棉花

(資料圖片僅供參考)

上周ICE 棉花價格遭遇重挫，5月合約報收78.18美分/磅，周跌幅7.13%，來自需求憂慮和宏觀金融市場低迷影響。上周USDA 偏空的出口銷售數(shù)據(jù)不佳拖累了棉價，同時之前USDA 偏空的3月供需報告上調(diào)了2022/23年度全球棉花產(chǎn)量預估至1.1509億包，因需求下降，上調(diào)全球棉花期末庫存至9115萬包對美國棉花供需形勢未作調(diào)整。截至3與2日止當周，美國當前年度棉花出口銷售凈增11.45萬包，較之前一周減少33%，較四周均值減少57%。

國內(nèi)鄭棉震蕩整理偏弱，同樣跟隨美棉下跌運行。國內(nèi)現(xiàn)貨市場采購熱情不高，紡織企業(yè)原料庫存回升，但幅度偏低，下游訂單逐步好轉(zhuǎn)，但海外訂單不足憂慮下，市場更多表現(xiàn)觀望態(tài)勢。棉花供應上，本年度棉花供應增加，進口棉內(nèi)外價格倒掛依舊下，供應缺乏較大沖擊。目前市場關注需求能否有效回升，棉紡市場觀望整理運行。

邏輯與觀點：國內(nèi)預期需求回暖與實際需求回升不明，疊加宏觀憂慮，近期棉價走勢震蕩偏弱。

白糖

周國際ICE 原糖繼續(xù)拉升，ICE原糖5月合約收盤報21.14美分，周漲0.2，漲幅1.0%，走勢依舊偏強。ICE 白糖5月合約五報589.2美元/噸，周漲0.03% ，周漲0.2美元，縮量減倉運行。短期來看國際糖價仍在交易印度和泰國產(chǎn)量不及預期，但是生產(chǎn)進度加快，產(chǎn)量供應增加及巴西產(chǎn)量預期增加且即將迎來生產(chǎn)，出口增加及印度二次出口預期等制約糖價上漲動力，技術(shù)面ICE原糖趨漲指標仍存，偏強運行態(tài)勢良好。

國內(nèi)基本面偏多因素較多，本榨季減產(chǎn)或已成定局，國產(chǎn)糖供應收縮，在內(nèi)外糖倒掛局面下，進口尚未得到補充前，國內(nèi)糖價上漲動力仍較強。技術(shù)上突破上漲向上空間打開。但亦需關注套保力量增強帶來的影響。

邏輯觀點：內(nèi)外糖價差倒掛大，供給收縮和預期消費偏好支撐內(nèi)糖價格趨升。

油脂油料

上周五非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，市場對美聯(lián)儲加息50bp的預期降低，但硅谷銀行暴雷事件或改變美聯(lián)儲利率路徑，關注美國下周二公布的CPI數(shù)據(jù)。宏觀外圍市場情緒走弱加速內(nèi)盤油脂下跌，其中，菜油由于國內(nèi)庫存不斷上漲，外加市場預計3月國內(nèi)進口菜籽大量到港而領跌油脂。MPOB報告中性偏多，但產(chǎn)量及出口與預期偏差不大，且?guī)齑嫒蕴庉^高水平，對盤面利多沖擊有限。USDA下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量預估對美豆帶來短暫提振，但谷物市場下跌對美豆帶來外溢效應，周度出口銷售數(shù)據(jù)不及預期也對價格施壓。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)供需兩弱格局，市場預計3月下旬開始進口大豆陸續(xù)到港，油廠開機或恢復高位，屆時豆粕仍面臨累庫壓力，繼續(xù)關注需求端表現(xiàn)及累庫節(jié)奏。

