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金融界1月12日消息在 岸人民幣兌美元收復(fù)6.75關(guān)口，為去年8月以來(lái)新高。
面對(duì)人民幣的升值趨勢(shì)，有券商研報(bào)指出：
外部環(huán)境看，前期促使人民幣貶值的壓力正在逐步消退。一方面由于通脹水平不斷下降，疊加經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能逐漸放緩，美聯(lián)儲(chǔ)于12月FOMC會(huì)議上加息50bp，加息節(jié)奏首度放緩。疊加歐洲冬季氣溫較高，能源形勢(shì)緩和下經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有一定恢復(fù)，美元指數(shù)逐漸回落。截至1月10日，美元指數(shù)自114的高點(diǎn)累計(jì)下行超過(guò)8%，人民幣面臨的被動(dòng)貶值壓力有一定程度減輕。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)的放緩加息以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)的不斷上升，帶動(dòng)美債收益率不斷下行，截至1月10號(hào)，10年期美國(guó)國(guó)債收益率已從高點(diǎn)累計(jì)下行超過(guò)60bp。美債收益率的下行疊加中國(guó)國(guó)債收益率的小幅回升，共同推動(dòng)中美國(guó)債利差收窄，從而可能引發(fā)部分外資回流至中國(guó)，提升人民幣匯率。此外，近期外資紛紛看好中國(guó)2023年經(jīng)濟(jì)與資產(chǎn)表現(xiàn)，亦會(huì)產(chǎn)生一定的助推效果。
當(dāng)前人民幣在短期內(nèi)經(jīng)歷了較快的升值，雖然有基本面的支撐，但是我們認(rèn)為人民幣單邊升值或?qū)㈦y以持續(xù)，后續(xù)仍將以雙向波動(dòng)為主，不過(guò)波動(dòng)區(qū)間可能會(huì)有所放大。一則當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)雖然放緩加息，但是預(yù)計(jì)仍將保持較高利率一段時(shí)間，美元指數(shù)和美債收益率暫時(shí)也將維持相對(duì)高位，并未迎來(lái)趨勢(shì)性的回落，人民幣外部壓力雖有所減輕但仍然存在；二則從基本面的角度來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然將會(huì)逐漸修復(fù)，但是海外經(jīng)濟(jì)的逐步衰退會(huì)對(duì)我國(guó)的出口造成一定的利空，我國(guó)的貿(mào)易順差預(yù)計(jì)將會(huì)有所減少，從而對(duì)人民幣升值帶來(lái)一定的抑制；三則當(dāng)前人民幣的單邊快速升值不利于保持人民幣匯率的穩(wěn)定，考慮到當(dāng)前我國(guó)出口面臨較大的壓力，央行有可能會(huì)退出前期為抑制人民幣單邊貶值時(shí)所采取的一些政策舉措，以穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期。事實(shí)上，自2015年匯改之后，人民幣分別在2017年底、2018年初以及2020年出現(xiàn)過(guò)幾輪快速的升值，除2018年外，在人民幣短期升值幅度超過(guò)6-7%時(shí)，央行均通過(guò)下調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金等措施對(duì)匯率進(jìn)行過(guò)一定程度的調(diào)節(jié)。后續(xù)來(lái)看，若人民幣單邊升值持續(xù)，央行進(jìn)行政策調(diào)整的概率將會(huì)逐漸增加。