鋼材
昨日螺紋鋼主力合約收于4191元/噸， 較上日環(huán)比變化-33元/噸， 幅度約為-0.78%。 當日注冊倉單52464噸， 較上一交易日環(huán)比變化0噸。 現(xiàn)貨方面， 螺紋鋼天津匯總價格為4200元/噸， 較上日環(huán)比變化-10/噸； 上海匯總價格為4260元/噸， 較上日環(huán)比變化0元/噸。 熱軋板卷主力合約收于4277元/噸， 較上日環(huán)比變化-19元/噸， 幅度約為-0.44%。 當日注冊倉單93190噸， 較上一交易日環(huán)比變化-5918噸。 現(xiàn)貨方面， 熱軋板卷樂從匯總價格為4290元/噸， 較上日環(huán)比變化0元/噸； 上海匯總價格為4290元/噸， 較上日環(huán)比變化-10元/噸。 目前市場的主要矛盾依然集中于鋼材需求復蘇與產(chǎn)能復蘇的節(jié)奏變換上。因此，板材庫存的變化依然是現(xiàn)階段的重點。本周在鐵礦石價格上揚的帶領下，由成本驅動鋼材價格發(fā)生同步上漲。但在需求數(shù)據(jù)上漲放緩以及對發(fā)改委保供穩(wěn)價預期的擔憂下，鋼材價格在周四、五出現(xiàn)了一定的回調。整體而言，我們認為在我國經(jīng)濟復蘇難以被證偽(實際上是逐漸在被印證)的情況下，市場情緒偏向樂觀，導致偏多方的消息更能夠得到市場的認可。但同時，鋼材自去年12月起已經(jīng)經(jīng)歷過較大的漲幅，在沒有充分回調的情況下繼續(xù)向上的空間實際不大。判斷當前價位繼續(xù)做多確定性不高，并且即使繼續(xù)向上可能空間感也比較有限。因此維持此前的策略推薦：在現(xiàn)實持續(xù)走強的情況下，關注鋼材5-10價差走闊的可能性。此外，在發(fā)改委認為鐵礦石價格偏高估、并且預期廢鋼產(chǎn)量將逐步獲得釋放的場景下，持續(xù)關注做多鋼廠利潤的套利交易。下周將重點關注制造業(yè)、新訂單以及出口新訂單PMI的數(shù)據(jù)變動。
【資料圖】
鐵礦石
由于周末河北多地鋼廠環(huán)保燒結限產(chǎn)，周一鐵礦石偏弱運行，2305合約報收885.5元/噸，下跌2.53%。港口現(xiàn)貨成交情況一般，較上周五價格下跌15-20元/噸。海外供應相對平穩(wěn)，港口庫存持續(xù)累庫，港口現(xiàn)貨資源充足。但由于鋼廠利潤不佳，鋼廠鐵礦石庫存一直處于低位，補庫意愿較低。兩會臨近，預計本周北方各地鋼廠均會陸續(xù)進行環(huán)保限產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量易降難升。預計本周鐵礦石需求走弱，若兩會沒有出臺更有利的地產(chǎn)刺激政策，預計短期鐵礦石偏弱運行，關注環(huán)保限產(chǎn)消息和品種正套機會。
錳硅
周一，錳硅主力(SM305)繼續(xù)回調，日內(nèi)收跌1.28%，收盤報7386元/噸。現(xiàn)貨端，天津6517錳硅市場報價7400元/噸，環(huán)比上日-60元/噸，現(xiàn)貨折盤面價7550元/噸。期貨主力合約貼水現(xiàn)貨164元/噸，基差率2.17%，處于中性偏低位置。日線級別來看，盤面價格向上的動力仍顯不足。
我們認為市場對于未來的需求預期仍是支撐價格上行的主要動力，且至少在3月初的兩會召開之前，預期仍將持續(xù)擾動市場。而實際上，我們也確實看到了鋼材產(chǎn)量的穩(wěn)步回升，尤其螺紋鋼產(chǎn)量近一個月來出現(xiàn)的連續(xù)顯著反彈，目前已回升至超過去年同期的水平。同時，我們也看到了鋼材基本面邊際好轉所帶來的成材期貨價格頂在高位。但在整體螺紋鋼為代表的鋼材利潤依舊處于低位，雖然邊際環(huán)比回升，但成本高的鋼廠依舊處于虧損狀態(tài)，疊加錳硅自身基本面的偏寬松結構，價格很難打出估值，致使價格反彈過程中遭到拋壓。此外，海外風險正在積聚，美元指數(shù)再度走強，恐對整體商品環(huán)境形成壓制。
在成材效益較低情況下，鋼廠對于原材料的補庫意愿不足，致使鋼廠原材料庫存快速走低，而企業(yè)庫存走高，對現(xiàn)貨形成壓力，帶動現(xiàn)貨價格承壓。在價格難以形成有效反彈的情況下，我們?nèi)耘f傾向于盤面或有一次二次探底的過程，這個位置，我們暫時先看到7200元/噸附近。
硅鐵
周一，硅鐵主力(SF305)大幅回落，向下觸及7月份以來上升趨勢線，日內(nèi)收跌2.27%，收盤報8010元/噸。現(xiàn)貨端，天津72#硅鐵市場報價8300元/噸，環(huán)比上日-30元/噸，期貨主力合約貼水現(xiàn)貨290元/噸，基差率3.49%，回升至中性水平。成本端，蘭炭價格(神木蘭炭小料)漲250元/噸，回調至1500元/噸，帶動成本抬升至7150-7400元/噸區(qū)間。
