白糖

上周國際原糖偏強運行，臨近周末價格大幅下挫運行，周五5月合約收盤報19.69美分，周內跌0.14，周跌幅0.71%，日跌幅達3.2%。基本面來看，利多仍在，一是全球食糖供應過剩幅度收縮，因印度和歐洲糖產量下降，特別是印度下修幅度較大，增加出口可能性渺茫，近期供應偏緊態勢繼續支撐糖價。另外巴西燃料乙醇需求提升，提振市場。不過利空亦顯現，因階段性生產來看，印度和泰國陸續產出較多食糖，巴西新榨季產量增加等。技術上，ICE 原糖主力合約本周沖高回落，上行阻力增強，或將進入下行調整。

(資料圖)

國內糖市上周現貨交較好，市場感受淡季不淡，現貨糖價上漲，鄭糖主力合約逼近6000關口附近。基本面偏利多因素來自于預期2月銷售，供應上廣西收榨進度加快，減產繼續提振糖價走升，整體基本面仍舊偏多，因需求不錯，供給收縮利于糖價偏強運行。但新的一周關注外盤回落調整對內糖的影響，因內外價差收縮會制約糖價趨升空間。

邏輯觀點：內外糖價差倒掛大，供給收縮預期支撐內糖價格震蕩趨升。

油脂油料

上周美聯儲會議紀要偏鷹，1月PCE物價指數上漲0.6%，超經濟學家預期的0.4%，創去年6月以來最大漲幅，美元指數上周連續四個交易日上漲。內盤油脂高位震蕩，市場情緒有所回暖，不過國內現貨基本面暫無明顯驅動，盤面多跟隨國際油脂震蕩。BMD毛棕櫚油受累于美豆油價格下挫漲勢放緩，繼續關注后期產量和出口數據變化。在對阿根廷農作物的擔憂中，美豆高位震蕩，至上周五在玉米和小麥的拋售中下跌，宏觀預期的變動也在影響近期價格走勢。連盤豆粕弱勢震蕩，國內油廠開工率有所下滑，而養殖利潤下滑令下游飼料廠采購意愿不強，國內豆粕庫存穩中有增，關注后期下游消費及豆粕庫存情況。

中長期觀點：油脂中長期跟隨宏觀震蕩，關注宏觀預期及國內消費變化。

雞蛋

周末蛋價整體穩定，河北粉蛋小幅上漲，截止2月26日粉蛋均價4.25元/斤，紅蛋均價4.4元/斤，當前蛋價仍是歷史同時期最高價，養殖略有盈利。消費淡季，預計暫不支持雞蛋價格大幅上漲。不過當前雞蛋在產存欄偏低，小蛋偏緊，產業庫存普遍不高，養殖戶庫存不多，冷庫蛋較少，供給水平偏低，且短時間難恢復。目前餐飲、住宿和旅游等社會活動較為旺盛，餐飲和食品廠等支撐雞蛋消費，雞蛋消費同比基本恢復。隨著居民庫存雞蛋消耗，預計內銷逐步好轉，消費環比或有增加。消費緩慢增加，加上產業看好后市或補貨，蛋價或偏強運行。

邏輯和觀點：現貨持續強勢，帶動05上漲。不過由于進入3月后供給回升，開產增加，老雞延淘，正常消費水平下，市場對相對遠月的05存在偏弱的預期，預計05繼續上漲的壓力增加。長期來看，飼料轉降，養殖利潤好轉，補欄積極性回升，后市供給水平逐步提高。操作上建議05多單逢高止盈，長線做空雞蛋09。

蘋果

本周產區蘋果價格穩定，炒貨客商環比下降

山東產區：山東產區本周出口小果及通貨較為搶手，隨著調貨的進行，70#、75#果剩余不多，截止到23日，山東產區冷庫庫存貨以85#及以上蘋果為主，小果價格偏硬，大果價格穩定偏弱。本周出庫量持續低迷，調貨客商積極性環比上周有所下降，隨著銷區冷清，反饋回產地，整體出庫緩慢。

西部產區：西部產區近幾周調貨情況較多，以甘肅平涼貨拉往陜西或甘肅慶陽為主，靜寧產區庫存下降較多，西北部分冷庫又增加情況，整體交易偏強，價格維持高位，尤其是部分產區果農貨稀缺，使得抗價心里較濃，但客商調貨熱情環比上周降低，倒庫仍存，貨權轉移持續。

卓創資訊：截止到2023年2月23日全國冷庫目前存儲量約為697.08萬噸，冷庫去庫存率為20.46%。本周(20230216-0222)共計出貨量11.64萬噸。低于上周冷庫出貨量，低于去年同期冷庫出貨量。鋼聯：截止到2023年2月23日全國冷庫目前儲存量為627.47萬噸，本周供給出貨量16.68萬噸，高于上周冷庫出貨量。

供需雙弱，靜待后市演變

本周前往銷區市場調研，調研得知銷區走貨緩慢，價格持續穩定。2月份起始截止到2月24日，銷區進入銷售淡季，銷售市場整體表現較冷清，一方面是因為元宵節后對禮盒需求較差，銷量較大的禮盒銷量少；另一方面是市場對小果及次果需求量較大，但產區供應偏少；最后是2月份為傳統銷售淡季，天氣偏冷，降雨等因素使得市場對蘋果需求不高。銷區價格保持穩定，2月份銷區整體銷售不佳，但價格基本維持穩定。銷區檔口老板表示春節前禮盒走貨快，不少客商已經賣完自己收購的貨物，現在也是少量調貨，春節后市場偏差，據了解2月份銷量要比去年同期少。潤二月可能對蘋果有好處，因為春季也是蘋果的消費季節。今年2月份銷量差是因為溫度同比去年底，近期溫度回暖消費或將好轉。

