近日，上市豬企陸續發布2022年度業績預告。從預告來看，隨著2022年生豬行情有所回暖，生豬養殖企業的業績相較于2021年，大部分出現好轉。

截至1月31日，牧原股份(002714.SZ)、新希望(000876.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)、天邦食品(002124.SZ)、正邦科技(002157.SZ)五家頭部上市豬企的2022年度業績預告已全部出爐。其中，牧原股份與正邦科技的業績出現明顯分化。

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五大上市豬企2022年度業績預告情況。數據來源：各企業2022年度業績預告。

制表：澎湃新聞

五大上市豬企2022年三季度主要財務數據，數據來源：各企業三季報。

制表：澎湃新聞

冰火兩重天：牧原股份和正邦科技

牧原股份預計2022年營業收入為1220億元-1270億元，凈利潤135億元-155億元。歸母凈利潤預計120億元-140億元，比上年同期增長73.82%-102.79%，扣非凈利潤預計130億元-150億元，比上年同期增長73.12%-99.76%。根據牧原股份2022年前三季度的數據，牧原股份在第四季度預計實現歸母凈利潤104.88億元-124.88億元。

正邦科技預計2022年歸母凈利潤虧損110億元–130億元，扣非凈利潤預計虧損95億元–115億元。正邦科技2021年虧損了188.2億元。根據其2022年前三季度的數據，四季度依然沒能止虧。

1月31日，正邦科技收到深交所關注函，要求其進一步說明報告期內仔豬壓欄導致死亡率偏高、 肥豬提前出欄導致均重嚴重偏低等的具體情況，分析報告期內各項期間費用同比變化情況及其原因，費用發生的合理性，以及是否與公司報告期業務開展情況相匹配。詳細說明報告期內對部分閑置無效及已經拆除的固定資產、在建工程及租賃資產進行報廢處理的具體情況，進一步說明對相關資產計提減值準備的計算過程、計提依據、計提結果的合理性和充分性，是否符合企業會計準則的有關規定。此外，要求正邦科技說明期末持有相關生物資產的具體情況，詳細說明報告期內多次向控股股東正邦集團有限公司以1元作價出售子公司股權的交易進展情況等。

為何出現明顯的分化？

生豬養殖行業存在較明顯的周期性，一般而言，行業內公司的業績也會隨著豬周期上下波動。據國家統計局數據，觀察最近四年的生豬價格走勢。

2019年2月后豬價整體上揚至高位震蕩，下行從2021年1月開始，全國生豬(外三元)市場價格在2021年1月從36.8元/公斤下降，至10月上旬的最低點10.5元/公斤后上漲，到11月下旬的18.2元/公斤后開始下跌。跌至2022年3月中旬的11.9元/公斤結束，然后開啟了新一輪的上漲。上漲到2022年7月中旬的22.6元/公斤，接著迎來一個月的反復。8月下旬開始，又呈現上漲走勢，從8月中旬的21.4元/公斤，上漲到10月中旬的27.7元/公斤。此后，便一路下跌，一直跌至2023年1月中旬的14.6元/公斤。從“旬”這一時間單位看，目前，全國生豬(外三元)市場價已經連續下跌3個月。

為何當下，出現牧原股份和正邦科技的明顯分化？

對此，牧原股份稱，2022年公司生豬銷量較上年有較大幅度增長(銷售生豬6120.1萬頭，同比增長52%)；同時，全年生豬銷售均價同比有所上漲，經營業績上升。據其2022年12月份生豬銷售簡報，2022年，牧原股份共銷售生豬6120.1萬頭，其中商品豬5529.6萬頭，仔豬555.8萬頭，種豬34.6萬頭。

而正邦科技稱，業績變動原因主要是生豬養殖板塊銷售規模及銷售價格較上年均有所下降，報告期產生期間費用35億元-45億元，同時計提資產減值準備共計30億元至40億元等。