中長期觀點：油脂中長期跟隨宏觀震蕩，油脂中長期跟隨宏觀震蕩，關注下周二美國CPI數(shù)據(jù)。

雞蛋

周末雞蛋現(xiàn)貨再次小幅上漲，截止3月12日粉蛋均價4.6元/斤，紅蛋均價4.65元/斤，當前蛋價仍是歷史同時期最高價，養(yǎng)殖利潤較高。當前雞蛋在產(chǎn)存欄偏低，產(chǎn)業(yè)庫存不多，供給水平偏低，餐飲、住宿和旅游等社會活動較為旺盛，雞蛋商業(yè)消費同比基本恢復，隨著內(nèi)銷好轉(zhuǎn)，消費處于淡季但整體較好。不過當前蛋價偏高，淡季消費預計難以長期支撐高價，同時開產(chǎn)明顯增加，老雞延淘，在產(chǎn)存欄轉(zhuǎn)增，供給水平在恢復。因此預計現(xiàn)貨上方壓力較大?，F(xiàn)貨強勢，飼料成本下滑，養(yǎng)殖利潤較好，養(yǎng)殖戶補欄積極性明顯回升，根據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)，部分規(guī)模種雞企業(yè)種蛋入孵率上調(diào)至90%以上，甚至滿孵。目前父母代雞場遠月商品雞苗訂單至2023年5月上旬，規(guī)?；N雞場報價在3.8-4.2元/羽，小廠報價3.5-3.8元/羽；本周青年雞企業(yè)銷售進度加快，訂單較多，30日齡以上青年雞基本售空，多數(shù)預售至5-6月份，青年雞(60日齡)主流報價17.0-18.5元/羽。

邏輯和觀點：近期開產(chǎn)有所增加，老雞延淘，市場對相對遠月的05存在偏弱的預期，在現(xiàn)貨暫未出現(xiàn)超預期走勢下，預計05暫或維持弱勢。對于更遠月，飼料近期維持弱勢，蛋價強勢，養(yǎng)殖利潤較好，補欄積極性明顯回升，市場對09預期較為悲觀，現(xiàn)貨強勢持續(xù)時間越長對遠期利空影響越大。操作上建議空單暫時持有。

蘋果

本周產(chǎn)區(qū)蘋果價格穩(wěn)定，出庫環(huán)比加快

山東產(chǎn)區(qū)：本周煙臺產(chǎn)區(qū)出庫速率環(huán)比上周提升，有銷售渠道的客商按需補貨，但炒貨人員環(huán)比下降明顯；小果等出口訂單需求較多，價格堅挺；75#果、通貨等貨源仍是較搶手貨源，本周天氣回暖，小單車等增多，銷區(qū)市場需求也相應增加，使得山東產(chǎn)區(qū)整體出庫速率變快，但85#及以上蘋果出庫仍偏慢。

西部產(chǎn)區(qū)：陜西產(chǎn)區(qū)本周倒庫現(xiàn)象環(huán)比下降，銷區(qū)溫度上升，對西部產(chǎn)區(qū)出庫情況有利，本周西部產(chǎn)區(qū)走貨環(huán)比有提升，尤其是一些性價比搞得區(qū)域。

卓創(chuàng)資訊：據(jù)統(tǒng)計，截止到2023年3月9日全國冷庫目前存儲量約為668.61萬噸，冷庫去庫存率為23.71%。本周(20230302-0308共計出貨量16.03萬噸。出貨速度較上周提高，與去年同期相比偏慢。鋼聯(lián)：截至3月8日，本周全國主產(chǎn)區(qū)庫存剩余量為593.28萬噸，單周出庫量18.60萬噸，走貨速度較上周有所加快，但不及去年同期(20.93萬噸)。

其他水果價格上漲，蘋果價格穩(wěn)定

當前不少貨源以轉(zhuǎn)移至客商手中，客商調(diào)貨價格較高，且客商期待清明消費高峰的表現(xiàn)，從時間節(jié)點看清明節(jié)錢產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格或高位運行。

