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核心觀點(diǎn)：中性偏空 節(jié)前盤面在預(yù)期及春節(jié)空頭減倉的影響下持續(xù)沖高，春節(jié)期間供增需減產(chǎn)業(yè)鏈大幅度累庫，春節(jié)期間的地產(chǎn)銷售亦不及預(yù)期。節(jié)后投機(jī)空頭及套保資金進(jìn)場賣現(xiàn)實(shí)。盤面由預(yù)期向現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)換。節(jié)奏上看需求恢復(fù)較慢，產(chǎn)業(yè)鏈大概率繼續(xù)累庫。策略上：1)單邊空V2305，但需注意估值略偏低。2)套利暫觀望。
燒堿對PVC影響：中性燒堿價(jià)格穩(wěn)定。山東32%液堿報(bào)1052元/噸，噸利1164元。春節(jié)期間海外燒堿價(jià)格持平，節(jié)后氧化鋁等下游開工并未完全恢復(fù)。燒堿季節(jié)性累庫。
原料支撐：中性 1)烏海電石報(bào)3650元/噸，較節(jié)前降200；2)蘭炭中料報(bào)1535元/噸。3)乙烯漲15報(bào)781美元/噸，VCM CFR遠(yuǎn)東漲15報(bào)724美元/噸。
供給：偏空開工微降。PVC整體開工率78.35%，環(huán)比提升0.64個百分點(diǎn)；其中電石法PVC開工率77.12%，環(huán)比增0.42個百分點(diǎn)；乙烯法PVC開工率82.77%，環(huán)比提升1.43個百分點(diǎn)；檢修損失微增，暫無新增計(jì)劃檢修。
需求：偏空 1)下游制品工廠放假，預(yù)計(jì)元宵節(jié)后復(fù)工；節(jié)后價(jià)格大幅下跌，成交有所好轉(zhuǎn)。2)出口：受印度需求影響，12月出口好轉(zhuǎn)，印度補(bǔ)庫告一段落，出口待交付量約20萬噸，較上期減少4萬噸。3)春節(jié)期間，產(chǎn)業(yè)鏈大幅累庫，下游恢復(fù)較慢，預(yù)計(jì)累庫將持續(xù)。4)克爾瑞數(shù)據(jù)顯示，1月百強(qiáng)房企操盤口徑銷售金額同比降低31.9%，單月降幅較12月擴(kuò)大1.9個百分點(diǎn)。春節(jié)期間的銷售亦不及預(yù)期。地產(chǎn)銷售仍未企穩(wěn)。
利潤：中性 利潤穩(wěn)中微升。電石一體化噸利-595元，山東外購電石法噸利-1327元；華北乙烯法利潤升至2300元/噸。電石走弱，西北綜合利潤升至219元，華北綜合利潤跌至-303元/噸；雙噸價(jià)差微升至2710元。PVC產(chǎn)業(yè)鏈中蘭炭虧損，電石虧損走擴(kuò)，PVC端虧損較大，燒堿利潤持穩(wěn)，綜合利潤華北虧損、西北微利。
宏觀：中性偏多但弱于節(jié)前 中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)“房住不炒”，但地產(chǎn)政策仍在持續(xù)放松，節(jié)后的政策對盤面的影響邊際走弱。
（文章來源：天風(fēng)期貨）