事實上，正邦科技業績不樂觀此前早已有跡象。

1月17日，正邦科技發布公告稱預計2022年末凈資產為負，公司股票或被實施退市風險警示。2021年10月25日，正邦科技公告稱，公司被債權人申請重整及預重整，法院裁定對公司啟動預重整程序并指定預重整期間臨時管理人。錦州天利糧貿有限公司以正邦科技不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力，但具有重整價值為由，向法院申請對其進行破產重整，并同時申請啟動預重整程序。

減虧或扭虧為盈的豬企

新希望、溫氏股份和天邦食品三家上市豬企減虧或扭虧為盈，數據變動相對平穩。

2022年，新希望歸母凈利潤預計為虧損4.1億元–6.1億元，上年同期虧損95.91億元。預計扣非凈利潤為盈利5000萬元–虧損15000萬元。新希望表示，公司報告期內出欄生豬1461萬頭，較同期增加46%，成本端飼料原料價格雖連續上漲，公司也持續在種豬配種、產仔，育肥豬料肉比、成活率，非瘟防控等方面工作中提升管理水平與生產指標，使得生豬養殖成本下降明顯，并疊加下半年生豬行情回暖的有利因素，使生豬養殖業務大幅減虧。另外，對民生銀行的投資收益采用上年同期數據預估，其2022年業績未公告前無法獲知，存在的不確定性因素可能影響公司業績預告準確性。

溫氏股份2022年的歸母凈利潤預計為48億元–53億元，上年同期虧損134.04億元；扣非凈利潤預計為45億元–50億元，上年同期虧損146.66億元。溫氏股份稱，報告期內，公司生豬銷售量及價格同比上升，同時生產成績提高，養殖綜合成本下降，公司生豬養殖業務利潤同比大幅上升，實現扭虧為盈。養雞業務生產持續保持穩定，核心生產成績指標保持高位，養殖綜合成本保持良好，公司養雞業務利潤同比上升。

天邦食品2022年預計歸母凈利潤9.5億元—11.5億元，比上年同期增長121.29%—125.77%，扣非凈利潤虧損3.7億元—5.7億元，比上年同期減虧88.38%—92.46%。天邦食品稱2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤扭虧為盈， 主要貢獻來自轉讓子公司51%股權產生的投資收益約14.5億元。

豬價未來走勢

方正中期期貨認為，本輪豬周期的上行階段可能并未走完，產業累計盈利的時間仍然較短，階段性供給壓力逐步釋放后，2023年一季度末，產業可能逐步過度至盈利狀態，只不過由于產能處在上升期，盈利水平可能不會太高。東興期貨認為，節后短期消費支撐不足，且養殖端供給壓力持續釋放，市場扛價情緒對短期行情止跌作用不大，預計行情延續偏弱整理。方正證券認為，短期來看，由于前期供給階段過剩延續，疊加理論上節后市場會進入豬肉季節性消費淡季，生豬市場整體呈現供大于求、價格持續下跌。但伴隨節后旅游、餐飲業復蘇，屠宰廠復工復產，生豬價格有望止跌反彈。長期來看，養殖持續虧損疊加前期行業補欄情緒不佳，行業在一定概率上重啟產能去化，生豬供給收縮，豬價景氣周期有望持續。

有別于市場主流的觀點，山西證券認為，2022年3-10月的豬價上漲更多是“后非瘟”時期的一次反彈，而非真正意義的周期反轉。只是“非洲豬瘟”高盈利期帶來的資本流入和出于賭行情的“二次育肥”等產業投機行為，使得生豬出欄供給在時間上出現錯配，從而導致本輪反彈比過往幅度更大和年底“旺季不旺”等反常現象。而作為周期是否反轉的關鍵決定因素，母豬過剩產能并沒有完成徹底去化。2006年-2020年的前三輪周期底部出現2-3個“虧損底”。展望2023年，本輪大周期或迎來第三個“虧損底”。第三個“虧損底”相比第二個“虧損底”將更為關鍵，且更有可能成為新一輪周期的起點。

（文章來源：澎湃新聞）