本周銷區(qū)市場溫度升高，對蘋果銷售有一定促進作用，近期市場水果包括蘋果走貨環(huán)比前期加快，萎靡許久的市場走貨回暖。三月份以后，砂糖橘供應進入后期、耙耙柑供應縮減、沃柑供應較多，其余時令水果及進口水果量小，所以整體水果供應呈現(xiàn)減少趨勢；柑橘類水果耙耙柑、沃柑、西瓜等水果價格呈現(xiàn)明顯上漲趨勢，尤其是西瓜、耙耙柑首當其沖，價格處于歷年較高位置，沃柑漲幅偏小，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部統(tǒng)計，6中水果批發(fā)平均價處于歷史較高位置，當前蘋果價格整體處于穩(wěn)定或偏弱狀態(tài)，如其余水果仍有上漲趨勢的前提下，蘋果價格劣勢或不在，競爭性或提升。清明備貨即將開始，清明走貨為銷售旺季，后期走貨或持續(xù)增加，但幅度需重點關注。

新季花芽良好，期價或穩(wěn)定運性

當前新季合約陸續(xù)上市交易，AP310期價在從上市后隨著舊季合約的上漲期價從最低點7746元/噸，漲至8500-8850元/噸區(qū)間震蕩，預計在下一產(chǎn)季蘋果花期以前。當前新季蘋果花芽分化基本結(jié)束，整體表現(xiàn)良好，且2022年冬季偏冷，預計新季發(fā)生倒春寒的幾率偏低或發(fā)生倒春寒的程度偏低，若未發(fā)生倒春寒，期貨或?qū)⑵踹\行。但近期全國溫度回升較快，蘋果產(chǎn)業(yè)同樣溫度偏高，如果持續(xù)高溫，或使得蘋果花期提前，花期提前或不利，需動態(tài)持續(xù)關注。

本周西部產(chǎn)區(qū)炒貨氛圍減弱，出庫環(huán)比有提升，局部地區(qū)價格有所上漲，整體上呈現(xiàn)價格平穩(wěn)運行狀態(tài)；山東產(chǎn)區(qū)以三級果、小果等次果走貨為主，產(chǎn)區(qū)出庫環(huán)比加快，價格穩(wěn)定；銷區(qū)大果價格偏弱，次果價格穩(wěn)定偏強，隨著溫度回暖，銷區(qū)走貨變快。清明臨近，溫度回升，砂糖橘銷售進入尾聲，沃柑、耙耙柑、西瓜等水果近期價格漲幅較大，蘋果價格穩(wěn)定，使得替代水果替代作用偏弱，或?qū)μO果有利，短期價格高位運行使得舊季合約價格或偏強運行，新季合約花芽良好，倒春寒幾率偏小或發(fā)生的程度偏低，或使得新季合約支撐力度不強，新季合約或高位有壓力。

紅棗

上周五，紅棗盤面大幅下行，突破萬元大關。紅棗主力合約最高價10110元/噸，最低價9775元/噸，收于9820元/噸。紅棗注冊倉單數(shù)量6765張，有效預報數(shù)量4273張，合計11038張，折合現(xiàn)貨55190噸。產(chǎn)區(qū)阿克蘇灰棗統(tǒng)貨均價5.20元/公斤，阿拉爾灰棗統(tǒng)貨均價5.70元/公斤，喀什灰棗統(tǒng)貨均價5.75元/公斤；銷區(qū)河北市場參考一級灰棗均價8.40元/公斤，二級灰棗均價7.30元/公斤，三級灰棗均價6.50元/公斤，廣東市場價格參考一級灰棗均價9.25元/公斤，二級灰棗均價9.00元/公斤，三級灰棗均價8.65元/公斤(數(shù)據(jù)來源：Mysteel我的農(nóng)產(chǎn)品)。

近期出疆運費有所降低，內(nèi)地每天都零星回貨；上游產(chǎn)區(qū)余貨不多，但中下游市場貨源充裕，并且天氣逐漸回暖，紅棗季節(jié)性消費明顯，市場走貨速度趨緩，貿(mào)易商有一定促銷意愿，紅棗現(xiàn)貨價格或?qū)⑷醴€(wěn)運行；上周期價大幅下跌后，短期或以震蕩運行為主。