目前硅鐵價格面臨的最大問題依舊在于市場對于煤炭價格下行的預期，以及隨之可能帶來的電價以及蘭炭價格回落所造成的硅鐵成本坍塌，但隨著火電用煤需求持續(xù)處于高位，內(nèi)外煤價倒掛等因素，該預期正得到一定程度的修復，煤炭價格也出現(xiàn)企穩(wěn)回升。與煤炭端的擔憂相比，我們更擔心的是供求呈現(xiàn)相對寬松結構的硅鐵當前依舊存在的高估值，這或成為價格最大的隱憂。
當前，我們確實看到了蘭炭價格的調整，但我們也看到硅鐵主廠區(qū)，尤其火電為主的產(chǎn)區(qū)電價并未回落，反而有所回升，我們認為是受到云南地區(qū)干旱所造成的水電緊張的影響，而這一狀況目前仍未得到改善，若后續(xù)水電問題繼續(xù)發(fā)酵，恐會造成一波電力緊張帶動的硅鐵情緒性上漲行情，這是我們認為后期可能觸發(fā)價格上漲的一個路徑，但當前市場明顯還未演繹到這一步。就目前盤面走勢而言，市場交易兩會出臺新刺激的預期證偽以及來自海外宏觀風險的壓力加劇，盤面今日選擇向下回調，首先考驗前低7770元/噸附近支撐，若無法有效止住回調，不排除價格進一步回踩7450元/噸附近區(qū)間的可能。因此，對于投機交易，我們依舊暫時并不推薦盲目的抄底。
工業(yè)硅
周一，工業(yè)硅期貨主力(SI2208)短暫上破60分鐘級別下行趨勢線，如預期繼續(xù)向上反彈至接近17800-18000元/噸區(qū)間下沿，但力度較弱，且上沖后隨即回落并收于日內(nèi)低點，形成假突破，全天價格單邊下行，日內(nèi)收跌0.88%，收盤報17480元/噸。現(xiàn)貨端，華東不通氧553#市場報價17100元/噸，環(huán)比上日持平，貼水主力合約380元/噸；通氧553#市場報價17500元/噸，環(huán)比上日持平，升水主力合約20元/噸；421#市場報價18800元/噸(升水交割品，升水2000元/噸)，折合盤面價格16800元/噸，環(huán)比上日持平，貼水期貨主力合約680元/噸，期現(xiàn)基差隨期貨回落小幅收窄。
國內(nèi)需求層面，我們看到與下游房建相關的螺紋鋼產(chǎn)量及消費出現(xiàn)穩(wěn)步回升，以及與消費相關的有機硅價格出現(xiàn)連續(xù)的反彈，雖然幅度較小，這預示著市場所預期的我國經(jīng)濟回升正在發(fā)生。綜合考慮到當前市場對2023年經(jīng)濟向好的預期依舊存在，疊加3月初的兩會以及當前云南省各水電站水位偏低帶來的后期水電供應的擔憂等因素。同時，目前統(tǒng)計的多晶硅產(chǎn)能投放與工業(yè)硅產(chǎn)能投放在上半年時間上的錯位預期。此外，我們看到云南、四川生產(chǎn)的高成本以及SMM統(tǒng)計的全國工業(yè)硅利潤已回落至中性甚至略微偏下的水平。因此，我們在這個位置，并不認為工業(yè)硅價格是一個趨勢性下跌的走勢。反而，我們在期待價格向下完成再一次探底的過程，并完成盤整給出階段性做多的機會，這個機會我們預期可能出現(xiàn)在3月中下旬附近。
交易方面，隨著盤面本周的回落跌破了上市以來的上升趨勢線，短期上漲的趨勢被破壞，盤面若選擇上漲，則需要更多的時間去盤整消化形態(tài)的破壞。我們認為當前并未到上手的位置，暫以觀望為主，等待價格完成再次探底并盤整的過程，從當前走勢看這個位置我們傾向于看到16800-17000元/噸區(qū)間附近，屆時可結合基本面觀察是否存在單邊做多位置。
玻璃
周一玻璃震蕩運行，2305合約報收1521元/噸，跌幅0.72%。現(xiàn)貨市場價格持穩(wěn)。華北地區(qū)部分廠家價格下調，沙河產(chǎn)銷有所走弱，正大、德金、鑫利部分小板價格下調；華東地區(qū)部分廠家以穩(wěn)為主，產(chǎn)銷一般出貨尚可；華中地區(qū)價格以穩(wěn)為主，庫存小幅增加；華南地區(qū)價格以穩(wěn)為主，出貨積極性不高，訂單有限。近期下游需求恢復速度較慢，新增訂單數(shù)量極為有限，補貨動力不足，觀望情緒濃厚。短期玻璃庫存難以有效去化，預計短期玻璃價格偏弱運行，謹慎操作，關注需求恢復情況和下游訂單數(shù)量。
純堿
周一純堿震蕩運行。現(xiàn)貨市場價格盤整運行，輕堿和重堿市場價格以穩(wěn)為主。江蘇地區(qū)當?shù)貜S家輕堿主流出廠價格在2700-2850元/噸，重堿主流送到終端價格在3100元/噸左右。河南地區(qū)輕堿主流出廠價格在2650-2700元/噸，重堿主流出廠價格在2950元/噸左右。近期玻璃需求恢復較慢，產(chǎn)銷情況不佳，純堿價格走勢趨弱。部分廠家訂單已接至3月中上旬，有一定挺價情緒。目前純堿庫存偏低，但下游需求不佳，利潤微薄，抵制高價純堿，觀望情緒濃厚。預計短期純堿價格盤整運行，謹慎操作，關注下游需求恢復情況。
（文章來源：五礦期貨）