格最高的時(shí)候1.7元/斤，現(xiàn)在1.5元/斤，降了一些但降幅不大。飼料中玉米添加比例在60%以上，豆粕添加20%以上，主要是玉米價(jià)格下降的不多。雞蛋的飼料養(yǎng)殖成本3.3-3.4元/斤， 在此基礎(chǔ)上計(jì)算完全成本要加0.5~0.7元/斤，完成成本在4元/斤或以下一些。在去年養(yǎng)殖成本更高時(shí)候，總成本比現(xiàn)在高0.3元/斤。

某粉蛋規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)綜合成本在4.1-4.2元/斤左右，飼料成本比之前稍微降了一些。

6、從養(yǎng)殖利潤(rùn)看行業(yè)

從蛋雞周期看，去年一只雞的養(yǎng)殖利潤(rùn)40-50元/羽，前年20-30元/羽，去年養(yǎng)殖利潤(rùn)僅次于2019年的60-70元/羽。

7、雞苗補(bǔ)欄情況

某雞蛋經(jīng)銷(xiāo)商反饋去年下半年行業(yè)補(bǔ)欄就開(kāi)始多了，9~10月頭一波補(bǔ)欄就開(kāi)始了。今年過(guò)年以后2月定雞苗，定的是3月20號(hào)以后的雞苗。3月定雞苗，排到6月份。從季節(jié)性來(lái)看，上半年春節(jié)過(guò)年后的3個(gè)月是傳統(tǒng)的補(bǔ)欄旺季。今年3月初小蛋特別多。

某規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)同時(shí)也在企業(yè)周?chē)召?gòu)雞蛋，反饋去年10-11月上雞比同期多，今年3-5月上雞和去年差不多。今年年后收購(gòu)量比年前減少20%。4月小碼蛋增10%。

某蛋品經(jīng)紀(jì)人反饋今年4月上旬上雞積極性不高，2~3月和去年差不多。

8、現(xiàn)貨價(jià)格季節(jié)性

往年上半年價(jià)格高點(diǎn)出現(xiàn)在4月份或者5月上旬，之后價(jià)格從5月下旬一直跌到7月初。現(xiàn)貨價(jià)格低點(diǎn)一般出現(xiàn)在6月底左右，一是因?yàn)闅鉁責(zé)幔u蛋不易儲(chǔ)存，二是夏季飲食清淡，消費(fèi)降低。中秋容易帶動(dòng)價(jià)格形成高點(diǎn)，主要是消費(fèi)端刺激，包括制作月餅和雞蛋禮盒等需求，同時(shí)夏天產(chǎn)蛋率降低產(chǎn)量減少。中秋是陰歷的八月十五，一般在陰歷七月十五到二十日之間容易形成蛋價(jià)季節(jié)性高點(diǎn)。去年現(xiàn)貨價(jià)格高因?yàn)橐咔閹?dòng)了囤貨需求。

9、紅蛋粉蛋占比

全國(guó)粉蛋占比大約在70%。粉蛋按盤(pán)裝蛋托賣(mài)（一個(gè)蛋托裝30枚）。褐殼蛋按稱(chēng)斤后的重量賣(mài)。規(guī)模化企業(yè)一般上粉蛋，粉蛋的應(yīng)激性比較好，適合規(guī)模化養(yǎng)殖。養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖以褐殼蛋為主。粉蛋和紅蛋價(jià)差不固定。料蛋比的話粉蛋有優(yōu)勢(shì)，褐殼蛋的料蛋比2.2~2.3，即吃2.2~2.3斤飼料產(chǎn)一斤雞蛋，粉蛋料蛋比低一些，在2~2.2。

總體調(diào)研結(jié)論：

1.受疫情及養(yǎng)殖成本上升等多種因素影響，行業(yè)正在經(jīng)歷散戶逐步減少、養(yǎng)殖集中度提升的過(guò)程，對(duì)行業(yè)周期的影響會(huì)使得價(jià)格和利潤(rùn)周期更為平緩。

2.去年行業(yè)整體利潤(rùn)不錯(cuò)，是僅次于2019年的一年。去年下半年開(kāi)始補(bǔ)欄量有所增加，四季度補(bǔ)欄量較多，目前市場(chǎng)反饋今年小蛋增加。據(jù)某大型雞苗銷(xiāo)售企業(yè)反饋，今年年后雞苗補(bǔ)欄量同比增加10~15%，考慮到去年12~1月期間受疫情影響，補(bǔ)欄量偏低，積壓了一部分需求在年后釋放，絕對(duì)增量相對(duì)溫和。同時(shí)，養(yǎng)殖企業(yè)和經(jīng)銷(xiāo)商等對(duì)年后雞苗補(bǔ)欄反饋情況也認(rèn)為一般，總體來(lái)看預(yù)計(jì)行業(yè)存欄量會(huì)維持緩慢上升趨勢(shì)。

3.原料端的成本在下降，目前是緩慢下降，整體降幅仍然不太大，主要是原料中添加玉米比例較高，但玉米價(jià)格降幅不太大。目前整體雞蛋養(yǎng)殖綜合成本在4元/斤或以下。目前的養(yǎng)殖成本比去年最高的時(shí)候下降了0.3元/斤。但是在前幾年飼料原料價(jià)格沒(méi)有大幅上漲前，雞蛋的綜合養(yǎng)殖成本只有2.5~3元/斤。后期飼料原料成本是否會(huì)大幅走弱，會(huì)影響到雞蛋價(jià)格定價(jià)中樞，仍是重點(diǎn)關(guān)注因素。

4.從周期角度講，今年處在行業(yè)存欄量恢復(fù)、成本下降，養(yǎng)殖利潤(rùn)下降的年份。總體看補(bǔ)欄量在增加，但相對(duì)溫和，存欄量會(huì)緩慢上升，成本端目前玉米價(jià)格仍在高位，但雞蛋遠(yuǎn)月2309期價(jià)估值已經(jīng)回到了歷史中樞，我們認(rèn)為目前09合約的價(jià)格已經(jīng)提前把存欄上升和成本下降兩方面因素交易進(jìn)去了，對(duì)09期價(jià)目前維持中性觀點(diǎn)。除非看到補(bǔ)欄量同比大幅增加，或玉米價(jià)格快速下行的情況，另外，從現(xiàn)貨的角度觀察，可關(guān)注6月底左右季節(jié)性價(jià)格低點(diǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格位置，若現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)過(guò)快下行，也對(duì)遠(yuǎn)月期貨定價(jià)有影響。

（文章來(lái)源：國(guó)投安信期貨）