南方財經全媒體記者翁榕濤實習生陳芷琪廣州報道

在歐美銀行危機事件持續(xù)發(fā)酵的背景下，包括大宗商品在內的股票、債券、匯市等多種大類資產均受到影響，市場避險情緒近日快速升溫，避險資產紛紛大漲，其中美原油大幅下跌，貴金屬飆升，市場對系統(tǒng)性風險擔憂持續(xù)。

上周(3月13日-3月17日)，就國內期貨市場具體來看，能源化工板塊，原油周下跌10.9%、燃油下跌12.43%；貴金屬板塊，黃金上漲超3%，白銀漲超4%；黑色系板塊，鐵礦石周下跌1.03%，焦煤下跌5.69%；有色金屬板塊，滬鎳周下跌3.93%、滬銅下跌2.78%、滬鋅下跌2.47%；農產品板塊，棕櫚油周下跌2.25%、雞蛋下跌0.23%、生豬下跌0.68%。

(相關資料圖)

交易行情熱點

熱點一：天氣回暖與供應擔憂緩解歐洲天然氣價格下跌

因溫和天氣抑制需求，供應擔憂緩解，歐洲天然氣價格勢將創(chuàng)下去年底以來最大單周跌幅之一。截至3月18日，歐洲基準荷蘭近月天然氣期貨價格下跌1.5%，至每兆瓦時43.70歐元；英國同類期貨價格下降1.5%。

在供暖季的最后兩周，歐洲氣溫預計將高于正常水平；這將緩解庫存站點的壓力，這些站點通常在4月初轉為天然氣凈流入。目前，天然氣庫存設施的儲存水平約為56%，這意味著夏季需要補充的天然氣將比往常少。

盡管美國在5月、6月和7月向亞洲出口液化天然氣的利潤高于歐洲，但目前抵達歐洲終端的液化天然氣水平仍高于往年同期水平。而且，這還是法國港口因罷工而已經連續(xù)停擺第二周的情況下。

此外，法國最近的核危機似乎沒有動搖人們對電能產出預期的信心。法國電力公司上周在其一個核反應堆的管道上發(fā)現(xiàn)了一條新的裂縫，該公司表示，在擴大反應堆檢查計劃的同時，將保持其2023年法國核電產量預測不變。

能源咨詢公司Energy Aspects在一份報告中表示，如果法國核電在2023年仍在同比增長，那么歐洲天然氣價格在核反應堆管道故障消息傳出后的反彈可能是過度的。該公司表示，盡管非歐洲液化天然氣需求的上行風險正在成為現(xiàn)實，但這些風險被經濟增長疲軟所抵消。

熱點二：壓力漸增油脂市場進入下行通道

市場對油脂消費恢復一度給予較高的預期，在此前的報告中我們也對2023年油脂需求給出前低后高的預判并預估年增幅在6-10%。不過自去年年底至今資金的3次交易都沒能迎來實際消費復蘇的支持，第1次為2022年12月國內放開疫情，棕櫚油和菜油分別反彈700點和600點，不過在2023年1月初又分別回吐500點和900點；第2次是春節(jié)期間運輸及餐飲數(shù)據(jù)回升使市場對油脂消費恢復預期較滿，節(jié)后首日豆油和棕櫚油分別上漲20豆油，但在隨后的一周內又分別回落400點；第3次為3月初，豆油、棕櫚油和菜油分別上漲200點，不過隨后承壓分別回落1000點、700點和1400點；并且在棕油區(qū)間反復的過程中，豆菜油向下破位。

大宗商品隨宏觀局勢及美聯(lián)儲政策轉變波動加劇，WTI原油在中東局勢向好等影響下進行5次探底并破前低70美元支撐。油脂作為成熟度及金融屬性較高的品種，市場的有效性使得資金對外圍信息格外敏感并放大產業(yè)要素對價格的影響，宏觀環(huán)境亦成為施壓油脂本輪跌勢的重要原因之一。

近期國內油脂走勢更多的受消費端影響，并且外部環(huán)境放大了該影響，從而使得國內油脂整體走勢弱于成本端美豆和馬棕。

分品種看供應端，此前巴西發(fā)貨問題導致國內大豆到港延遲，貨源緊張下部分地區(qū)油廠斷豆停機，大豆壓榨量連續(xù)數(shù)周走低，豆油供應緊張，庫存降至75萬噸；棕櫚油近期到港尚可，疊加前期累庫整體庫存仍在100萬噸上方；隨著2022年四季度菜系品種進口增加，油廠菜籽壓榨開機率升至2018年4季度以來最高水平，加之2022年12月中旬以來貴州、四川、陜西以及國儲通過數(shù)十輪競價銷售、基差銷售、輪換向市場投放大量菜油貨源，國內菜油供應大增、沿海菜油庫存升至近幾個月高位。

