棉花
【資料圖】
上周ICE美棉價格震蕩收跌，周五收盤報84.18美分。磅，驟跌1.02%，因不佳的周度出口數據拖累了整周棉價向上反彈的力量。USDA 報告顯示，截至2月23日當周美國2022/23年度陸地棉出口銷售凈增17.06萬包，周環比下滑60%，較前四周均值下滑37%，不過美元本周回落支撐米棉價臨近周末止跌反彈。技術上ICE期棉仍在年線附近徘徊。
國內棉市價格反彈運行，鄭棉主力5月合約周漲14750元/噸，周漲475元/噸，漲幅3.26%。得益于國內經濟復蘇帶來需求提振，但實際需求市場仍表現謹慎，因需求略微恢復過程，企業高開功率和庫存消化同時企業補庫表現按需進行，并未表現更高的熱情，主要是夏季訂單給市場帶來提振，但海外訂單跟進仍需觀察，需要繼續跟蹤需求端變化。下周關注國內宏觀面政策偏暖預期的影響。鄭棉預計維持震蕩反彈運行態勢。
邏輯與觀點：預期需求回暖和當下實際訂單需求差異，市場偏于觀望令棉價走勢震蕩，但重心抬高。
白糖
上周國際原糖偏強運行，臨近周末價格大幅上漲，周五5月合約收盤報20.93美分，周漲1.24，漲幅6.3%。供應問題支撐，因印度和歐洲糖產量下降，特別是印度下修幅度較大，不過出口變數仍需根據印度產量最終減產幅度確定。另外巴西燃料乙醇需求提升，提振市場，不過利空亦顯現，因階段性生產來看，印度和泰國陸續產出較多食糖，巴西新榨季產量增加，新榨季產量增加。技術上，ICE 原糖主力合約本周再度上漲向上發力，關注21美分關口壓力。
國內糖市本周現貨交較好，市場感受淡季不淡，現貨糖價大幅上漲，鄭糖主力合突破6000關口向上運行。基本面偏利多因素來自于預期2月銷售，供應上廣西收榨進度加快，減產繼續提振糖價走升，從庫存上來看，兩廣階段工業庫存同比下降幅度較大，整體基本面仍舊偏多，加上內外倒掛繼續擴大，供給收縮預期加強繼續推升糖價上行。同時本周需關注國內政策指引。技術上突破上行，關注向上面臨下一個整數關口的壓力。
邏輯觀點：內外糖價差倒掛大，供給收縮預期和預期消費偏好支撐內糖價格趨升。
油脂油料
上周內盤油脂先抑后揚，馬來洪水和過量降雨引發產量憂慮，林吉特兌美元匯率貶至三個月低位支撐馬棕反彈，有消息稱印尼計劃通過期貨交易所出口本國毛棕櫚油或對出口收緊亦對盤面帶來提振，內盤油脂跟隨國際油脂走高，連盤棕櫚油領漲油脂。美豆價格止跌回升，阿根廷天氣仍然干燥，市場預計USDA在3月報告中將進一步削減阿根廷大豆產量；巴西1-2大豆出口低于此前預估，美豆現貨堅挺對盤面下方帶來支撐。國內豆粕上周五隨美豆上漲，不過現貨市場疲弱延續，飼料需求不佳令下游采購提貨積極性差，成交表現清淡，現貨基差持續走低，關注后期進口到港、開機節奏及飼料需求情況。
中長期觀點：油脂中長期跟隨宏觀震蕩，關注USDA、MPOB月度供需報告。
雞蛋
周末雞蛋現貨繼續強勢，截止3月5日粉蛋均價4.5元/斤，紅蛋均價4.55元/斤，當前蛋價仍是歷史同時期最高價，養殖利潤較高。不過當前雞蛋在產存欄偏低，產業庫存普遍不高，養殖戶庫存不多，冷庫蛋較少，供給水平偏低，且短時間難恢復。目前餐飲、住宿和旅游等社會活動較為旺盛，餐飲和食品廠等支撐雞蛋消費，雞蛋消費同比基本恢復，隨著居民雞蛋庫存消耗，內銷逐步好轉，消費環比或有增加。消費緩慢增加，加上產業看好后市或補貨，蛋價或偏強運行。現貨強勢，豆粕跌幅較大，養殖利潤較好，養殖戶補欄積極性明顯回升，根據博亞和訊數據，多數種雞企業種蛋入孵率上調至80%以上，部分滿孵，目前中、小父母代雞場遠月雞苗訂單至2023年4月底，大廠開啟5月訂單，規模化種雞場報價在3.8-4.2元/羽，小廠報價3.3-3.8元/羽；青年雞企業銷售進度加快，訂單多，大日齡青年雞基本售空，多數預售至5-6月份，青年雞(60日齡)主流報價17.0-18.5元/羽。
