距離春節(jié)(1月22日)還有一周時(shí)間，備貨高峰對(duì)出庫(kù)進(jìn)度帶來(lái)了明顯的提振。但前期圣誕元旦的走貨不暢導(dǎo)致目前的出庫(kù)進(jìn)度仍不及往年，庫(kù)存壓力的堆積可能進(jìn)一步拖累后期的消費(fèi)。
卓創(chuàng)資訊本周給出的全國(guó)庫(kù)存數(shù)據(jù)為798.88萬(wàn)噸，環(huán)比減少33.83萬(wàn)噸，降幅4.06%。其中山東庫(kù)存環(huán)比減少11.17萬(wàn)噸，降幅3.72% ，陜西庫(kù)存環(huán)比減少12.72萬(wàn)噸，降幅5.53%，其他地區(qū)庫(kù)存環(huán)比減少9.94萬(wàn)噸，降幅3.28%。
(資料圖)
MySteel我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)741.76萬(wàn)噸，環(huán)比減少43.4萬(wàn)噸，降幅5.53%。山東庫(kù)存比57.24%，陜西51.6%、甘肅64.56%、山西37.82%，遼寧61.08%，河南44.22%。其中山西、河南為代表的副產(chǎn)區(qū)出庫(kù)進(jìn)度加速尤其明顯，主產(chǎn)區(qū)方面陜西提振更明顯。
以搓龍為代表的華南市場(chǎng)近期到車出現(xiàn)明顯提升，與產(chǎn)區(qū)出貨加速匹配。春節(jié)效應(yīng)對(duì)銷區(qū)備貨、成交氛圍帶來(lái)提振。
當(dāng)下春節(jié)效應(yīng)對(duì)禮盒裝及低價(jià)果農(nóng)貨的成交提振較為明顯，對(duì)高價(jià)的80#一二級(jí)貨源提振有限。我們認(rèn)為近期的節(jié)日提振可能掩蓋了本季度庫(kù)存結(jié)構(gòu)中高價(jià)貨比例偏高的問(wèn)題。
在春節(jié)消化禮盒裝、低價(jià)貨源的同時(shí)，留給高價(jià)好貨的銷售窗口也正在流逝，累計(jì)后期的銷售壓力。
對(duì)于后期消費(fèi)，疫情感染高峰、居民消費(fèi)信心等問(wèn)題依舊困擾著市場(chǎng)。此外，大棚技術(shù)的發(fā)展使時(shí)令水果上市時(shí)間日益提前，對(duì)05合約代表的后期消費(fèi)可能帶來(lái)進(jìn)一步的擠兌。
消費(fèi)不旺時(shí)，蘋果作為平價(jià)水果，降價(jià)促銷可能是唯一的出路。
推薦策略：圍繞8300~8500區(qū)間逢高沽空05合約。
一、 庫(kù)存數(shù)據(jù)解讀
蘋果庫(kù)存的意義在于其本質(zhì)上是直至次年新季早熟蘋果下樹(shù)前供需平衡表的供給側(cè)峰值，代表了未來(lái)一年的銷售壓力。而對(duì)于觀測(cè)消費(fèi)端情況，每周的去化速度、節(jié)奏都是較為直觀的指標(biāo)。
當(dāng)下市場(chǎng)的交易主軸為春節(jié)節(jié)日對(duì)消費(fèi)的提振以及進(jìn)入后疫情時(shí)代后居民消費(fèi)的恢復(fù)。進(jìn)入2023年以來(lái)，市場(chǎng)情緒較為高漲，對(duì)于消費(fèi)復(fù)蘇存在較強(qiáng)的預(yù)期。
庫(kù)存數(shù)據(jù)上并不完全支持消費(fèi)復(fù)蘇的預(yù)期：臨近春節(jié)，屬于節(jié)日備貨高峰，本周的出庫(kù)進(jìn)度較為理想，但前期圣誕元旦的走貨不暢導(dǎo)致目前的出庫(kù)進(jìn)度不如往年同期水平，庫(kù)存壓力的堆積可能進(jìn)一步拖累后期的消費(fèi)。
卓創(chuàng)資訊本周給出的全國(guó)庫(kù)存數(shù)據(jù)為798.88萬(wàn)噸，環(huán)比減少33.83萬(wàn)噸，降幅4.06%。其中山東庫(kù)存環(huán)比減少11.17萬(wàn)噸，降幅3.72% ，陜西庫(kù)存環(huán)比減少12.72萬(wàn)噸，降幅5.53%，其他地區(qū)庫(kù)存環(huán)比減少9.94萬(wàn)噸，降幅3.28%。
