2月份房地產需求復蘇得到驗證，下游開工加速，周期性產品庫存拐點已臨近。
隨著2月份房地產相關產業鏈條數據的陸續公布，12個重點城市二手房銷售量達到20個月新高，為各地提振住房消費增添了更大的信心。與此同時，2月份重卡銷量終結21連降， “金三”小陽春可期。而隨著經濟復蘇的腳步加快，化工、基礎材料、有色、交運煤炭建材等周期行業逐步回暖。
高毅資產合伙人、首席投資官鄧曉峰表示，當前新一輪經濟開始復蘇，相關行業將迎來大幅改善，周期性行業將迎來比較好的機會。而每當供給和需求發生變化時，周期性行業價格往往會產生巨大波動。
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2月房地產預期扭轉，3月小陽春可期
隨著地產復蘇支持政策不斷，以及經濟穩增長大背景下，今年春節過后，居民購房預期已逐步扭轉、重點城市新房與二手房成交持續改善，煤炭建材等周期產品也隨之需求增加。
據不完全統計數據顯示，今年1月、2月涉房類政策分別為42、46項，出臺偏松類政策均為41項，政策延續偏松基調。在金融政策上，央行及銀保監會開展“資產激活”、“負債接續”、“權益補充”、“預期提升”四項行動，啟動不動產私募投資基金試點工作，改善優質房企資產負債表；建立首套住房貸款利率政策動態調整機制。
在政策支持下，居民購房預期出現扭轉。易居研究院的數據顯示，在12個重點城市中，2月份二手房銷售總量達到了20個月來的高點。而2月份重點50城新房、重點20城二手房日均成交環比升52.5%、21.7%。根據貝殼等多家購房平臺數據，春節后市場普遍回暖，南京、杭州等地單周認購到訪量較節前增長20%-50%，長沙、蘇州均已突破2022年全年高點(國慶節)水平。
2月份交易數據釋放了積極正面的信號，也為各地提振住房消費增添了更大的信心，“金三”小陽春可期。克而瑞研究中心認為，多數房企在蓄勢待發，3月預期將迎來一波集中供應，有望拉動成交放量；另一方面，二手房市場從回升程度和市場熱度都略高于新房市場，這也側面論證了居民購房信心逐步修復，為后期新房市場回暖奠定了良好的基礎。
同時，地產等周期板塊的復蘇也帶動了煤炭建材等周期行業的回暖，2月份重卡銷量終結21連降。據第一商用車網數據，2月份我國重卡市場銷售6.8萬輛左右，環比增長50%，同比增長15%，終結了重卡市場自2021年5月份以來的連續下降勢頭。
產出缺口大，大型私募看好有色金屬板塊
“隨著需求旺季來臨，有望兌現強預期。”中金公司分析師嚴蓓娜認為，結合高頻數據及需求領先指標，旺季需求可期，“強預期”被證實的概率更高。經濟逐步恢復帶來的化工、基礎材料、有色、交運、周期轉債等行業投資機會都值得關注。
嚴蓓娜認為，在有色品種上配置機會較多：一方面，建筑開工復蘇有望帶動房地產及后周期對有色金屬的需求提升；另一方面，新能源車市場復蘇，有望帶動有色新能源電池金屬的需求回暖。
鄧曉峰在近日在招商銀行策略會上表示，當前新一輪經濟開始復蘇，相關行業將迎來大幅改善，一些新興行業處于快速發展的階段，要樂觀看待資本市場。他認為，周期性行業將迎來比較好的機會。而每當供給和需求發生變化時，周期性行業價格往往會產生巨大波動；以有色金屬行業為例，最近幾年出現結構性變化。
鄧曉峰從需求和供給方面上進行了具體的分析。需求端上，一方面全球都在能源轉型，光伏、風電，對銅、鋁的消耗量都有增量需求；另一方面，全球跨國公司面臨制造業產業鏈重構，東南亞、南亞以及拉美地區工業化和城市化的進程將帶動上游工業品的需求提升，兩個邊際上的結構變化均會帶來需求上增長。而供給方面，部分工業金屬資源具備稀缺性，且在較長時間里上游整體投資不足，很多高耗能行業供應受到約束，未來5年至7年會面臨供應難以跟上需求增長的局面，部分有色金屬品種面臨與過去截然不同的供需結構環境。
領久基金董事長篤慧認為，作為大宗商品，觀察的點并不是絕對經濟增速，而是產出缺口。比如說在 2009 年經濟上行復蘇斜率很大，但 2006 年之后大量資本開支，隨后形成巨量的供給。在這種情況下，需求上升快、供給上升也快，產出缺口不一定大。但2014 年開始上游資源性企業供給端沒有重新的資本開支，在這種情況下今年經濟雖然是內生性的溫和復蘇，但缺少了供給，產出缺口不一定小。
篤慧介紹，商品價格從去年年底經濟疫情解封開始起穩，有色產品價格上漲，其實需求并不需要很高的增速，也可以導致商品價格如此的反應。因為工業品邊際定價，甚至如果出現 1%的產出缺口該商品價格可以漲 50%。“經濟雖然是溫和復蘇，但是在局部領域很可能會過熱，而最大的產出缺口領域，我們覺得有可能是大宗商品，尤其在工業金屬領域。”
（文章來源：券商中國）