邏輯和觀點：05或維持區間震蕩走勢，現貨強勢短期對05存在拉動作用，對其下方支撐較強，同時進入3月后供給回升，開產增加，老雞延淘，正常消費水平下，市場對相對遠月的05存在偏弱的預期。對于更遠月，飼料近期跌幅較大，蛋價強勢，養殖利潤較好，補欄積極性明顯回升，市場對09預期較為悲觀。操作上建議05合約暫時觀望，09合約空單暫時持有。
蘋果
本周產區蘋果價格穩定，炒貨客商環比下降
山東產區：本周山東產區出庫情況同比上周略有提升，有銷售渠道的客商按需補貨，但炒貨人員環比下降明顯；本周蓬萊、棲霞冷庫對中小果需求仍堅挺，價格穩定偏硬，為3月份出口訂單做準備。
西部產區：陜西產區本周倒庫現象環比上周下降，銷區溫度回暖，對西部產區出庫或有利，本周西部產區走貨環比有提升，但不大。
卓創資訊：截止到2023年3月2日全國冷庫目前存儲量約為684.64萬噸，冷庫去庫存率為21.88%。本周(20230223-0301)共計出貨量12.44萬噸。微幅高于上周冷庫出貨量，低于去年同期冷庫出貨量。鋼聯：截至3月1日，本周全國主產區庫存剩余量611.88萬噸，單周出庫量15.59萬噸，走貨不及去年同期，出庫速度較上周有所放緩。果農挺價情緒較強，部分果農等待清明出貨。
舊季產區價格穩定情況下，期價或偏強運性
當前不少貨源以轉移至客商手中，客商調貨價格較高，且客商期待清明消費高峰的表現，從時間節點看清明節錢產區現貨價格或高位運行。
蘋果期貨上市已四載有余，其中蘋果期貨交割有著舉足輕重的地位，鄭商所總結上市以來蘋果交割經驗，以蘋果作為生鮮品本身的特點和產業發展格局，修訂蘋果期貨交割規則，新規更加貼近現貨市場實際的情況，提高了交割的便利性。標準化的期貨品種中有兩個重要關注點：倉單成本和倉單價值；蘋果期貨也不例外，最重要的是交割品成本和接貨價值(絕大多數交割為車板交割)。蘋果作為生鮮品種的特殊性，其交割品成本不僅僅取決于當季蘋果的價格，質量也是重中之重，所以蘋果價格和質量共同決定了交割品。2022/23產季蘋果質量整體表現為西邊質量同比正常年份號，東部質量同比正常年份持平或稍差(由于收購季大風及陰雨天氣影響)，大果偏多。蘋果交割以山東為主，所以從蘋果質量上較正常年份沒有優勢，所以蘋果價格在交割品制作中占據較大分量，所以僅從價格上講短期蘋果價格或維持高位穩定，沒有下跌預期，所以期價或偏強運性
新季花芽良好，期價或穩定運性
當前新季合約陸續上市交易，AP310期價在從上市后隨著舊季合約的上漲期價從最低點7746元/噸，漲至8500-8850元/噸區間震蕩，預計在下一產季蘋果花期以前。近期新季期價或與新季蘋果的花期、坐果期天氣情況相關性較大。當前新季蘋果花芽分化基本結束，整體表現良好，且2022年冬季偏冷，預計新季發生倒春寒的幾率偏低或發生倒春寒的程度偏低，若未發生倒春寒，期貨或將偏弱運行。
本周西部產區炒貨氛圍減弱，出庫環比有提升，價格平穩運行；山東產區以三級果、小果等次果走貨為主，產區整體處于出庫變緩，價格穩定；銷區大果價格偏弱，次果價格穩定，隨著溫度回暖，銷區走貨變快。當前處于消費淡季，重點關注差果價格變動以及一二級果等好果走勢或是各方關注重點。短期價格高位運行使得舊季合約價格或偏強運行，新季合約花芽良好，倒春寒幾率偏小或發生的程度偏低，或使得新季合約支撐力度不強，建議多05空10正套套利。