熱點三：市場避險情緒升溫黃金繼續(xù)刷新高位

硅谷銀行負面情緒波及歐洲，瑞士信貸再次曝露銀行業(yè)危機。在瑞士信貸大股東沙特國家銀行拒絕再注入資金后，隔夜歐洲時段股價重挫20%。

隨著風險狀況進一步惡化，再加上貴金屬的避風港地位，美國國債收益率普遍下行的情況下，全球掀起避險熱，投資者再次擁抱黃金，幫助黃金刷新1.5個月以來的最高水平，突破1920美元重要關口。

就黃金而言，它具有三種投資屬性，分別是商品屬性，金融屬性和避險屬性。具體來看，商品屬性方面，經濟過熱促使黃金上漲。黃金的商品屬性主要體現(xiàn)在黃金首飾和工業(yè)用金方面，此時黃金價格走勢主要與經濟宏觀形勢有關；金融屬性方面，美元貶值促使以美元計價的黃金上漲。黃金作為名貴金屬，自古以來天然具有金融屬性，雖然目前黃金已退出流通流域，但是在各國國際儲備中黃金依然是重要的儲備資產；避險屬性方面，黑天鵝事件促使黃金上漲。在國際上出現(xiàn)沖突問題時，投資者傾向于快速降低風險偏好配置黃金，導致金價快速上漲。

由于黃金本身的多重屬性，它的價格從來都是由數(shù)個因素共同決定。綜合來看，由于瑞士信貸是一家擁有大量美國和全球業(yè)務的瑞士銀行。而使得全球銀行業(yè)擔憂再度燃起，市場陷入恐慌時，資金會不斷涌向黃金市場，從而推高金價。

而數(shù)據(jù)也顯示通脹預期再度降幅超預期，市場產生美聯(lián)儲的加息周期減弱或直接暫停的預測，提振金價走強。這些不斷變化的利率預期和不斷上升的避險需求，仍會在今年剩余時間里繼續(xù)支撐金價，黃金價格或有望創(chuàng)出歷史新高。

行業(yè)政策要聞

要聞一：發(fā)改委頻頻發(fā)聲劍指鐵礦石不合理上漲

國家發(fā)改委3月17日消息顯示，近日，發(fā)改委價格司會同有關方面赴青島港、唐山港開展調研，期間，組織部分鐵礦石貿易企業(yè)召開專題會議，提醒告誡鐵礦石貿易企業(yè)依法合規(guī)經營，不得囤積居奇、哄抬價格。

發(fā)改委表示，將高度關注鐵礦石市場變化，針對一段時間以來鐵礦石價格大幅上漲的情況，將會同有關部門積極研究采取供給保障、需求調節(jié)、市場監(jiān)管等措施，遏制鐵礦石價格不合理上漲，促進鐵礦石市場平穩(wěn)運行。

進入2023年，發(fā)改委四次就鐵礦石價格飆漲現(xiàn)象發(fā)聲，月內已是第二次對此表態(tài)。1月6日，發(fā)改委年內首次發(fā)聲表示，針對鐵礦石價格過快上漲等情況，價格司已組織召開會議，分析研判鐵礦石市場和價格形勢，研究加強鐵礦石價格監(jiān)管工作。1月15日，發(fā)改委又約談有關資訊企業(yè)，針對其轉載不實舊聞、混淆視聽，對市場造成不良影響的行為，提醒告誡相關企業(yè)發(fā)布市場和價格信息前必須認真核實，做到準確無誤。

3月3日，發(fā)改委再次針對近一段時間鐵礦石價格過快上漲情況，組織召開相關會議，與會專家建議，要全面、理性看待當前鐵礦石市場供需情況，不跟風炒作，有效遏制鐵礦石價格不合理上漲。對于未來鈷價走勢，上海有色鈷分析師張玲穎則認為，考慮到成本端目前鈷價處于相對較低位置，短期有小幅反彈趨勢。

要聞二：衍生品交易迎來規(guī)范預留空間防止“一刀切”

3月17日，證監(jiān)會官網披露就《衍生品交易監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱征求意見稿)公開征求意見。證監(jiān)會表示，征求意見反饋截止時間為2023年4月16日，證監(jiān)會將根據(jù)公開征求意見情況，對該辦法作進一步修改完善。