MySteel我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)741.76萬(wàn)噸，環(huán)比減少43.4萬(wàn)噸，降幅5.53%。山東庫(kù)存比57.24%，陜西51.6%、甘肅64.56%、山西37.82%，遼寧61.08%，河南44.22%。
其中山西、河南為代表的副產(chǎn)區(qū)出庫(kù)進(jìn)度加速尤其明顯，主產(chǎn)區(qū)方面陜西出庫(kù)加速相對(duì)山東、甘肅更明顯。
二、 產(chǎn)銷區(qū)行情追蹤
臨近春節(jié)，產(chǎn)區(qū)出貨明顯加速進(jìn)一步兌現(xiàn)在銷區(qū)市場(chǎng)到車情況上。華南廣州搓龍等市場(chǎng)本周到車數(shù)量有明顯提振，節(jié)日備貨氛圍帶來(lái)了銷區(qū)成交提振。
本輪節(jié)日備貨中，山東主產(chǎn)區(qū)備貨以客商包裝自存貨源發(fā)禮盒裝為主，調(diào)果農(nóng)貨積極性相對(duì)有限，而陜西主產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨成交有所增多。
三、 后期行情展望
當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)于后期消費(fèi)的預(yù)期可能存在過(guò)度樂(lè)觀。
臨近春節(jié)這一最重要的消費(fèi)節(jié)日，蘋果出庫(kù)、銷區(qū)成交理應(yīng)出現(xiàn)明顯提振，然而當(dāng)下的出庫(kù)節(jié)奏、銷區(qū)成交情況的實(shí)際兌現(xiàn)尚且不及往年。且本輪疫情感染高峰的影響有較大可能持續(xù)至春節(jié)后，我們對(duì)春節(jié)消費(fèi)預(yù)期較為悲觀。
前文已經(jīng)介紹過(guò)，當(dāng)下春節(jié)節(jié)日備貨對(duì)禮盒裝與低價(jià)果農(nóng)貨提振較為明顯，而上述兩類貨源與期貨市場(chǎng)大致對(duì)應(yīng)的80#一二級(jí)貨源存在一定差距。
我們?cè)谇捌趫?bào)告中已經(jīng)介紹過(guò)，本季庫(kù)存中大果、好果比例相對(duì)較高，春節(jié)節(jié)日對(duì)出庫(kù)進(jìn)度的提振可能掩蓋了對(duì)應(yīng)期貨市場(chǎng)貨源的走貨問(wèn)題。在春節(jié)消化禮盒裝、低價(jià)貨源的同時(shí)，留給高價(jià)好貨的銷售窗口也正在流逝。
若春節(jié)的消費(fèi)提振兌現(xiàn)不及目前的樂(lè)觀預(yù)期(去庫(kù)、消費(fèi)預(yù)期分析可見(jiàn)年報(bào)《逝者如斯夫-蘋果還能等到復(fù)蘇的機(jī)會(huì)嗎？》)，后市將面對(duì)明顯更高的庫(kù)存與降價(jià)壓力。在春節(jié)消費(fèi)問(wèn)題以外，2023年如何提升居民消費(fèi)信心，拉動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)依舊是經(jīng)濟(jì)工作的首要問(wèn)題。
此外，隨著大棚等科技的發(fā)展，時(shí)令水果的上市時(shí)間日漸提早。05合約對(duì)應(yīng)的后期消費(fèi)面對(duì)的替代品競(jìng)爭(zhēng)或進(jìn)一步加大，可能重蹈2022年夏季以來(lái)蘋果消費(fèi)被西瓜等時(shí)令水果大幅擠壓的覆轍。
作為平價(jià)水果，消費(fèi)不旺時(shí)蘋果總是需要通過(guò)降價(jià)來(lái)完成促銷、清庫(kù)的工作。
推薦策略：圍繞8300~8500區(qū)間逢高沽空05合約。
（文章來(lái)源：中信建投期貨）