紅棗
上周五，紅棗盤面震蕩下行，紅棗主力合約最高價10390元/噸，最低價10210元/噸，收于10240元/噸。紅棗注冊倉單數量6073張，有效預報數量3702張，合計9775張，折合現貨48875噸。產區阿克蘇灰棗統貨均價5.20元/公斤，阿拉爾灰棗統貨均價5.70元/公斤，喀什灰棗統貨均價5.75元/公斤；銷區河北市場參考一級灰棗均價8.40元/公斤，二級灰棗均價7.30元/公斤，三級灰棗均價6.50元/公斤，廣東市場價格參考一級灰棗均價9.25元/公斤，二級灰棗均價9.00元/公斤，三級灰棗均價8.65元/公斤(數據來源：Mysteel我的農產品)。
中轉批發市場供給充足，而紅棗消費需求逐漸減弱，走貨速度趨緩；此外，天氣逐漸回暖，存貨商面臨是否入庫抉擇，部分客商有一定讓利促銷意愿，紅棗現貨價格或延續弱勢運行；另一方面加工廠交售倉單意愿較強，致使紅棗倉單注冊數量增長顯著，對盤面產生不小壓力；短期來看紅棗盤面或震蕩偏弱運行。
花生
上周初隨花生盤面大幅下挫，國內現貨報價出現回調，市場惜售意愿有所松動，落袋為安心理增強；從現貨成交情況來看，需求方高價接受力不強，產區購銷氛圍依舊平淡，主力油廠仍未有明確入市消息加重市場的觀望情緒。短期來看，現貨看漲情緒雖有所減弱，但整體報價依然處于高位，港口及國內現貨少量高價成交對價格起到支撐，不過隨著進口米在3-4月的集中大量到港，供需緊平衡狀態或被打破，關注油廠入市動態及進口到港節奏。
現貨報價：截至3月4日，河南白沙統貨報價11700-12000元/噸；遼寧白沙統貨報價約11800-12000元/噸；吉林白沙統貨報價11800-12000元/噸；北方港口蘇丹精米報價10900-11000元/噸。(數據來源：我的農產品網)
中長期觀點：近期產區惜售情緒濃厚令國內現貨供給相當緊張，不過傳統消費淡季下終端高價接受能力有限，市場整體呈現供需緊平衡狀態，關注油廠入市動態及進口到港節奏。
生豬
周末現貨價格弱勢震蕩。2023年3月05日標準體重生豬平均價格為15.52元/公斤，較前日豬價下跌0.06元/公斤，跌幅為0.39%。
我們認為二月現貨價格上漲是“生豬供應斷檔”、“消費市場快速恢復”、“供應市場情緒反轉”三方因素疊加共振的結果，短期現貨價格走勢取決于上述三方因素的邊際走向。供應方面，“供應斷檔”是階段性的，情緒因素慣于助漲殺跌，同樣不具持續性。按照官方能繁母豬的變動趨勢，預計市場將于3月-5月逐漸走出供應斷檔期影響，壓欄和惜售導致的供應后置也將在3-5月份陸續轉為拋壓(取決于現貨價格節奏)。同時，隨著價格重心的抬升，惜售群體的認賣度會緩慢提升，二育群體的入場積極性也在逐步衰減。因此，從供應基本面和供應情緒面的邊際變動看，市場繼續大漲的動力已經開始走弱，情緒因素甚至已經轉為壓制價格下行的力量。需求方面，短期消費可能會繼續改善，但是消費邊際改善最大的階段已然過去。豬肉的市場需求雖已觸及冰點反彈至相對正常的水平，但在季節性約束下，短期繼續邊際改善的空間不大需求改善對價格的推動也應該已經處在邊際走弱的軌道上。因此，我們認為現貨價格短期繼續沖高的動力不足。
同時，我們要清醒的認識到：“理論出欄斷檔”短期仍將持續，消費也不存在快速下滑的可能，二月毛豬價格重心的上移具備支撐，短期同樣看不到現貨大幅下跌的驅動。因此，我們傾向于認為現貨價格將陷入一段時間的震蕩過程。
策略方面，現貨市場多空因素交織，預計現貨短期震蕩為主，期貨近月合約等待現貨走勢指引，短期建議觀望或輕倉反套操作。
（文章來源：中泰期貨）