根據(jù)已出臺的《期貨和衍生品法》，衍生品交易定義是期貨交易以外的，以互換合約、遠期合約和非標準化期權合約及其組合為交易標的的交易。

而對于該《征求意見稿》的適用范圍，證監(jiān)會表示，結合證監(jiān)會監(jiān)管的衍生品市場相對獨立、自成一體的特征，該辦法僅調整證券期貨交易場所組織開展的衍生品市場，以及證監(jiān)會監(jiān)管的證券公司、期貨公司及其子公司柜臺衍生品市場。

展望后市表現(xiàn)

能源化工板塊

原油：上周油價大幅下跌。周初，美國加利福尼亞州金融保護和創(chuàng)新部以“流動性不足和資不抵債”為由關閉硅谷銀行，并指定美國聯(lián)邦儲蓄保險公司為接管方，已成立30年的硅谷銀行陷入破產，引發(fā)了人們對美國經濟可能陷入衰退的擔憂；上周三(3月15日)，瑞士信貸自曝內部控制發(fā)現(xiàn)“重大缺陷”，且其大股東拒絕進一步注資，加劇了最近金融行業(yè)面臨的壓力，但隨后瑞信表示，將從瑞士央行獲得540億美元的救急資金，并發(fā)起回購債券的計劃，行業(yè)危機得以緩解。然而上周四，在銀行業(yè)風暴向歐洲蔓延之際，歐洲央行加息50個基點的計劃如期推進，同時，芝商所的美聯(lián)儲觀察工具顯示，交易員預測美聯(lián)儲宣布加息25個基點的概率達到79%。銀行業(yè)的困境加劇了人們的擔憂，美聯(lián)儲和其他央行或將繼續(xù)收緊貨幣政策，加劇油價下行壓力。(信達證券)

黑色系板塊

焦炭：上周盤面下挫后反彈，上半周瑞信暴雷對黑色造成較大壓力，但上周四瑞士央行愿意提供流動性援助，市場悲觀情緒略有緩和，周度數(shù)據(jù)成材表需仍有韌性，焦炭總庫存續(xù)降，需求端鐵水續(xù)回升，盤面大幅反彈后轉震蕩。港口貿易商情緒謹慎，賣盤居多，鋼廠采購維持按需但提產下庫存下降，供需緊平衡。短線海外宏觀風險略緩和，終端需求仍有支撐，盤面或延續(xù)反彈，但擔憂仍在，反彈力度或有限，整體或在小幅貼水附近偏震蕩。(新湖期貨)

有色金屬板塊

滬鋅：基本面上，礦端，Mysteel統(tǒng)計本周鋅精礦港口庫存36.7萬噸，周環(huán)比增加1.1萬噸；國內云南地區(qū)限電，鋅煉廠減產規(guī)模擴大，加上部分煉廠檢修，供應端增量或不及預期。需求端，鍍鋅周開工環(huán)比持續(xù)上漲，“金三銀四”到來加上部分地區(qū)環(huán)保管控結束，后期鍍鋅開工或維持高位。庫存上，國內外偏低，國內社庫或開始去庫趨勢，后期需關注去庫是否持續(xù)及去庫幅度。現(xiàn)貨方面，上周大部分鋅市場下游采購積極，成交明顯回暖，有轉好趨勢，本周或維持。總體上，近期宏觀擾動事件頻發(fā)，不安情緒蔓延，再加上3月美聯(lián)儲加息幅度市場存在較大分歧，宏觀面的影響或大于滬鋅基本面的影響。(瑞達期貨)

農產品板塊

生豬：上周全國生豬價格下跌。截至上周五3月17日，全國生豬平均價格為15.0元/公斤，較上周跌了0.75元/公斤。受豬價持續(xù)震蕩下行，市場看漲預期減弱，養(yǎng)殖端整體出欄積極性提高，生豬市場供應較為充足，疊加消費端遲遲不見好轉，屠宰企業(yè)生豬采購積極性持續(xù)偏差。預計短期在消費提振不利局面下，生豬市場供大于求局面難改，豬價或將持續(xù)承壓偏弱運行。二次育肥新一輪入場遲遲難以進入，豬價偏弱下行，而根據(jù)母豬存欄變化以及前期二次育肥即將進入出欄周期，在雙重壓力下，生豬供應壓力陡然增加。而需求跟進不暢，受甲流肆虐的影響，在一定程度上抑制了餐飲、家庭的肉類消費。另外，加之春節(jié)前家庭囤積的臘制品、凍肉未消耗完，導致需求疲軟。預計本周價格穩(wěn)中偏弱為主，在14-16元/公斤之間波動。(百川盈孚期貨)

（文章來源：21世紀經濟報道）