關注庫存結構，重新審視后期壓力

春節后產區以高價貨源和大果為主的普通箱裝、筐裝市場卻銷售平淡，好貨價格穩定，低價貨源有漲，使得兩者價差縮小。春節后銷區整體表現冷淡，2022/23產季好果偏多、大果偏多、價格居高且果農存庫偏多的諸多弊端或顯現，對去庫壓力或仍存。

本周西部產區炒貨氛圍減弱，價格平穩運行；山東產區以三級果等次果走貨為主，價格暫穩，產區整體處于出庫變緩，價格穩定；銷區大果價格偏弱，次果價格穩定，整體銷區表現環比大幅冷清。當前處于消費淡季，重點關注差果價格變動以及一二級果等好果走勢或是各方關注重點。當前柑橘類水果沖擊，消費淡季的銷售情況，蘋果好果價高抑制走貨是否持續？或好果降價促進消費？或是后市關注的重點。

紅棗

上周五，紅棗盤面強勢上漲，紅棗主力合約以10440元/噸開盤，收于最高價10690元/噸。紅棗注冊倉單數量4919張，有效預報數量2521張，合計7440張，折合現貨37200噸。產區阿克蘇灰棗統貨均價5.20元/公斤，阿拉爾灰棗統貨均價5.70元/公斤，喀什灰棗統貨均價5.75元/公斤；銷區河北市場參考一級灰棗均價8.40元/公斤，二級灰棗均價7.30元/公斤，三級灰棗均價6.50元/公斤，廣東市場價格參考一級灰棗均價9.30元/公斤，二級灰棗均價9.00元/公斤，三級灰棗均價8.65元/公斤(數據來源：Mysteel我的農產品)。

產區未售余貨不多，成交較少，價格暫不足以影響銷區價格波動；目前貨源多集中在加工廠及貿易商手中，市場上成品充裕；紅棗消費旺季接近尾聲，在供應充裕，并且下游走貨平淡環境下，市場價格仍有下滑風險；操作上可考慮逢高做空。

花生

受產區價格偏強影響，花生盤面高位震蕩。當前基層貿易商挺價意愿濃厚，供給偏緊下國內花生現貨價格重心不斷上移，東北、河南產區漲勢明顯，其他產區小幅跟漲，進口米階段性到港量不大，也支撐國內報價維持偏強走勢。從現貨成交情況來看，需求方高價接受力不強，市場成交仍然平淡；另外，現貨高價對油廠即期壓榨利潤影響明顯，主力油廠普遍持觀望態度，關注產區現貨成交情況及進口到港動態。

現貨報價：截至2月25日，河南白沙統貨報價11400-11700元/噸；遼寧白沙統貨報價約11800元/噸；吉林白沙統貨報價11600-11800元/噸；北方港口蘇丹精米報價約10800-10900元/噸。(數據來源：我的農產品網、同花順)

中長期觀點：近期產區惜售情緒濃厚令國內現貨看漲情緒升溫，不過傳統消費淡季下終端高價接受能力有限，關注現貨成交及后續進口米集中到港情況。

生豬

近期現貨價格震蕩偏強，市場看漲情緒較為高脹。我們認為本次現貨價格的上漲并不僅僅是情緒使然，“理論出欄斷檔”和“消費市場超預期”是驅動二月份現貨價格大漲的核心邏輯，壓欄、二育、凍品入庫等行為在這一前提下助推價格上漲。按照官方能繁母豬存欄趨勢推算，今年一季度生豬理論出欄量處于偏低的水平，但春節前后供需錯配等因素掩蓋了“理論出欄斷檔”的事實。隨著節前供應后置的毛豬逐步出清，出欄體重持續下滑，市場問題豬只拋售壓力減輕，市場需求觸及冰點后回暖，被掩蓋的“理論出欄斷檔”因素開始支撐價格，這可能是前期現貨價格一直難以跌破14元/公斤的重要因素。同時，隨著現貨價格企穩，壓欄和惜售情緒再起，斷檔格局和亢奮情緒形成合力，助推現貨價格快速上漲。需求方面，市場擔憂的二次感染高峰并未到來，這為整個市場消費從低谷快速拉升至高位創造了條件?？紤]到陡增的商務、旅游需求，我們甚至認為目前的消費要好于疫情前年份水平。

因此，我們認為并不能簡單的把近期毛豬價格上漲的主因歸結于“二育”之上， “理論出欄斷檔”和“消費市場超預期”是現貨上漲的堅實基本面。從目前的市場情況看， “理論出欄斷檔”短期仍將持續，消費也不存在短期快速下滑的可能，因此近期毛豬價格重心的上移是有支撐的，短期看不到現貨大跌的驅動。但是，從各因素的邊際變動看，繼續支撐現貨大漲的驅動也在走弱，我們傾向于認為現貨繼續沖高的空間已經不大。

策略上，近月合約不建議追高，尋找逢高布局空單機會。

（文章來源：中泰期貨）