花生

上周盤面在進口到港壓力及現(xiàn)貨高價負反饋作用下跌幅明顯，主力油廠下調(diào)收購報價以及宏觀市場氛圍偏弱亦對市場情緒施壓。從現(xiàn)貨基本面來看，國內(nèi)花生現(xiàn)貨偏弱調(diào)整為主，產(chǎn)區(qū)出貨意愿隨盤面價格回落增強，終端需求不佳亦加重獲利了結(jié)心理；近期東北、華北地區(qū)氣溫回升較快也進一步影響現(xiàn)貨出售心態(tài)。產(chǎn)區(qū)報價上周普遍下跌200-400元/噸，至上周末價格跌勢有所放緩，部分持貨商挺價惜售情緒升溫，關注主力油廠收購動態(tài)及進口到港情況。

現(xiàn)貨報價：截至3月11日，河南白沙統(tǒng)貨報價11500-11800元/噸；遼寧白沙統(tǒng)貨報價約11600-11700元/噸；吉林白沙統(tǒng)貨報價11400-11600元/噸；北方港口蘇丹好貨報價約10700-10800元/噸。(數(shù)據(jù)來源：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng))

中長期觀點：近期產(chǎn)區(qū)出貨意愿隨盤面回落開始增強，終端需求不佳亦加重獲利了結(jié)心理，短期價格或維持偏弱震蕩走勢，關注油廠入市動態(tài)、進口到港節(jié)奏及產(chǎn)區(qū)氣溫變化。

生豬

周末現(xiàn)貨價格提振有限，現(xiàn)貨價格弱勢調(diào)整，標豬價格考驗15元/公斤關口。

進入三月后，支撐前期現(xiàn)貨上漲的因素開始分化：第一，生豬供應斷檔的影響開始走弱。綜合官方和涌益、鋼聯(lián)等多方數(shù)據(jù)，2022年3-4月份能繁母豬存欄處于低位，對應2023年一季度生豬理論供應量偏低，但從2023年3月份開始生豬理論出欄量開始邊際增長。

第二，下游豬肉消費繼續(xù)增量有限。春節(jié)后國內(nèi)消費市場火爆，但是消費邊際波動最大的階段已然過去。在季節(jié)性約束下，短期繼續(xù)邊際改善的空間不大，特別是從近期日度屠宰量等指標看，下游豬肉消費甚至有邊際走弱的跡象。

第三，供應端挺價情緒開始顯著松動。隨著價格重心的抬升，惜售群體的認賣度會緩慢提升，二育群體的入場積極性逐步衰減，市場情緒因素甚至已經(jīng)轉(zhuǎn)向了壓制價格下行的力量。

目前，現(xiàn)貨價格已經(jīng)發(fā)生了明顯回調(diào)，我們傾向于認為繼續(xù)大幅下跌的空間不大。第一，供應斷檔雖邊際走弱，但尚未消失。官方能繁母豬數(shù)據(jù)自2022年5月開始增長，但低基數(shù)、低增速下增長的幅度較小，這意味著雖然理論供應量有增加，但并不足以導致極大壓力。

第二，今年二育的體量并不大，對近期價格沖擊的可持續(xù)性不強。第三，生豬出欄體重已經(jīng)大幅下降，對市場的壓力開始降低。涌益咨詢最新生豬出欄體重為121.11公斤，農(nóng)業(yè)部最新宰后均重為90.74公斤，較春節(jié)前已經(jīng)出現(xiàn)了大幅下滑。第四，消費對毛豬價格有一定支撐。雖然消費繼續(xù)大幅邊際改善的動力減弱，但消費的基數(shù)環(huán)比1、2月份顯著提高，對毛豬價格的支撐作用仍將較強。

第五，14元/公斤是政策底部。前期現(xiàn)貨價格大幅下跌時，收儲消費對價格形成了明顯提振。市場是有記憶的，一旦現(xiàn)貨價格繼續(xù)回落至14元/公斤，市場關于政策托底的預期會顯著升溫。

因此，不宜過度看跌現(xiàn)貨價格，我們傾向于現(xiàn)貨價格已經(jīng)接近完成二次觸底的過程。

策略上，現(xiàn)貨短期偏弱，近月合約有超賣跡象，短期謹慎持空。

（文章來源：中泰期貨）